Μέτρα για συναλλαγές και νέες εισαγωγές

Τα όρια διακύμανσης των τιμών των μετοχών (limit up και limit down), το ωράριο
των συνεδριάσεων στο Χρηματιστήριο καθώς και ο τρόπος λειτουργίας της νέας
χρηματιστηριακής αγορά για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις (ΝΕΧΑ) θα τεθούν στο
τραπέζι του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας μέσα στο επόμενο δεκαήμερο.

Στόχος είναι να ληφθούν αποφάσεις που κατά τους αρμοδίους θα εκσυγχρονίσουν το
ελληνικό Χρηματιστήριο, ώστε να ανταποκρίνεται στις σημερινές ανάγκες
συναλλαγών, άλλά και να εναρμονισθεί με τα μεγάλα διεθνή Χρηματιστήρια εν όψει
μάλιστα και της αναβάθμισής του.

Στο τραπέζι θα τεθεί η μελέτη για τη διεύρυνση ή σταδιακή κατάργηση των
ανώτατων και κατώτατων ορίων διακύμανσης των τιμών των μετοχών σε κάθε
συνεδρίαση. Στη μελέτη αυτή, που όπως έχει γράψει η «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» επεξεργάζονται
από κοινού το υπουργείο Εθνικής Οικονομίας, η Διοίκηση του Χρηματιστηρίου και
η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, προβλέπεται αρχικά η διεύρυνση των ορίων και
σταδιακά η χαλάρωσή τους, με τελικό στόχο την κατάργησή τους όπως στα ξένα Χρηματιστήρια.

Πηγές από το περιβάλλον του υπουργού Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών κ.
Γιάννου Παπαντωνίου τόνιζαν ότι ακόμη δεν έχουν ληφθεί τελικές αποφάσεις, αν
και άφηναν να εννοηθεί ότι εξετάζεται σε πρώτη φάση αν θα υπάρξουν κάποιες
αλλαγές στην κατεύθυνση της αύξησης των ορίων. Για το ίδιο θέμα στελέχη του
Χρηματιστηρίου τόνιζαν ότι η ύπαρξη των ορίων δεν αποτελεί το ιδανικότερο
μέτρο, αλλά σε μια ελεύθερη αγορά θα πρέπει με τρόπο σταθμισμένο και ασφαλή να
επέλθει η κατάργησή τους. Υπογράμμιζαν, όμως, ότι σε περίπτωση κατάργησης θα
υπάρχουν πάντα δικλίδες ασφαλείας όπως υπάρχουν σε όλα τα Χρηματιστήρια του
κόσμου. Ανέφεραν, για παράδειγμα, ότι σε μιαν έκτακτη κατάσταση να μπορεί ο
πρόεδρος να διακόψει τη συνεδρίαση.

Μεταξύ των σεναρίων που συζητούνται είναι διεύρυνση του ορίου στο 12% μέχρι
16% (ανώτατο και κατώτατο). Μόλις φθάνει η τιμή της μετοχής στο ανώτατο ή
κατώτατο όριο θα σταματάει η διαπραγμάτευση για λίγα λεπτά ώστε να ενημερωθεί
η αγορά. Μετά θα συνεχίζει να διαπραγματεύεται η τιμή της μετοχής με ένα
επιπλέον όριο το οποίο μπορεί να είναι όσο το προηγούμενο ή και μικρότερο,
π.χ. 4%. Αυτό θα επαναλαμβάνεται συνέχεια και στην ουσία δεν θα υπάρχει περιορισμός.

Ένα άλλο σενάριο προβλέπει σε πρώτη φάση ότι θα αυξηθεί μόνο το όριο
διαπραγμάτευσης το οποίο θα λειτουργεί όπως σήμερα. Δηλαδή αν η τιμή φθάσει σε
αυτό, θα σταματά η διαπραγμάτευση. Όμως σε δεύτερη φάση και αφού η αγορά το
αφομοιώσει θα ακολουθήσει η σταδιακή του κατάργηση στο πλαίσιο του παραπάνω
σεναρίου. Πάντως στελέχη τόσο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών όσο και του
Χρηματιστηρίου Παραγώγων Αθηνών και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς διατύπωναν την
εκτίμηση ότι αργά ή γρήγορα τα όρια θα καταργηθούν, αφού δημιουργούν
προβλήματα στη διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων επί μετοχών που αναμένονται την
άνοιξη του 2000.

Όσον αφορά το ωράριο, στο υπουργείο Εθνικής Οικονομίας θεωρούν ότι έχει έλθει
η ώρα να αυξηθεί η διάρκεια των καθημερινών συνεδριάσεων προκειμένου η
Σοφοκλέους να «παρακολουθεί» και τις συνεδριάσεις των διεθνών αγορών. Άποψη
στην οποία συμφωνεί και η Διοίκηση του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών η οποία
ωστόσο σύμφωνα με πληροφορίες προτείνει την αύξηση του ωραρίου, αλλά με μέτρο,
σε πρώτη φάση μέχρι τις 2.30 μ.μ.

Πάντως το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών σύντομα θα ανακοινώσει την αναθεώρηση του
Γενικού Δείκτη και των επιμέρους Δεικτών. Σύμφωνα με πληροφορίες οι μετοχές
που θα μετέχουν στον υπολογισμό του Γενικού Δείκτη θα αυξηθούν σε 100 από 60
που είναι σήμερα ενώ για τους επιμέρους Δείκτες θα ληφθεί υπόψη η κλαδοποίηση
της οικονομικής δραστηριότητας των επιχειρήσεων σύμφωνα με τις δημοσιευμένες
λογιστικές καταστάσεις και την κατάταξη της Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας της
Ελλάδος. Επίσης αναμένεται να δοθεί στη δημοσιότητα η κωδικοποίηση και η
συμπλήρωση των υποχρεώσεων των εισηγμένων εταιρειών.

Φορολογικά κίνητρα

Στο μεταξύ, στο οικονομικό επιτελείο εξετάζουν αυτή την περίοδο το πλαίσιο των
φορολογικών κινήτρων που θα δοθούν στις δυναμικές μικρομεσαίες επιχειρήσεις
που θα μπουν στη νέα αγορά του Χρηματιστηρίου, η οποία προβλέπεται να
λειτουργήσει σύντομα.

Σύμφωνα με πληροφορίες, το επικρατέστερο σενάριο που μελετά το υπουργείο
Εθνικής Οικονομίας σε συνεργασία με το υπουργείο Οικονομικών είναι η μείωση
του φορολογικού συντελεστή των μικρομεσαίων επιχειρήσεων που θα κριθεί ότι
πληρούν τις προϋποθέσεις για να εισαχθούν στη νέα αγορά. Εξετάζεται ειδικότερα
να μειωθεί ενδεχομένως και στο 30% ο συντελεστής φορολογίας των κερδών των
επιχειρήσεων αυτών. Σημειώνεται ότι για τις επιχειρήσεις που είναι εισηγμένες
στο Χρηματιστήριο ο συντελεστής φορολογίας ανέρχεται σήμερα στο 35%, ενώ για
όσες είναι εκτός Χρηματιστηρίου είναι 40%. Ένα άλλο εναλλακτικό σενάριο που
εξετάζεται είναι να δοθεί η δυνατότητα σχηματισμού από τις επιχειρήσεις αυτές
αυξημένων αφορολόγητων αποθεματικών που θα αξιοποιηθούν για να κάνουν τις
επενδύσεις που θα προβλέπονται στο επιχειρησιακό σχέδιο που θα υποβάλουν στις
αρχές του Χρηματιστηρίου και της κεφαλαιαγοράς.

Η θέσπιση φορολογικών κινήτρων κρίνεται αναγκαία από το υπουργείο Εθνικής
Οικονομίας, που θα έχει υπό την εποπτεία του τη λειτουργία της νέας
χρηματιστηριακής αγοράς. Όπως είναι γνωστό, η νέα αγορά έχει στόχο να
ενισχύσει με τα απαραίτητα κεφάλαια τις επιχειρήσεις που θα ενταχθούν σε αυτή.

Έτσι θα μπορούν να ολοκληρώσουν τα φιλόδοξα επενδυτικά τους προγράμματα βάσει
των οποίων θα εγκριθεί η ένταξή τους. Γι’ αυτό η σκέψη που επικρατεί στα
αρμόδια στελέχη είναι τα φορολογικά κίνητρα που θα ισχύουν αμέσως με την
ένταξη των εταιρειών αυτών στη νέα αγορά να διαρκούν μόνο για τα τρία πρώτα
χρόνια.. Δηλαδή, τόσο όσο θα χρειάζεται για να υλοποιηθεί το επενδυτικό τους
πρόγραμμα, το οποίο θα έχει ορίζοντα τριετίας.

Υπενθυμίζεται ότι με βάση το νομοσχέδιο που κατατέθηκε στη Βουλή, στη νέα
αγορά θα εγκρίνεται η είσοδος των μικρομεσαίων επιχειρήσεων που
χαρακτηρίζονται δυναμικές με βάση και το ύψος του επενδυτικού τους
προγράμματος στα επόμενα χρόνια. Σύμφωνα με το νομοσχέδιο, το ελάχιστο ύψος
του μετοχικού κεφαλαίου που θα πρέπει να έχει μια επιχείρηση για να
εξασφαλίσει την είσοδό της στη νέα αγορά είναι 200 εκατ. δρχ., τα οποία μαζί
με την αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου κατά την εισαγωγή δεν πρέπει να
είναι κάτω των 450 εκατ. δρχ.

Αυτή την περίοδο τα αρμόδια όργανα του Χρηματιστηρίου σε συνεργασία με τα
στελέχη του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας μελετούν το πλαίσιο των αποφάσεων με
βάση τις οποίες θα υλοποιηθεί ο σχετικός νόμος που ψηφίσθηκε στη Βουλή. Στόχος
είναι όλες αυτές οι αποφάσεις, στις οποίες θα συμπεριληφθούν και τα φορολογικά
κίνητρα, να οριστικοποιηθούν μέσα στον Νοέμβριο ώστε από τον Ιανουάριο να
ξεκινήσει η λειτουργία της νέας αγοράς για τους μικρομεσαίους.

Το πακέτο

Τα φορολογικά κίνητρα για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις που θα εισαχθούν στη
Νέα Αγορά του Χρηματιστηρίου (ΝΕΧΑ) αποτελούν ένα τμήμα συνολικού πακέτου
μέτρων για την ενίσχυση των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, το οποίο ετοιμάζει το
υπουργείο Εθνικής Οικονομίας, σε συνεργασία με το υπουργείο Ανάπτυξης.

Σύμφωνα με πληροφορίες, το πακέτο αυτό θα περιλαμβάνει επίσης τα εξής νέα μέτρα:

* Τη σύσταση ενός Οργανισμού Αμοιβαίων Εγγυήσεων, για τη διευκόλυνση της
χρηματοδότησης των μικρομεσαίων επιχειρήσεων από τις Τράπεζες. Όπως
επισημαίνεται από αρμόδια πηγή του ΥΠΕΘΟ, έπειτα από λίγους μήνες, όταν θα
έχουν πέσει τα επιτόκια δανεισμού, το κόστος δανεισμού δεν θα αποτελεί πλέον
πρόβλημα για τις επιχειρήσεις.

Όμως, ειδικά για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις, θα εξακολουθεί να υπάρχει το
πρόβλημα της έλλειψης φερεγγυότητας. Αυτό θα αντιμετωπισθεί με τον νέο
οργανισμό, ο οποίος θα εγγυάται για τη χορήγηση τραπεζικών δανείων στις
συγκεκριμένες επιχειρήσεις.

* Την παροχή κινήτρων ­ ίσως και φορολογικών ­ για τις συγχωνεύσεις επιχειρήσεων.

Επίσης, το πακέτο θα περιέχει μια καταγραφή των μέτρων που ήδη έχουν ληφθεί
υπέρ των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, όπως η σύσταση της Νέας Αγοράς και τα
κίνητρα του αναπτυξιακού νόμου.

Έτσι, θα εμπλουτισθεί το περιεχόμενό του, ώστε να εμφανισθεί ως ένα πλήρες
πλαίσιο υπέρ των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, εξυπηρετώντας και προφανείς
πολιτικές σκοπιμότητες.

Σύμφωνα με τον προγραμματισμό που υπάρχει μέχρι στιγμής, τα μέτρα θα
οριστικοποιηθούν μέσα στον επόμενο μήνα και στη συνέχεια θα εγκριθούν από το
Υπουργικό Συμβούλιο.

Το κόστος του πάντως θα είναι μικρό, όπως αναφέρουν πηγές του υπουργείου
Εθνικής Οικονομίας, αφού τα μέτρα θα είναι κυρίως θεσμικού χαρακτήρα.