Εισροή ευρωπαϊκών κεφαλαίων με την αναβάθμιση

Αναβάθμιση των δεικτών για το ελληνικό Χρηματιστήριο αναμένονται από την IFC
(International Financial Corporation) ­ θυγατρική της World Bank ­ και κυρίως
από τη Morgan Stanley Capital International. Όταν η ελληνική αγορά περάσει από
τις αναδυόμενες στις αναπτυγμένες ευρωπαϊκές, τότε ευρωπαϊκά κεφάλαια. Αυτό
επισημαίνει σε συνέντευξή του στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο αντιπρόεδρος και διευθύνων
σύμβουλος της Alpha Χρηματιστηριακής κ. Αρτέμης Θεοδωρίδης, ο οποίος τονίζει
ότι «οι ξένοι επενδυτές αυτήν τη στιγμή αναλογούν σε ένα πάρα πολύ μικρό
κομμάτι της αγοράς και στην ουσία δεν κάνουν τίποτα».

Η ελληνική αγορά είναι αναπτυγμένη στα Βαλκάνια και αναδυόμενη στην Ευρώπη.
«Είμαστε πάρα πολύ μπροστά σε σχέση με τα Βαλκάνια και κυρίως στη νοοτροπία
και την ανάπτυξη της χρηματιστηριακής ιδέας. Από πλευράς όγκου συναλλαγών και
ρευστότητας έχουμε ήδη φθάσει στα ευρωπαϊκά επίπεδα. Ελπίζω και οι άλλοι
κλάδοι της οικονομίας και η υποδομή να προχωρήσουν όσο και ο χρηματοπιστωτικός
τομέας», επισημαίνει ο κ. Θεοδωρίδης, ο οποίος εντοπίζει επενδυτικές ευκαιρίες
στα Βαλκάνια για τις εταιρείες.

Προοπτικές

Αναφερόμενος στις προοπτικές του Χρηματιστηρίου, ο κ. Θεοδωρίδης εκτιμά ότι
πιθανότερη είναι η στασιμότητα μέχρι τις εκλογές, χωρίς ωστόσο να αποκλείονται
ενδιάμεσα σημαντικές διακυμάνσεις. Άλλωστε, όπως τονίζει ο ίδιος, το
μεγαλύτερο μέρος της ανόδου που θα έφερνε η μείωση των επιτοκίων μέχρι το
τέλος του χρόνου είναι ήδη ενσωματωμένη στις τιμές των μετοχών. Παρ’ όλα αυτά,
ο κ. Θεοδωρίδης πιστεύει ότι η σημαντικότερη αποκλιμάκωση θα γίνει από το νέο έτος.

«Βέβαια», τονίζει, «ψυχολογικά η μείωση των επιτοκίων συμβάλλει θετικά στην
πορεία του Χρηματιστηρίου, αλλά δεν πιστεύω πως θα δώσει νέα μεγάλη άνοδο,
καθώς σε μεγάλο μέρος έχει προεξοφληθεί». Μιλώντας για τις αλλαγές στις
επενδυτικές συνήθειες, ο κ. Θεοδωρίδης διατύπωσε την εκτίμηση ότι «με την ΟΝΕ
και την άρση των συναλλαγματικών περιορισμών και αφού τελειώσει το
καταπληκτικό “κέφι” για το ελληνικό Χρηματιστήριο, τότε θα υπάρξει ζήτηση για
παροχή επενδυτικών υπηρεσιών εκτός Ελλάδος».

«Φούσκες»

«Ναι, υπάρχουν φούσκες», απάντησε ο κ. Θεοδωρίδης σε σχετική ερώτηση της
«ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ». Και διευκρίνισε λέγοντας ότι «υπάρχουν δύο κατηγορίες “φουσκών”.
Υπάρχουν εταιρείες με υψηλές αποτιμήσεις που μαζεύουν χρήματα με μοναδικό τους
σκοπό τον πλουτισμό των κυρίων μετόχων. Υπάρχουν όμως και εταιρείες με υψηλές
αποτιμήσεις, οι οποίες μαζεύουν πολλά χρήματα από τις αυξήσεις μετοχικών
κεφαλαίων, αλλά χρησιμοποιούν σωστά τα χρήματα. Αγοράζουν, για παράδειγμα,
άλλες εταιρείες του κλάδου και στο εξωτερικό με χαμηλότερη αποτίμηση. Στην
ουσία βάζουν κάποιες υποθήκες για το μέλλον. Σε αυτές τις επιχειρήσεις μπορεί
να υπάρξει αναπροσαρμογή της τιμής των μετοχών τους αργότερα, αλλά
μακροπρόθεσμα ο μέτοχος θα βγει κερδισμένος. Δεν θα βγει χαμένος, αφού θα
είναι μέτοχος σε μια μεγαλύτερη, σωστότερη και πιο αποτελεσματική επιχείρηση.
Εκεί όμως που υπάρχει αύξηση της αποτίμησης ως αποτέλεσμα χρηματιστηριακού
παιχνιδιού θα υπάρξει πρόβλημα».

Ταχύτητα ανόδου

Υπάρχει μια τάση στο ελληνικό Χρηματιστήριο, η οποία ξεκίνησε από τη σημαντική
βελτίωση βασικών οικονομικών μεγεθών. «Η τάση, δηλαδή, ξεκίνησε με πάρα πολύ
καλές βάσεις», διευκρινίζει ο κ. Θεοδωρίδης, ο οποίος συμπληρώνει λέγοντας πως
«είναι διεθνές φαινόμενο, κατά το οποίο η τάση αυτή όταν κρατήσει για ένα
διάστημα να επιταχύνεται. Αυτό είναι φυσιολογικό φαινόμενο. Εδώ ίσως να ήταν
πιο έντονο».

Το φαινόμενο της επιτάχυνσης δεν ισχύει μόνο στις τιμές, αλλά και στον αριθμό
των επενδυτών. «Όταν πέφτουν τα επιτόκια και γίνεται μόδα το Χρηματιστήριο,
αυξάνεται ο αριθμός των συμμετοχόντων», τονίζει χαρακτηριστικά ο κ.
Θεοδωρίδης, ο οποίος προβλέπει πως «πολλοί θα είναι αυτοί που θα μπουν στην
τελευταία φάση ανόδου, χωρίς να γνωρίζουν καλά το Χρηματιστήριο και χωρίς να
ταιριάζει στις επενδυτικές τους ανάγκες και στο προφίλ ρίσκου που επιθυμούν να
πάρουν. Αυτοί οι άνθρωποι θα φύγουν, αλλά ο αριθμός που θα μείνει μετά το
τέλος της περιόδου μεγάλη ευφορίας θα είναι πολύ υψηλότερος από τον αρχικό. Ο
κόσμος πλέον θα έχει αγκαλιάσει το Χρηματιστήριο και θα είναι μέρος των
επενδύσεών του».

Στο σημείο, όμως, αυτό ο κ. Θεοδωρίδης, αναφερόμενος στους επενδυτές, τονίζει
πως το Χρηματιστήριο δεν θα πρέπει να είναι το 100% των επενδύσεών τους. «Ένας
μικρός επενδυτής θα πρέπει να επενδύει στο Χρηματιστήριο μέσω Αμοιβαίων
Κεφαλαίων. Όχι απ’ ευθείας, διότι με τα μικρά ποσά μπορεί να αγοράσει λίγες
μετοχές και να έχει υψηλό ρίσκο».

Αναμενόμενος στα λίμιτ απ και στα λίμιτ ντάουν ο κ. Θεοδωρίδης επισημαίνει ότι
«Η προσωπική μου άποψη είναι πως δεν θα πρέπει να υπάρχουν όρια. Είναι κάτι
που γίνεται τεχνικά με το ΟΑΣΗΣ. Πιστεύω ότι πρέπει να υπάρχει ένα πρώτο όριο
της τάξεως του 15% και όταν η τιμή μιας μετοχής φθάνει στο όριο αυτό να
σταματάει η διακύμανσή της για ένα διάστημα μερικών λεπτών, ώστε να
προλαβαίνει να ενημερώνεται η αγορά και μετά να ξεκινάει με άλλο ένα 15%. Και
αυτό τελικά να μην έχει περιορισμό».

Η αποϋλοποίηση, το ΟΑΣΗΣ, τα μέτρα για τις «φούσκες», διάφορα θεσμικά πλαίσια
και η προώθηση άλλων, όπως οι υποχρεώσεις των εισηγμένων εταιρειών, η
αναθεώρηση των δεικτών, είναι μερικά από τα θέματα που απασχόλησαν και
απασχολούν τη Διοίκηση του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών.

«Η αποϋλοποίηση ολοκληρώνεται τέλη του μηνός και παρά τα προβλήματα έχει γίνει
σημαντικό έργο. Τα προβλήματα θα συνεχίσουν να υπάρχουν και μετά τις 29
Οκτωβρίου, καθώς η παράταση του εξαμήνου θα ισχύει για ορισμένες μετοχές, ενώ
θα υπάρχουν προβλήματα και στην κατάρτιση των μετοχολογίων, τα οποία θα
ξεπεραστούν. Από την άλλη, όλες οι χρηματιστηριακές εταιρείες και όλες οι
Τράπεζες πρέπει να προσαρμοστούν στις νέες συνθήκες για τη θεματοφυλακή», λέει
ο κ. Θεοδωρίδης. Για το ΟΑΣΗΣ, ο κ. Θεοδωρίδης δεν είναι ιδιαίτερα αισιόδοξος
και τόνισε ότι «όταν προκηρύχθηκε το ΟΑΣΗΣ ζητήθηκαν πάρα πολλές υπηρεσίες από
αυτό χωρίς να δοθεί ιδιαίτερη έμφαση στην αξιοπιστία και στην αποδεδειγμένη
καλή λειτουργία. Γι’ αυτό υπάρχει ένα μεγάλο ερωτηματικό για το κατά πόσον το
ΟΑΣΗΣ θα λειτουργήσει αποτελεσματικά. Από το Χρηματιστήριο υπάρχει σοβαρότατη
προσπάθεια για να λειτουργήσει σωστά και αποτελεσματικά και το συντομότερο
δυνατό. Το ΟΑΣΗΣ είναι καλό για διαχείριση χαρτοφυλακίου, αλλά όχι για
συναλλαγές, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι δεν μπορούν να γίνουν κάποιες αλλαγές
που να το βελτιώσουν και ως σύστημα για συναλλαγές».

Internet και Χρηματιστήριο

Νέος τρόπος συναλλαγών ή νέος αέρας; «Και τα δύο μαζί», απαντά ο κ. Θεοδωρίδης
για τις συναλλαγές μέσω Internet. Και προσθέτει λέγοντας ότι είναι
χαρακτηριστικό πως στις ΗΠΑ, όπου και εκεί υπήρξε για μεγάλο διάστημα
χρηματιστηριακή ευφορία, υπάρχουν 5 εκατ. Traders που δουλεύουν με το
Internet. Στις ΗΠΑ όμως το Internet έχει μεγαλύτερη διείσδυση. Αυτό έχει
δημιουργήσει πολλούς που αγοράζουν και πωλούν μετοχές καθημερινά. Αυτό από τη
μια πλευρά μπορεί να είναι δυσάρεστο, γιατί δημιουργεί μια πλασματική εικόνα.
Από την άλλη, όμως, βελτιώνει τη ρευστότητα της αγοράς. Εξάλλου, το Internet
έχει μικρότερο κόστος. Άρα, το Internet έχει και καλή επίδραση. Με το Internet
θα ασχοληθούν και άλλοι άνθρωποι με το Χρηματιστήριο. «Αντικειμενικά όμως
αυτοί θα είναι υψηλότερης παιδείας και το ρίσκο γι’ αυτούς να κάνουν
σπασμωδικές κινήσεις θα είναι μικρότερο από τους υπόλοιπους».

Στο Internet όμως έχουν αναπτυχθεί μοντέλα όχι μόνο για την ηλεκτρονική
διαπραγμάτευση μετοχών, αλλά και για εισαγωγή νέων εταιρειών. «Εμείς ως
Όμιλος, Alpha Finance, ICAP και Alpha Χρηματιστηριακή, αναπτύσσουμε ένα
προϊόν, με το οποίο οι ενδιαφερόμενες εταιρείες θα μπορούν με τυποποιημένο
τρόπο να κάνουν τις αιτήσεις εισαγωγής για τη ΝΕΧΑ. Ο αριθμός τους μπορεί να
είναι μεγαλύτερος, επειδή οι απαιτήσεις είναι μικρότερες από εκείνες για
εισαγωγή στην Κύρια ή Παράλληλη Αγορά. Με την τυποποίηση, η διαδικασία θα
προχωράει γρήγορα. Το προϊόν αυτό ολοκληρώνεται και θα είναι έτοιμο σε ενάμιση
με δύο μήνες. Σε πρώτη φάση δεν θα αφορά το Internet».

Ποιος είναι ο Αρτέμης Θεοδωρίδης

Ο Αρτέμης Θεοδωρίδης αποφοίτησε από το Κολλέγιο Αθηνών το 1977. Από το 1977
έως το 1981 φοίτησε στο Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών και το 1983 πήρε το
Master’s in Business Administration από το Univestity of Chicago. Από το 1983
έως το 1985 εργάστηκε στη Merrill Lynch Capital Markets Group στη Νέα Υόρκη
και στο Λονδίνο. Από το 1986 έως το 1990 ασχολήθηκε με το τότε οικογενειακό
χρηματιστηριακό γραφείο Θεοδωρίδη. Από το 1990 είναι στέλεχος της Alpha
Χρηματιστηριακής, της οποίας είναι σήμερα αντιπρόεδρος και διευθύνων
σύμβουλος. Είναι μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου του ΧΑΑ.