Δύο σενάρια με επιτόκια

Η πολιτική επιτοκίων θα είναι το κρυφό χαρτί της κυβέρνησης, το οποίο θα
χρησιμοποιήσει ανάλογα με τις εξελίξεις στην οικονομία είτε για να στηρίξει τη
χρηματιστηριακή αγορά αν υπάρξει ανάγκη είτε για να συγκρατήσει τον πληθωρισμό
σε επίπεδα συμβατά με τον στόχο για την είσοδο της χώρας στην Οικονομική και
Νομισματική Ένωση.

Οι εξελίξεις των επόμενων ημερών στο Χρηματιστήριο αλλά και η πορεία του
πληθωρισμού τον Οκτώβριο θα καθορίσουν τελικά προς τα πού θα κλείνει η ζυγαριά
στο μέτωπο των επιτοκίων. Αν συνεχισθεί η κρίση στις διεθνείς χρηματιστηριακές
αγορές και στον βαθμό που αυτή συμπαρασύρει και τη Σοφοκλέους, αρμόδια στελέχη
προβλέπουν μια άμεση πυροσβεστική κίνηση της Τραπέζης της Ελλάδος για να
ομαλοποιηθεί η κατάσταση. Στην περίπτωση αυτή ­ που δεν θεωρείται η πιθανότερη
­ η κεντρική τράπεζα ενδεχομένως να προχωρήσει στη μείωση των επιτοκίων
παρέμβασής της στη διατραπεζική αγορά ώστε να στηριχθεί το Χρηματιστήριο με
νέα κεφάλαια που θα εισρεύσουν σε αυτό.

Αν όμως το κλίμα αναταραχής στις διεθνείς αγορές ομαλοποιηθεί σύντομα ­ όπως
ελπίζουν στο οικονομικό επιτελείο και στην Τράπεζα της Ελλάδος ­ τότε το
πιθανότερο ενδεχόμενο είναι η μείωση των επιτοκίων να γίνει τον Νοέμβριο.

Ο πληθωρισμός

Στην προοπτική αυτή συνηγορεί και το γεγονός ότι τα πρώτα μηνύματα για την
πορεία του πληθωρισμού τον Οκτώβριο δεν είναι και τόσο ευχάριστα. Σύμφωνα με
τις εκτιμήσεις του οικονομικού επιτελείου που βασίζονται στις πρώτες μετρήσεις
της Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας των τιμών στην αγορά, ο πληθωρισμός τον
Οκτώβριο στην καλύτερη περίπτωση θα παραμείνει για τρίτο συνεχή μήνα στο 2%.
Δεν αποκλείεται ακόμη και το ενδεχόμενο να υπάρξει αύξηση στο 2,1% για πρώτη
φορά ύστερα από αρκετούς μήνες καθοδικής πορείας.

Η εξέλιξη αυτή, που αποδίδεται αφενός στην πορεία των τιμών των
οπωροκηπευτικών, στις ανατιμήσεις στα κόμιστρα των ταξί καθώς και στα τσιγάρα
σε συνδυασμό με την άνοδο των τιμών των καυσίμων, παρότι δεν προκαλεί ανησυχία
στα στελέχη του υπουργείου Εθνική Οικονομίας, εν τούτοις δεν αφήνει περιθώρια
για άμεση μείωση των επιτοκίων στον βαθμό που δεν παραστεί μεγάλη ανάγκη από
έκτακτους παράγοντες, όπως οι εξελίξεις στις χρηματαγορές.

Το κριτήριο

Όπως λένε στο υπουργείο Εθνικής Οικονομίας ακόμη και στην περίπτωση που ο
πληθωρισμός ( αρχή – τέλος δωδεκαμήνου) παραμείνει τους επόμενους μήνες
σταθερός στα επίπεδα γύρω από το 2% τότε ο εναρμονισμένος δείκτης με τον οποίο
θα αξιολογηθεί η ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ τον Φεβρουάριο θα βρίσκεται σε
επίπεδα ασφαλείας με τα οποία θα εκπληρώνεται το σχετικό κριτήριο. Εκτιμούν
χαρακτηριστικά ότι ο εναρμονισμένος δείκτης θα βρίσκεται τον Φεβρουάριο κάτω
από το 2% (από 2,8% σήμερα) που απαιτείται για την ένταξη. Όμως, όπως εξηγούν,
αυτό δεν σημαίνει ότι ήρθε η ώρα για χαλάρωση της πολιτικής επιτοκίων, η οποία
θα πρέπει να συνεχίσει να στηρίζει τη συγκράτηση του πληθωρισμού στα σημερινά
επίπεδα ώστε να διασφαλισθεί η ένταξη.

Αυτός είναι και ο λόγος που η μείωση των επιτοκίων είτε γίνει μέσα στον
Οκτώβριο είτε στον Νοέμβριο θα είναι μικρή. Αυτό εκτιμούν στελέχη της Τραπέζης
της Ελλάδος και του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας που τονίζουν ότι η ένταξη
της χώρας στην ΟΝΕ είναι θέμα πρώτης προτεραιότητας και δεν πρόκειται να τεθεί
σε κίνδυνο.