Αύξηση του όγκου συναλλαγών

Την εβδομάδα που πέρασε η εγχώρια αγορά ομολόγων, ακολουθώντας για άλλη μια
φορά τις ευρωπαϊκές αγορές, χαρακτηρίστηκε από συγκρατημένη άνοδο των τιμών,
καθώς και άνοδο του όγκου συναλλαγών. Αγοραστικό ενδιαφέρον εκδηλώθηκε στα
μέσα της εβδομάδας, μετά την ανακοίνωση του ρυθμού αύξησης του αμερικανικού
πληθωρισμού για τον μήνα Ιούλιο στα αναμενόμενα επίπεδα του 0,3%.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 στην αρχή της εβδομάδας
διαπραγματεύθηκε στα επίπεδα του 95,65-96,00 και αντίστοιχα της 10ετίας λήξης
2009 στα 96,85-97,20, επίπεδα ίδια με αυτά της προηγούμενης Παρασκευής. Στη
συνέχεια οι τιμές των ομολόγων ανέκαμψαν, με αποτέλεσμα να διαμορφωθούν τελικά
σε αρκετά υψηλότερα επίπεδα στα τέλη της εβδομάδας, σημειώνοντας άνοδο
μεγαλύτερη από μισή δραχμή.

Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά
ομολόγων διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 6,92%, σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 6
μονάδες βάσης από τα επίπεδα της Δευτέρας, ενώ της 10ετίας διαμορφώθηκε στο
6,64%, σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 11 μονάδες βάσης.

Αντίστοιχα, στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων οι τιμές κινήθηκαν ανοδικά με την
απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από 4,91% την
προηγούμενη Παρασκευή, στο 4,85% στο τέλος της εβδομάδας, σημειώνοντας πτώση
κατά 6 μονάδες βάσης. Η ευρωπαϊκή αγορά ξεκίνησε τη Δευτέρα με απώλειες, για
να ανακτήσει αργότερα, μετά την ανακοίνωση του αμερικανικού πληθωρισμού, το
χαμένο έδαφος και να διαμορφωθεί τελικά σε επίπεδα υψηλότερα από τα αρχικά.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία εντόκων γραμματίων τρίμηνης διάρκειας,
έκδοσης 20/8/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη δημοπρασία αυτή
ήταν υψηλότερο από την προηγούμενη, αφού ανήλθε σε 104 δισ. δραχμές έναντι 88
δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 30 δισ.
δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη κατά 3,47 φορές έναντι 3,52 φορές
της προηγούμενης δημοπρασίας. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο
9,81%, επίπεδο υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις
15/6/1999, που ήταν 9,44%, ενώ η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 97,606.
Η διατήρηση των υψηλών επιτοκίων συνεχίζει να δυσχεραίνει την εξυπηρέτηση του
δημοσίου χρέους, ενώ ο υψηλότερος όγκος των προσφορών υποδηλώνει την ύπαρξη
αγοραστικού ενδιαφέροντος για τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε περίπου στα ίδια επίπεδα με την προηγούμενη εβδομάδα, αφού
κυμάνθηκε μεταξύ 181 και 184, έναντι 180-184 μονάδων την προηγούμενη εβδομάδα.
Η διαφορά παρέμεινε σταθερή εξαιτίας της κατά μέσον όρο ισόποσης πτώσης των
αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων, έναντι των γερμανικών 10ετών ομολόγων.

Το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού 10ετούς ομολόγου λήξης Σεπτεμβρίου
διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα, σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 150 μονάδες
από τα χαμηλά της προηγούμενης εβδομάδας. Στο τέλος της εβδομάδας οι τιμές
διαμορφώθηκαν στις 108,4 μονάδες έναντι 108,1 στο τέλος της προηγούμενης.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, αναμένουμε τα αποτελέσματα της συνεδρίασης
της F.Ε.D. για την πορεία των αμερικανικών επιτοκίων στις 24 Αυγούστου. Οι
αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει μια άνοδο των επιτοκίων κατά 25 μονάδες.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί στο επίπεδο των 180-185 εκατοστιαίων μονάδων.

Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 24 Αυγούστου
δημοπρασία τίτλων σταθερού εισοδήματος 7ετούς διάρκειας, έκδοσης 19/2/99.

Ανάκαμψη του ευρώ

Η εβδομάδα που πέρασε ήταν σε γενικές γραμμές ανοδική για τις περισσότερες
αγορές. Ο δείκτης Dow Jones την Τετάρτη βρισκόταν 600 μονάδες ψηλότερα από το
κλείσιμο της περασμένης Τρίτης, πράγμα που πυροδότησε σημαντικές πωλήσεις και
οδήγησε σε αρνητικό κλείσιμο την Τετάρτη κατά 1,3%. Ο δείκτης Nasdaq Composite
έκλεισε στις 2,658 μονάδες, με άνοδο 6,74%, αφού οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας
επηρεάστηκαν ιδιαίτερα από τα θετικά σχόλια για τον κλάδο πολλών αναλυτών της
Wall Street. Αξιοσημείωτη άνοδο παρουσίασαν και οι εταιρείες του Ίντερνετ, με
την αναβάθμιση της Yahoo!, της Amazon. com. Inc., από τον αναλυτή Henry
Blodget της Merrill Lynch. Οι τιμές των τριακονταετών Τ-Bonds αυξήθηκαν
σημαντικά σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα και η απόδοσή τους ήταν την
Πέμπτη στο 6.01%, κυρίως λόγω των πολύ θετικών δεικτών του πληθωρισμού (ΡΡΙ,
CPI), που έδειξαν αυτή την εβδομάδα ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης της οικονομίας θα
συνεχιστούν. Η πλειονότητα των αναλυτών συγκλίνει στην άποψη ότι, κατά την
τακτική συνεδρίασή του στις 24 Αυγούστου, το Federal Reserve θα αυξήσει το
βραχυπρόθεσμο επιτόκιο κατά 0.25%.

Στην Ευρώπη, οι αγορές παρουσίασαν σημαντική άνοδο κατά 5% περίπου. Την
εβδομάδα που πέρασε το ευρώ ανέκαμψε, αντικατοπτρίζοντας την αυξημένη
εμπιστοσύνη προς το ενιαίο νόμισμα, αλλά και την ευρωπαϊκή ενοποίηση, από την
γερμανική κοινή γνώμη. Η τράπεζα ΑΒΝ AMBRO, η πέμπτη μεγαλύτερη της Ευρώπης,
ανακοίνωσε κέρδη εξαμήνου αυξημένα κατά 30%. Σημαντική αύξηση κερδών (15%)
ανακοίνωσε και η ελβετική φαρμακευτική Roche, ενώ αντίθετα πτώση κατά 56%
παρουσίασαν κατά το δεύτερο τρίμηνο τα κέρδη της Lufthansa, λόγω αύξησης του
στόλου της και αντίστοιχης μείωσης των τιμών. Οι κλάδοι πρώτων υλών και
πετρελαιοειδών παρουσιάζουν κάμψη. Στην Ιαπωνία είχαμε άνοδο του
Χρηματιστηρίου κατά 3,89%. Στο Hong Kong ο δείκτης Hang Seng την Πέμπτη
έκλεισε ενισχυμένος κατά 7,76% σε σχέση με την περασμένη εβδομάδα. το δολάριο
παρουσίασε κάμψη στα 111.58 γιεν ανά δολάριο και στα 1.053 δολάρια ανά ευρώ.