Συγκρατημένη άνοδος

Την εβδομάδα που πέρασε η εγχώρια αγορά ομολόγων, ακολουθώντας για άλλη μια
φορά τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων, χαρακτηρίστηκε από συγκρατημένη άνοδο των
τιμών. Η άνοδος αυτή πυροδοτήθηκε από την εκδήλωση αγοραστικού ενδιαφέροντος
για τους γερμανικούς τίτλους 5ετούς και 10ετούς διάρκειας. Οι αποδόσεις των
τίτλων αυτών είχαν φτάσει σε πολύ δελεαστικά επίπεδα αποδόσεων, πάνω από 5%,
μετά το κύμα πωλήσεων που εκδηλώθηκε στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας.

Συγκεκριμένα, στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 στην αρχή της
εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα του 94.45-95.85 και, αντίστοιχα, της
δεκαετίας λήξης 2009 στα 96.10-96.40, επίπεδα χαμηλότερα από τα αντίστοιχα της
προηγούμενης Παρασκευής. Στη συνέχεια, οι τιμές των ομολόγων ανέκαμψαν με
αποτέλεσμα να διαμορφωθούν τελικά σε υψηλότερα επίπεδα προς τα μέσα της
εβδομάδας. Πιο συγκεκριμένα η απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή
αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 6,97% σημειώνοντας πτώση περίπου
κατά 4 μονάδες βάσης από τα επίπεδα της Δευτέρας, ενώ της 10ετίας διαμορφώθηκε
στο 6,77% σημειώνοντας πτώση περίπου κατά 10 μονάδες βάσης.

Αντίστοιχα, στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων οι τιμές κινήθηκαν ελαφρώς ανοδικά,
με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από 5,00% την
προηγούμενη Παρασκευή, στο 4,94% στα μέσα της εβδομάδας, σημειώνοντας πτώση
κατά 6 μονάδες βάσης. Η ευρωπαϊκή αγορά ξεκίνησε τη Δευτέρα με απώλειες, για
να ανακτήσει αργότερα το χαμένο έδαφος και να διαμορφωθεί τελικά σε επίπεδα
υψηλότερα από τα αρχικά.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία εντόκων γραμματίων εξάμηνης διάρκειας
έκδοσης 13/08/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη δημοπρασία αυτή
ήταν χαμηλότερο από την προηγούμενη, αφού ανήλθε σε 75 δισ. δραχμές έναντι 104
δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 31,5
δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη κατά 2,5 φορές έναντι 3,47
φορές της προηγούμενης δημοπρασίας. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο
9,88%, επίπεδο υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις
8/6/1999 που ήταν 9,02%, ενώ η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 95,29. Η
διατήρηση των υψηλών επιτοκίων συνεχίζει να δυσχεραίνει την εξυπηρέτηση του
δημοσίου χρέους, ενώ ο χαμηλότερος όγκος των προσφορών υποδηλώνει το
περιορισμένο αγοραστικό ενδιαφέρον για τίτλους του Ελληνικού Δημοσίου.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά διαμορφώθηκε σε σχετικά υψηλότερα επίπεδα, αφού κυμάνθηκε πάνω από
το επίπεδο των 182 μονάδων φτάνοντας στα μέσα της εβδομάδας στις 184, έναντι
177-182 μονάδων την προηγούμενη εβδομάδα. Η διαφορά διευρύνθηκε εξαιτίας της
κατά μέσο όρο μικρότερης πτώσης των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων,
έναντι των γερμανικών 10ετών ομολόγων περίπου κατά 2 εκατοστιαίες μονάδες.

Το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού 10ετούς ομολόγου λήξης Σεπτεμβρίου
διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα, σημειώνοντας άνοδο περίπου κατά 100 μονάδες
από τα χαμηλά της προηγούμενης Παρασκευής. Στα μέσα της εβδομάδας, οι τιμές
διαμορφώθηκαν στις 107,6 μονάδες έναντι 106,61 στο τέλος της προηγούμενης.
Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, οι τιμές των τίτλων αναμένεται να συνεχίσουν
να κινούνται σε χαμηλά επίπεδα επηρεαζόμενες από το διεθνές αρνητικό κλίμα που
έχει διαμορφωθεί για τις αγορές ομολόγων. Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών
ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών ομολόγων αναμένεται να κινηθεί κοντά
στο επίπεδο των 180-185 εκατοστιαίων μονάδων.

Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 17 Αυγούστου
δημοπρασία εντόκων γραμματίων Ελληνικού Δημοσίου τρίμηνης διάρκειας.

Ανησυχίες για τα μελλοντικά κέρδη

Την εβδομάδα που πέρασε οι αγορές παρουσίασαν για μια ακόμη φορά ελαφρά
πτωτικές τάσεις, κυρίως λόγω της συνεχιζόμενης αβεβαιότητας γύρω από την
πορεία των αμερικανικών επιτοκίων και του πληθωρισμού. Η αγορά επιδεικνύει
ιδιαίτερη ανησυχία για τα μελλοντικά κέρδη των εταιρειών, που επηρεάζονται
αρνητικά από την άνοδο της απόδοσης των ομολόγων. Ο δείκτης Dow Jones έκλεισε
την Τρίτη στις 10,655 μονάδες, χαμηλότερα κατά 1,28% σε σχέση με την
προηγούμενη εβδομάδα. Ο δείκτης Nasdaq Composite έκλεισε στις 2,490 μονάδες
μειωμένος κατά 2,46%, αφού οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας επηρεάζονται
ιδιαίτερα από φόβους ανόδου επιτοκίων. Αξιοσημείωτη πτώση κατά 2,57%
παρουσίασε και ο δείκτης των μεταφορικών εταιρειών, κλείνοντας στο χαμηλότερο
επίπεδο του έτους. Οι τιμές των τριακονταετών Τ-Bonds μειώθηκαν σε σχέση με
την προηγούμενη εβδομάδα και η απόδοσή τους ήταν την Τετάρτη στο 6,23%.

Μεικτή εικόνα

Στην Ευρώπη οι αγορές παρουσίασαν μεικτή εικόνα και νευρικότητα, κυρίως λόγω
του ενδεχόμενου της ανόδου των επιτοκίων παγκοσμίως, πράγμα που θα καθιστούσε
τις τοποθετήσεις σε μετοχές λιγότερο προσοδοφόρες. Ο δείκτης Stoxx 50 έχει
χάσει το 11,5% της αξίας του από τις 5 Ιουλίου, οπότε και σημείωσε ιστορικό
ρεκόρ, και σε μία μόνο συνεδρίαση, την Τρίτη, έπεσε κατά 2%. Στην Ιαπωνία
είχαμε ελαφρά άνοδο του χρηματιστηρίου κατά 0,1%, αλλά πτώση των εταιρειών
ηλεκτρονικών συσκευών, και ιδίως της Canon, λόγω της αναμενόμενης ανόδου των
επιτοκίων. Ο δείκτης Nikkei έκλεισε στις 17,211 μονάδες. Στο Hong Κοng ο
δείκτης Hang Seng συνέχισε την πτωτική του πορεία, και την Τετάρτη το πρωί
βρισκόταν στις 12,438 μονάδες. Στον χώρο των συναλλαγμάτων το δολάριο
παρέμεινε σταθερό έναντι των άλλων νομισμάτων, στα 114,6 γιεν ανά δολάριο και
στα 1.0701 δολάρια ανά euro. Οι τιμές του πετρελαίου Brent παρέμειναν σε
επίπεδα κοντά στα 20 δολάρια. Την Πέμπτη η τιμή του βαρελιού για το
προθεσμιακό συμβόλαιο λήξεως Σεπτεμβρίου ήταν στα 19,82 δολάρια, ενώ.