Πτωτική πορεία στα ομόλογα

Σταθεροποίηση σε χαμηλότερα επίπεδα και υποτονικότητα στις συναλλαγές ήταν τα
κύρια χαρακτηριστικά στην εγχώρια αγορά ομολόγων. Οι τιμές των ελληνικών
τίτλων, λόγω έλλειψης σημαντικών γεγονότων, ακολούθησαν για άλλη μια φορά την
κίνηση των τιμών των ευρωπαϊκών ομολόγων. Η ευρωπαϊκή αγορά κινήθηκε πτωτικά
εξαιτίας της δημοσιοποίησης θετικών για την πορεία της ευρωπαϊκής οικονομίας
στοιχείων που εγείρουν ανησυχίες για εκδήλωση πληθωριστικών πιέσεων και
επομένως πιθανή μελλοντική άνοδο επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Σε παρόμοιο κλίμα κινήθηκε και η αμερικανική αγορά ομολόγων μετά της δηλώσεις
του διοικητή της FED την προηγούμενη Παρασκευή και την άνοδο του ρυθμού
ανάπτυξης του αμερικανικού ΑΕΠ στα τέλη της τρέχουσας εβδομάδας.

Πιο συγκεκριμένα, στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξεως 2014 στην αρχή
της εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα του 98,50-98,85 και αντίστοιχα της
δεκαετίας λήξεως 2009 στα 98,80-99,20, επίπεδα σχετικά χαμηλότερα από τα
αντίστοιχα της προηγούμενης Παρασκευής. Στη συνέχεια οι τιμές των ομολόγων
ανέκαμψαν ελαφρώς, για να επιστρέψουν όμως σε χαμηλότερα επίπεδα στο τέλος της
εβδομάδος μετά την ανακοίνωση για υψηλότερο από τον αναμενόμενο ρυθμό
ανάπτυξης του αμερικανικού ακαθαρίστου εθνικού προϊόντος.

Συγκεκριμένα, η απόδοση της 15ετίας λήξεως 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων
διαμορφώθηκε στο τέλος της εβδομάδας στο επίπεδο του 6,7%, σημειώνοντας άνοδο
κατά 8 περίπου μονάδες βάσης από τα επίπεδα της προηγούμενης Παρασκευής, ενώ
της 10ετίας διαμορφώθηκε στο 6,47%, σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 7 μονάδες βάσης.

Αντίστοιχα στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων το κλίμα που κυριάρχησε ήταν
αρνητικό, με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από
4,68% την προηγούμενη Παρασκευή σε 4,75% στο τέλος της εβδομάδας, σημειώνοντας
άνοδο κατά 7 μονάδες βάσης.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία εντόκων γραμματίων Ελληνικού Δημοσίου
12μηνης διάρκειας, έκδοσης 30/07/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη
δημοπρασία ήταν χαμηλότερο από την προηγούμενη, αφού ανήλθε σε 135 δισ.
δραχμές έναντι 263,3 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο
Οικονομικών ήταν 91 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη κατά 1,69
φορές έναντι 2,06 φορές της προηγούμενης δημοπρασίας.

Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 8,88%, επίπεδο υψηλότερο από το
αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις 29/06/1999 που ήταν 8,69%, ενώ η
μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 91,842. Η διαφορά των αποδόσεων των
ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των αντίστοιχων γερμανικών διαμορφώθηκε
σε υψηλότερα επίπεδα καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας, αφού κυμάνθηκε μεταξύ
173-175 μονάδων βάσης, έναντι 168-172 μονάδων την προηγούμενη εβδομάδα. Η
διαφορά διευρύνθηκε αυτή την εβδομάδα εξαιτίας της κατά μέσο όρο μεγαλύτερης
ανόδου των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων, έναντι των δεκαετών
γερμανικών ομολόγων κατά περίπου 2 εκατοστιαίες μονάδες.

Επίσης το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξΕΩς
Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα, κινούμενο προς τα τέλη της
εβδομάδας κάτω από το επίπεδο του 109, σημειώνοντας πτώση της τάξεως των 134
μονάδων βάσης από το υψηλότερο σημείο των 110,28 μονάδων της προηγούμενης εβδομάδας.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί την ερχόμενη εβδομάδα στο επίπεδο των 170 με
175 εκατοστιαίων μονάδων. Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί
για την Τρίτη 3 Αυγούστου δημοπρασία τίτλων σταθερού εισοδήματος 5ετούς
διάρκειας έκδοσης 15/01/99. Τέλος, την ερχόμενη εβδομάδα και συγκεκριμένα στις
5 Αυγούστου αναμένεται να ανακοινωθούν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιουλίου.

Μαζικές πωλήσεις μετοχών και ομολόγων

Την ηρεμία που επικράτησε στις διεθνείς αγορές στην αρχή της εβδομάδας
ακολούθησαν έντονες πτώσεις την Πέμπτη, ύστερα από την ανακοίνωση αυξημένου
δείκτη εργατικού κόστους στις ΗΠΑ. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με τις
δηλώσεις του προέδρου του FED Alan Greenspan ενώπιον της Οικονομικής Επιτροπής
της Γερουσίας, ότι το Federal Reserve δεν θα διστάσει να ανεβάσει τα επιτόκια
μόλις διαπιστώσει το ελάχιστο στοιχείο πληθωριστικών πιέσεων, οδήγησε τους
επενδυτές σε μαζικές πωλήσεις μετοχών και ομολόγων. Έτσι στην Wall Street ο
δείκτης Dow Jones έκλεισε την Πέμπτη στις 10,791 μονάδες, μειωμένος κατά 2%
έναντι της προηγούμενης εβδομάδας, ενώ ο δείκτης Nasdaq Composite έκλεισε στις
2,640 μονάδες, μειωμένος κατά 1,5%. Οι τιμές των τριακονταετών Τ-Bonds
μειώθηκαν σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα και η απόδοσή τους ήταν την
Πέμπτη στο 6,07%.

Στην Ευρώπη, μετά τη Γερμανία, ανακοινώθηκαν στη Γαλλία και την Ιταλία υψηλοί
δείκτες εμπιστοσύνης των επιχειρηματιών στις προοπτικές ανάπτυξης των
οικονομιών τους. Αυτό επηρέασε θετικά το Euro, αλλά δεν κατάφερε να οδηγήσει
σε άνοδο τις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές. ο δείκτης Eurotop-300 βρέθηκε
την Πέμπτη στις 1,250 μονάδες, μειωμένος κατά 4% σε σχέση με την προηγούμενη
εβδομάδα. Στην Ιαπωνία ανακοινώθηκαν ιδιαίτερα ενθαρρυντικά στοιχεία ανόδου
της βιομηχανικής παραγωγής, ισχυροποιώντας έτσι το σενάριο ότι η οικονομία της
Ιαπωνίας βρίσκεται σε ανάκαμψη. Ο δείκτης Nikkei έκλεισε στις 17,861 μονάδες,
αυξημένος κατά 1%. Για τέταρτη συνεχή εβδομάδα πτώση παρουσίασε ο δείκτης Hang
Seng, λόγω της έντασης μεταξύ Κίνας και Ταϊβάν. Την Παρασκευή το πρωί
βρισκόταν στις 12,864 μονάδες, που είναι το χαμηλότερο σημείο του το τελευταίο
δίμηνο. Στον χώρο των συναλλαγμάτων το δολάριο συνέχισε να υποχωρεί έναντι των
άλλων νομισμάτων, φθάνοντας στα 115 γιεν ανά δολάριο και στα 1.073 Euro/δολάριο.