Κλειδί τα γερμανικά ομόλογα

Πτωτικές τάσεις και νευρικότητα ήταν τα κύρια χαρακτηριστικά στην εγχώρια
αγορά ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε. Οι τιμές των ελληνικών τίτλων και
ειδικότερα οι τίτλοι μακροπρόθεσμης διάρκειας υποχώρησαν σε αισθητά χαμηλά
επίπεδα πλησιάζοντας για πρώτη φορά μέσα στο χρόνο τα επίπεδα του περασμένου
Δεκεμβρίου. Οι πιέσεις στην ελληνική αγορά ομολόγων δημιουργήθηκαν από τις
έντονες πιέσεις που δέχτηκαν τα ευρωπαϊκά ομόλογα εξαιτίας της εξασθένησης του
ευρώ έναντι του δολαρίου καθώς και των πολιτικών προβλημάτων στη Γερμανία. Το
αρνητικό κλίμα που επικρατεί στην ευρωπαϊκή αγορά έχει ωθήσει τους επενδυτές
σε μαζικές ρευστοποιήσεις ευρωπαϊκών χρεογράφων και επανατοποθέτηση των
κεφαλαίων τους στην αμερικανική αγορά.

Πιο συγκεκριμένα στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 στην αρχή
της εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα 100,40-100,70, και αντίστοιχα της
δεκαετίας λήξης 2009 στα 100,70-101,00 επίπεδα σχεδόν αμετάβλητα από τα
αντίστοιχα στα τέλη της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια της εβδομάδας οι
τιμές των ομολόγων και κυρίως τα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας, παρουσίασαν
σημαντική πτώση, αφού κατά μέσο όρο μέχρι τα τέλη της εβδομάδας έχασαν δυόμισι
μονάδες. Συγκεκριμένα η απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 και 2013 στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων κυμάνθηκε μεταξύ 6,45% και 6,80% ενώ της 10ετίας
μεταξύ 6,20% και 6,60%. Αντίστοιχα στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων το κλίμα που
κυριάρχησε ήταν το ίδιο αρνητικό με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού
ομολόγου να διαπραγματεύεται από 4,55% την Δευτέρα, στο 4,75% την Τετάρτη και
4,85% (το υψηλότερο σημείο από τον Μάιο του 1998) προς το τέλος της εβδομάδας
λόγω των ανησυχίων που επικρατούν για περαιτέρω εξασθένηση του ευρώ.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων ελληνικού δημοσίου 15ετούς
διάρκειας έκδοσης 11/01/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη
δημοπρασία ήταν χαμηλότερο από την προηγούμενη δημοπρασία, αφού ανήλθε σε
226,3 δισ. δραχμές έναντι 577,7 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το
υπουργείο Οικονομικών ήταν 168 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε
υπερκάλυψη κατά 1,51, φορές έναντι 2,9 φορές της προηγούμενης δημοπρασίας.
Αξίξει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,53%,
επίπεδο αισθητά υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας στις
04/05/1999 που ήταν 5,90%.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε ανοδικά, αφού στις αρχές της εβδομάδας
κυμάνθηκε μεταξύ 155-160 μονάδων βάσης, προσεγγίζοντας προς τα τέλη της
εβδομάδας τις 180 μονάδες βάσης. Η διεύρυνση αυτή οφείλεται κυρίως στην
μεγαλύτερη αύξηση των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων κατά 45 περίπου
εκατοστιαίες μονάδες, έναντι μικρότερης ανόδου κατά 25 περίπου εκατοστιαίες
μονάδες των αποδόσεων των γερμανικών δεκαετών ομολόγων. Επίσης το προθεσμιακό
συμβόλαιο του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκε
προς τα μέσα χαμηλά εβδομάδας σε νέα ιστορικά χαμηλά επίπεδα, διαγράφοντας η
τιμή του πτώση κατά εκατόν πενήντα περίπου μονάδες βάσης, σε σχέση με τα
επίπεδα της Δευτέρας που μας πέρασε όπου έκλεισε στις 109,60.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, σημαντικός παράγοντας για την ελληνική αγορά
ομολόγων θα είναι για άλλη μία φορά η πορεία των γερμανικών χρεογράφων, πορεία
η οποία θα εξαρτηθεί από τη συνεχιζόμενη ή μη εξασθένηση του ενιαίου νομίσματος.

Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 13 Ιουλίου
δημοπρασία ομολόγων σταθερού επιτοκίου του ελληνικού δημοσίου 10ετούς
διάρκειας έκδοσης 29/01/1999. Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών και
γερμανικών ομολόγων φαίνεται να κινηθεί την επόμενη εβδομάδα μεταξύ 165-175
εκατοστιαίων μονάδων.

Σε υψηλά επίπεδα οι αγορές

Ελαφρές ανοδικές τάσεις επικράτησαν στα Χρηματιστήρια όλου του κόσμου την
εβδομάδα που μας πέρασε, δείχνοντας ότι οι παγκόσμιες αγορές μπορούν να
παραμείνουν στα υψηλά επίπεδα που διαμορφώθηκαν ύστερα από την απόφαση του
Federal Reserve να υψώσει τα προεξοφλητικά επιτόκια κατά 0,25%. Στη Γουώλ
Στρητ οι τράπεζες και οι εταιρείες υψηλής τεχνολογίας είχαν για μία ακόμη
εβδομάδα τις μεγαλύτερες αποδόσεις. Ο δείκτης Dow Jones έκλεισε την Πέμπτη 8/7
στις 11.126 μονάδες, παρουσιάζοντας νέο ιστορικό ρεκόρ και εβδομαδιαία άνοδο
της τάξεως του 2%, ενώ ο δείκτης Nasdaq Composite των εταιρειών υψηλής
τεχνολογίας έκλεισε για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα σε νέα ιστορικά υψηλά, και
συγκεκριμένα στις 2.772 μονάδες. Οι τιμές των τριακονταετών Τ-Bonds έμειναν
ουσιαστικά αμετάβλητες και η απόδοσή τους το πρωί της Παρασκευής ήταν στο
6,00%, έναντι του 6,01% της περασμένης εβδομάδας.

Οι ευρωπαϊκές αγορές παρουσίασαν ελαφρά ανοδική πορεία, με εξαίρεση την αγορά
της Γερμανίας όπου ο δείκτης DAX την Παρασκευή παρουσίαζε εβδομαδιαία άνοδο
120 μονάδων και βρισκόταν στις 5.630 μονάδες. Στην Ιαπωνία η άνοδος των τιμών
των μετοχών συνεχίστηκε και ο δείκτης Nikkei έφτασε σε νέα υψηλά επίπεδα έτους
στις 17.938 μονάδες, έναντι των 17.932 της περασμένης Παρασκευής. Στον χώρο
των συναλλαγμάτων το γιεν παρουσίασε μικρή κάμψη έναντι του δολαρίου στα
122,55 ανά δολάριο, ενώ το ελβετικό φράγκο συνέχισε να υποχωρεί έναντι του
δολαρίου φτάνοντας σε νέο χαμηλό των τελευταίων 8 ετών περί το 1,57 CHF/USD.

Το ευρώ δεν ανέκτησε το χαμένο έδαφος της περασμένης εβδομάδας και παρέμεινε
στα ιστορικά χαμηλά των 1,022 δολαρίων/ευρώ. Οι τιμές του πετρελαίου Brent
έφτασαν στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 18 μηνών, ύστερα από ενδείξεις
ότι οι χώρες του ΟΠΕΚ τηρούν τη συμφωνία τους για χαμηλότερη παραγωγή, άνοδος
η οποία έχει ήδη γίνει αισθητή και στις τελικές τιμές των πετρελαϊκών προϊόντων.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ