Η νευρικότητα θα διατηρηθεί

Το κλίμα στην εγχώρια αγορά ομολόγων αναμένεται να επηρεαστεί από τις
εξελίξεις στο Κόσοβο

Πτωτικές τάσεις και ιδιαίτερα υποτονικοί όγκοι χαρακτήρισαν την ελληνική αγορά
ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε. Οι εξελίξεις στο Κόσοβο και ειδικότερα η
παραπομπή του κ. Μιλόσεβιτς για εγκλήματα πολέμου πριν από την αποδοχή των
όρων του G8, οι προσδοκίες ανόδου των επιτοκίων του δολαρίου οι οποίες
επανήλθαν στο προσκήνιο, μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για τον κλάδο
μεταποίησης των ΗΠΑ, αποδυνάμωσαν περαιτέρω το ευρώ έναντι του αμερικανικού
νομίσματος και συντέλεσαν στη διαμόρφωση του αρνητικού κλίματος στις
ευρωπαϊκές και κατ’ επέκταση και στην εγχώρια αγορά ομολόγων.

Έτσι τα ελληνικά ομόλογα ακολούθησαν και αυτή την εβδομάδα την πτωτική πορεία
των γερμανικών και αμερικανικών ομολόγων, σε μια προσπάθεια ρευστοποίησης και
αποκόμισης κερδών. Χαρακτηριστικά αναφέρεται ότι τα γερμανικά ομόλογα την
Τετάρτη απείχαν μόνο 40 μονάδες από τα χαμηλότερα επίπεδα του χρόνου, μετά την
ελεύθερη πτώση του ευρώ σε σχέση με το δολάριο, σε επίπεδα χαμηλότερα από το
ισχυρό σημείο στήριξης του 1,035. Όσον αφορά τα αμερικανικά ομόλογα, οι
αποδόσεις τόσο της δεκαετίας όσο και αυτές της τριακονταετίας, στο 5,78% και
5,92%, αντίστοιχα, βρίσκονται πολύ κοντά στα υψηλότερα σημεία από το 1997.

Στη συνέχεια της εβδομάδας, τα ομόλογα κινήθηκαν ελαφρώς ανοδικά, με
σταθεροποιητικές τάσεις, μετά τις προσδοκίες ειρήνευσης στη Γιουγκοσλαβία και
τις θετικές εκτιμήσεις που διέρρευσαν στην αγορά για τον μήνα Μάιο, με τις
τιμές όμως να παραμένουν σε επίπεδα χαμηλότερα από αυτά της προηγούμενης
εβδομάδας και ελαφρώς υψηλότερα σε σχέση με την αρχή της εβδομάδας.

Προς το τέλος όμως της εβδομάδας, και καθώς η πιθανότητα ειρήνης στο Κόσοβο
αυξήθηκε πλέον σημαντικά, το κλίμα στις διεθνείς αγορές και κατά συνέπεια και
στην ελληνική αντιστράφηκε, με τις τιμές των ομολόγων να κινούνται ανοδικά,
κερδίζοντας, κατά μέσον όρο, πάνω από 80 μονάδες βάσης, σε σχέση με τις αρχές
της εβδομάδας.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που πέρασε ήταν η επαναδημοπράτηση (reopening) των πενταετών ομολόγων
λήξης 2004. Συγκεκριμένα, και παρά το μειωμένο αγοραστικό ενδιαφέρον των
τελευταίων ημερών, το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,12%,
σημειώνοντας νέα πτώση, από 6,31% της προηγούμενης δημοπρασίας της 6ης Απριλίου.

Η διαφορά αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των αντίστοιχων
γερμανικών στην αρχή της εβδομάδας κινήθηκε στα επίπεδα της περασμένης
Παρασκευής και συγκεκριμένα πάνω από τις 170 μονάδες, έχοντας αγγίξει και τις
176 μονάδες. Προς το τέλος της εβδομάδας, με τις θετικές εξελίξεις στο διεθνές
διπλωματικό παρασκήνιο, καθώς με την αισιόδοξη έκβαση του πληθωρισμού σε
εγχώριο επίπεδο, η διαφορά μειώθηκε υποχωρώντας κάτω από τις 160 μονάδες
βάσης. Όσον αφορά το κλίμα στην εγχώρια αγορά ομολόγων, κατά την επόμενη
εβδομάδα, αναμένεται να επηρεαστεί άμεσα από τις διπλωματικές και στρατιωτικές
εξελίξεις στη Γιουγκοσλαβία, από το επίπεδο του πληθωρισμού για τον Μάιο, από
το γενικότερο κλίμα των ευρωεκλογών, καθώς και από τις συνθήκες στις διεθνείς
χρηματαγορές και ειδικότερα από την εξομάλυνση ή μη των προσδοκιών ανόδου των
αμερικανικών επιτοκίων. Εν όψει όλων των παραπάνω παραγόντων αναμένεται να
διατηρηθεί βραχυπρόθεσμα η νευρικότητα και συνεπώς οι απότομες διακυμάνσεις
που θα είναι ευκαιρία για «κλείδωμα» κερδών.

Η αγορά των αμερικανικών ομολόγων ήταν έντονα πτωτική στη διάρκεια της
εβδομάδας που πέρασε, αφού οι ενδείξεις πληθωριστικών εξελίξεων
πολλαπλασιάζονται.

Την Τετάρτη, ύστερα από την ανακοίνωση μεγάλων αυξήσεων των πωλήσεων νέων
κατοικιών και αυτοκινήτων, που έδειξαν τον ιδιαίτερα ισχυρό ρυθμό ανάπτυξης
της αμερικανικής οικονομίας, η απόδοση του τριακοντααετούς Τ-Bond άγγιξε το
5,98. Το δολάριο διατηρήθηκε στα επίπεδα της προηγούμενης εβδομάδας έναντι του
γιεν, στα 121 γιεν ανά δολάριο.

Το ευρώ ήταν έντονα πτωτικό έναντι του δολαρίου, φθάνοντας την Πέμπτη σε νέα
ιστορικά χαμηλά των 1,0275 δολαρίων/ευρώ.

Γενικά, οι φόβοι ανόδου των αμερικανικών επιτοκίων επηρέασαν και αυτή την
εβδομάδα τις διεθνείς αγορές.

Η απόδοση των τριακονταετών αμερικανικών ομολόγων πλησίασε το ψυχολογικό όριο
τού 6% και οι χρηματιστηριακές αγορές παρουσίασαν έντονη νευρικότητα με
μεγάλες ημερήσιες διακυμάνσεις.

Στην Ασία υπήρξαν στην αρχή της εβδομάδας φήμες, οι οποίες διαψεύστηκαν
αργότερα, για επικείμενη υποτίμηση του νομίσματος της Κίνας, γεγονός που
επηρέασε σημαντικά τις αγορές του Τόκιο και του Χονγκ Κονγκ.

Νευρικότητα

Στη Γουώλ Στρητ συνεχίστηκαν οι έντονες διακυμάνσεις της προηγούμενης
εβδομάδας.

Συνολικά μέχρι το κλείσιμο της Πέμπτης ο δείκτης ήταν ανοδικός, φθάνοντας στις
10.663 μονάδες.

Στην Ιαπωνία οι τάσεις ήταν ανοδικές στην αρχή της εβδομάδας. Προς το τέλος
της εβδομάδας μετριάστηκε ο ρυθμός ανόδου.

Την Παρασκευή ο δείκτης Nikkei βρισκόταν στις 16.300 μονάδες.

Στο Χονγκ Κονγκ ο δείκτης Hang Seng παρουσίασε άνοδο ύστερα από τη σημαντική
υποχώρηση της προηγούμενης εβδομάδας, και έκλεισε την Παρασκευή στις 12.528 μονάδες.

Οι ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές, ιδιαίτερα της Ζυρίχης και του Λονδίνου,
ήταν ανοδικές.

Την Πέμπτη ο δείκτης FT Eurotop 300, αντιπροσωπευτικός των 300 μεγαλύτερων
εταιρειών της Ευρώπης, βρισκόταν στις 1.295 μονάδες, περίπου 2,5% υψηλότερα
από την προηγούμενη εβδομάδα.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ.