Οι ελληνικές μετοχές στο μικροσκόπιο των ξένων

Θετικές είναι οι εκτιμήσεις των ξένων για το ελληνικό Χρηματιστήριο και
προβλέπουν ότι ο Γενικός Δείκτης θα φθάσει του χρόνου στις 5.000 μονάδες. Αυτό
προκύπτει από εκθέσεις ξένων επενδυτικών οίκων που εκδόθηκαν τον τελευταίο
μήνα, στις οποίες όμως επισημαίνονται και οι διακυμάνσεις των τιμών των
μετοχών από την πρόσφατη κρίση. Τα «σκαμπανεβάσματα» αυτά δεν φαίνεται ότι
τους αρέσουν καθώς, όπως λένε, αυξάνουν τον κίνδυνο των χαρτοφυλακίων τους και
σε ορισμένες περιπτώσεις τους οδήγησαν σε μείωση των επενδύσεών τους σε
μετοχές. Έμφαση, επίσης, δίνεται στην καλή πορεία της κερδοφορίας των
επιχειρήσεων και της ελληνικής οικονομίας, ενώ θεωρούν σίγουρη την ένταξή της
στην ΟΝΕ. Αναφορά γίνεται και στον κίνδυνο του πληθωρισμού από την αύξηση των
τιμών των πετρελαίων, χωρίς όμως να εκφράζεται ανησυχία. Χαρακτηριστική,
επίσης, των επισημάνσεων στις εκθέσεις των ξένων οίκων είναι η άποψή τους για
τις αυξήσεις των μετοχικών κεφαλαίων των τραπεζών και για τα μέτρα της
Τραπέζης της Ελλάδος για τη συγκράτηση της πιστωτικής επέκτασης. Σύμφωνα με
τις απόψεις των ξένων, τα χρήματα από τις αυξήσεις των μετοχικών, σε συνδυασμό
με τα μέτρα για τη συγκράτηση της πιστωτικής επέκτασης, θα οδηγήσουν τον κλάδο
σε συγχωνεύσεις και σε επέκταση των εργασιών τους σε επιχειρήσεις.

Από όλες σχεδόν τις εκθέσεις των ξένων γίνεται αναφορά για τις σημαντικές
αποδόσεις που έχει προσφέρει το ελληνικό Χρηματιστήριο και αποδίδουν την
πρόσφατη πτώση των τιμών στην «ευαισθησία» της ελληνικής αγοράς για την κρίση
του Κοσόβου. Ενδεικτικά αναφέρεται η δήλωση του διευθύνοντος συμβούλου της
Credit Suisse First Boston, κ. Τζέιμς Ντάνιελ, κατά το πρόσφατο συνέδριο για
τις διεθνείς κεφαλαιαγορές, που πραγματοποιήθηκε στην Αθήνα, στις 29 Απριλίου.
ο οποίος τόνισε ότι «η πολιτικοοικονομική κατάσταση της Ελλάδας, το δομικό
πλαίσιο, ο πληθωρισμός, η έκρυθμη κατάσταση στη Γιουγκοσλαβία και γενικότερα
στη Βαλκανική, αλλά και οι σχέσεις της Ελλάδας με την Τουρκία είναι οι
βασικότεροι παράγοντες που προσδίδουν βαθμό αβεβαιότητας και ανησυχίας για
επενδύσεις στην Ελλάδα». Στην κρίση του Κοσόβου αναφέρεται και η Berenberg
Bank, η οποία επισημαίνει ότι υπάρχει αισιοδοξία για τις επενδύσεις χωρίς όμως
να υποβαθμίζει τις επιπτώσεις του πολέμου στη Γιουγκοσλαβία,.

ΑΒΝ-AMRO

Η ΑΒΝ-AMRO σε έκθεσή της, που εκδόθηκε στις 8 Απριλίου, αναφέρει ότι μέτρα για
συγκράτηση της αύξησης της εσωτερικής ζήτησης και της πιστωτικής επέκτασης
προς τον ιδιωτικό τομέα μπορούν να ενισχύσουν τη διακύμανση των τιμών των
μετοχών των τραπεζών. Όσον αφορά τις μετοχές των εταιρειών τηλεπικοινωνίας,
εκτιμά ότι θα συνεχίσουν οι τιμές τους να είναι υποτιμημένες. Αναφερόμενη η
ΑΒΝ-AMRO σε μετοχές επισημαίνει ότι «παραμένουμε θετικοί για την Εμπορική
Τράπεζα, καθώς είναι η πιο κερδισμένη από την πώληση της Ιονικής Τράπεζας. Για
τις μετοχές της Τράπεζας Εργασίας αναφέρει ότι οι τιμές τους είναι ελκυστικές,
καθώς παραμένει η πιο αποδοτική ελληνική τράπεζα. Η τιμή της μετοχής του ΟΤΕ
πρόσφατα μειώθηκε λόγω βραχυπρόθεσμης διόρθωσης και συνιστά διατήρηση των
μετοχών. Επίσης, η ΑΒΝ-AMRO δείχνει ενδιαφέρον για τον τομέα των μεταφορών
(Μινωικές Γραμμές, Επιχειρήσεις Αττικής), για τον τομέα των τσιμέντων
(Τσιμέντα Τιτάν) και για τον τομέα των τροφίμων (Chipita).

Credit Suisse First Boston

Η Credit Suisse First Boston στην έκθεσή της, που εκδόθηκε στις 21 Απριλίου,
κάνει αναφορά στις αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων των τραπεζών, οι οποίες
εκτιμούνται για το 1999 σε 733 δισ. δραχμές. Οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου
δεν θα οδηγήσουν σε σημαντικές μειώσεις στις τιμές των μετοχών και θα
ωφεληθούν από τη θετική συγκυρία στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών και ιδίως στον
τραπεζικό κλάδο. Αναφερόμενη η Credit Suisse First Boston στα πρόσφατα μέτρα
της Τραπέζης της Ελλάδος για τη συγκράτηση της πιστωτικής επέκτασης,
επισημαίνει ότι μπορούν να επιταχύνουν τις συνεργασίες στον τραπεζικό κλάδο.
Οι τράπεζες μπορούν να δουν τα μέτρα αυτά ως ευκαιρία για να αυξήσουν τα
μερίδια αγοράς τους με συγχωνεύσεις παρά με λειτουργική ανάπτυξη. Έτσι, σε
συνδυασμό με τις αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων, οι τράπεζες θα επεκτείνουν τις
εργασίες τους στον επιχειρηματικό κλάδο.

Deutsche Bank Research

Ενδεικτικό των θετικών εκτιμήσεων της Deutsche Bank και των καλών προοπτικών
του ελληνικού Χρηματιστηρίου είναι η ένδειξη «σημαντική θέση» (overweight) σε
σχετικό πίνακα, που δείχνει τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου της σε μετοχές
αναδυόμενων αγορών της Ευρώπης. Επίσης, προβλέπει ότι το ελληνικό
Χρηματιστήριο θα έχει την καλύτερη πορεία μεταξύ των αναδυομένων αγορών στην
Ευρώπη κατά τους επόμενους δώδεκα μήνες. Προβλέπεται ότι στα τέλη Μαρτίου του
2000 ο Γενικός Δείκτης θα φθάσει τις 5.000 μονάδες, σημειώνοντας αύξηση κατά 36%.

Morgan Stanley

Η Morgan Stanley σε έκθεσή της στις αρχές Απριλίου επικεντρώνει την ανάλυσή
της στην κρίση στο Κόσοβο, στην αύξηση της τιμής του πετρελαίου και στις
επιπτώσεις της στην ελληνική αγορά μετοχών. Από την άλλη, όπως επισημαίνεται
στην έκθεση, η αύξηση των τιμών του πετρελαίου δεν επηρεάζει αρνητικά μόνο την
ελληνική οικονομία, αλλά και εκείνες της ζώνης του ευρώ, με τις οποίες η
Ελλάδα θα συγκλίνει. Η ελληνική αγορά, καταλήγει η Morgan Stanley, θα
ανακάμψει και θα «ξαναθυμηθεί» τη σύγκλιση όταν γίνει ξεκάθαρο ότι το Κόσοβο
δεν είναι το τέλος του κόσμου για την Ελλάδα.

Salomon Smith Barney

Στην έκθεσή της, η οποία εκδόθηκε στις 22 Απριλίου, η Salomon Smith Barney
αναφέρει ότι η πρόσφατη ανακοπή της ορμής των ελληνικών μετοχών οφείλεται στις
ανησυχίες για οικονομικές και κοινωνικές επιπτώσεις από την κρίση στο Κόσοβο
και όχι σε δυσμενείς προβλέψεις για την κερδοφορία των επιχειρήσεων και για
την πορεία της σύγκλισης. Ωστόσο, ενώ επισημαίνεται στην έκθεση ότι η αγορά
έχει προεξοφλήσει άνοδο από τη σύγκλιση, η Salomon Smith Barney αναφέρει ότι
διατηρεί την ουδέτερή της θέση στην Ελλάδα.