Ανησυχία στην αγορά από την κρίση στο Κόσοβο

Οι εκτιμήσεις για την πτωτική τάση βασίζονται στο αρνητικό κλίμα των ξένων αγορών

Η νευρικότητα, επισημαίνει η ανάλυση της ΕΤΕΒΑ, που κυριάρχησε στην ελληνική
αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος οδήγησε σε μείωση των τιμών και, κατ’
επέκταση, σε άνοδο των αποδόσεών τους. Κύριος παράγοντας της αντιστροφής τού
θετικού κλίματος είναι οι εξελίξεις στο Κόσοβο. Βέβαια, σημαντική επιρροή
ασκήθηκε και από την πτωτική τάση των ομολόγων στη διεθνή αγορά, τόσο στην
Αμερική όσο και στην Ευρώπη. Σε αυτό το κλίμα κινήθηκε και η ευρωπαϊκή αγορά
ομολόγων παρασύροντας τις τιμές τους σε χαμηλότερα επίπεδα.

Επίσης, την εβδομάδα που διανύσαμε σημαντική μείωση παρατηρήθηκε και στις
τιμές των ομολόγων σταθερού εισοδήματος του Ελληνικού Δημοσίου. Συγκεκριμένα,
η καινούργια δεκαετία, έκδοσης 29/01/99-09, κινήθηκε μεταξύ του 103,20-103,70,
την πρώτη ημέρα της εβδομάδας, αγγίζοντας τα υψηλά επίπεδα στα οποία είχε
κινηθεί και την προηγούμενη. Στη συνέχεια, όμως, οι τιμές του ομολόγου αυτού
κινήθηκαν σε χαμηλότερα επίπεδα με αποτέλεσμα να χάσουν τουλάχιστον μία δραχμή
στη δευτερογενή αγορά. Σημαντικότερες όμως απώλειες, κατά μιάμιση δραχμή
τουλάχιστον, σημειώθηκαν στις τιμές των 15ετών ομολόγων λήξης 11/01/14. Άμεση
συνέπεια της μείωσης των τιμών αυτών ήταν η άνοδος των αποδόσεών τους, καθώς
και η διαμόρφωσή τους σε επίπεδα υψηλότερα, στο 6,15% έναντι 5,94%, για τη
δεκαπενταετία, και στο 5,95% έναντι του 5,85% για την καινούργια δεκαετία.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που διανύσαμε ήταν η δημοπρασία των εντόκων γραμματίων 3μηνης και
6μηνης διάρκειας. Το τελικό ποσό που διατέθηκε ήταν ύψους 36 δισ. δρχ. για
κάθε έκδοση. Για τα τρίμηνα έντοκα το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο
8,90% από 9,50% που ήταν στην προηγούμενη δημοπρασία, στις 9/2/99. Το συνολικό
ποσό που προσφέρθηκε ανήλθε στα 142 δισ. δρχ., ποσό που αντιστοιχεί σε
υπερκάλυψη κατά 4,7 φορές.

Για τα εξάμηνα έντοκα το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 8,72% έναντι
9,54% της προηγούμενης διάθεσης, στις 9/2/99. Το συνολικό ποσό που
προσφέρθηκε, 192,3 δισ. δρχ., ήταν μεγαλύτερο σε σύγκριση με αυτό των 3μήνων
εντόκων, αντιστοιχώντας σε υπερκάλυψη 6,4 φορών.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε ανοδικά την εβδομάδα που πέρασε. Βέβαια, στην αύξηση αυτή
συνέβαλε και η συνεχιζόμενη υποχώρηση των γερμανικών ομολόγων, των οποίων οι
αποδόσεις αυξήθηκαν, ξεπερνώντας το 4%.

Για την επόμενη εβδομάδα αναμένουμε να συνεχιστεί η πτωτική τάση στην αγορά
ομολόγων, υποκινούμενη από τη νευρικότητα και το αρνητικό επενδυτικό κλίμα των
ξένων αγορών λόγω των τρεχουσών εξελίξεων στο Κόσοβο. Επιπρόσθετα, αναμένεται
η ανακοίνωση του πληθωρισμού για τον μήνα Μάρτιο, ο οποίος εκτιμάται ότι θα
διαμορφωθεί στο 3,3%-3,4%, επίπεδο χαμηλότερο από το 3,7% του Φεβρουαρίου.
Τέλος, αναμένεται και η προγραμματισμένη για τις 30 Μαρτίου δημοπρασία εντόκων
γραμματίων 12μηνης διάρκειας. Η διαφορά των αποδόσεων από τα γερμανικά ομόλογα
αναμένεται να κινηθεί στο επίπεδο των 200-210 εκατοστιαίων μονάδων.

Οι φόβοι για αναζωπύρωση των πληθωριστικών τάσεων κυριάρχησαν στις διεθνείς
αγορές. Οι χώρες – μέλη του ΟΠΕΚ αποφάσισαν την Τρίτη να μειώσουν σημαντικά
την παραγωγή πετρελαίου, οδηγώντας τις τιμές σε επίπεδα ελάχιστα πιο κάτω από
τα 14 δολάρια το βαρέλι. Η άνοδος αυτή εκτιμάται ότι θα φέρει πληθωριστικές
τάσεις στην παγκόσμια οικονομία, οι οποίες με τη σειρά τους θα οδηγήσουν σε
αύξηση των επιτοκίων. Αποτέλεσμα των φόβων αυτών ήταν ότι η απόδοση του
τριακονταετούς Τ-Bond ανέβηκε από το 5,49% στο 5,58%.

Το γιεν κυμάνθηκε στα επίπεδα της προηγούμενης εβδομάδας, δηλαδή γύρω από τα
117,5 γιεν ανά δολάριο έως τα μέσα της εβδομάδας, για να υποχωρήσει τελικά
πάνω από τα 119 την Παρασκευή.

Η αναταραχή στο Κοσσυφοπέδιο ενίσχυσε το ελβετικό φράγκο, νόμισμα «καταφύγιο»
για τις περιόδους κρίσεων, που έφτασε στα 1,455 φράγκα ανά δολάριο εν αναμονή
των αεροπορικών επιδρομών, και επανήλθε σε επίπεδα άνω του 1,47 την Παρασκευή.

Η στερλίνα υποχώρησε λόγω της μεγάλης αύξησης του ελλείμματος του εμπορικού
ισοζυγίου της Μ. Βρετανίας, ενώ το ευρώ κινήθηκε στα επίπεδα των 1,85
δολαρίων/ευρώ προς το τέλος της εβδομάδας.