Οι μειώσεις επιτοκίων συνεχίζονται

Παρά τα προσεκτικά μηνύματα των ΕΚΤ και Fed σχετικά με τη μείωση επιτοκίων, εκτιμούμε ότι ο παγκόσμιος κύκλος χαλάρωσης θα συνεχιστεί.

Τα πρόσφατα στοιχεία για την αμερικανική οικονομία υποστηρίζουν την άποψή μας ότι η Fed θα επανεκκινήσει τις μειώσεις επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος. Παρότι τα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο ήταν ισχυρά, υπήρξαν σημάδια επιβράδυνσης στη ζήτηση για εργασία. Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,1% από 4%, ενώ οι εργαζόμενοι μερικής απασχόλησης για οικονομικούς λόγους έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών.

Η Fed, μέσω του Beige Book, ανέφερε ότι η οικονομική δραστηριότητα αυξήθηκε «ελαφρώς» από τα μέσα Ιανουαρίου, ενώ το GDPNow της Fed της Ατλάντα εκτιμά συρρίκνωση 2,4% στο πρώτο τρίμηνο λόγω των επιπτώσεων του εμπορικού ελλείμματος και της εξασθένισης των επιχειρηματικών δεικτών. Οι αγορές προεξοφλούν μειώσεις επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης, περισσότερο από την επίσημη εκτίμηση των 50 μονάδων βάσης. Αναμένουμε ότι η Fed θα προχωρήσει σε δύο μειώσεις των 25 μονάδων βάσης αργότερα φέτος.

Η στάση της ΕΚΤ ήταν λιγότερο αυστηρή από ό,τι φαινόταν αρχικά. Η Κριστίν Λαγκάρντ τόνισε τη «φαινομενική αβεβαιότητα» που αντιμετωπίζει η οικονομία της ευρωζώνης, ενώ ανέφερε ότι η ενισχυμένη δημοσιονομική πολιτική της Γερμανίας μπορεί να υποστηρίξει την ανάπτυξη. Ωστόσο, οι εμπορικές εντάσεις παραμένουν κίνδυνος. Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης μέσα στο 2025, εστιάζοντας στην πτώση του πληθωρισμού και στη χαμηλή ανάπτυξη (περίπου 1%).

Η SNB και η Τράπεζα της Αγγλίας φαίνεται πως θα προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων. Η SNB πρωτοστάτησε στη μείωση των επιτοκίων το 2024, μειώνοντάς τα κατά 125 μονάδες βάσης και αναμένουμε ακόμη 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο. Η Τράπεζα της Αγγλίας δεν αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια τον Μάρτιο, αλλά προβλέπουμε τρεις μειώσεις έως το τέλος του 2025 λόγω χαμηλότερου πληθωρισμού και αδύναμης ανάπτυξης.

Οι αποδόσεις στα μετρητά θα μειωθούν διεθνώς, επομένως οι επενδυτές πρέπει να αναζητήσουν διαφοροποιημένες και σταθερές πηγές εισοδήματος. Τα ομόλογα υψηλής ποιότητας προσφέρουν ελκυστικό ρίσκο-ανταμοιβή, με αναμενόμενες αποδόσεις 5%-9% το επόμενο 12μηνο. Επιλέγουμε στρατηγικές σταθερού εισοδήματος, δάνεια υψηλής διαβάθμισης, ιδιωτικά πιστωτικά προϊόντα και μετοχικές στρατηγικές εισοδήματος για καλύτερες αποδόσεις έναντι των μετρητών.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής του επενδυτικού του Global Wealth Management της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της UBS που συνυπογράφουν οι αναλυτές της Kurt Reiman, David Lefkowitz, Vincent Heaney, Julian Wee, Jon Gordon