Οι προοπτικές {LF}της αμερικανικής οικονομίας

Η οικονομία των ΗΠΑ αψήφησε όλες τις πιθανότητες το 2024. Ενώ πολλοί περίμεναν είτε μια σκληρή προσγείωση (ύφεση) είτε μια ήπια προσγείωση, η οικονομία άντεξε. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά περίπου 3%, υπερδιπλάσιο από τις προσδοκίες της συναίνεσης στην αρχή του έτους. Δημοσιονομικά κίνητρα, οι αυξανόμενες τιμές των περιουσιακών στοιχείων και τα στενά πιστωτικά περιθώρια εξουδετέρωσαν τον αντίκτυπο των υψηλών επιτοκίων της Fed. Ο πληθωρισμός αποδείχθηκε επίμονος και σαφώς όχι παροδικός. Πιστεύουμε ότι οι δυνάμεις που κράτησαν την αμερικανική οικονομία ανθεκτική πέρυσι εξακολουθούν να ισχύουν. Αναμένουμε ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα έχει ανάπτυξη πάνω από το δυναμικό της για άλλη μία φορά το 2025 (η πρόβλεψή μας για το πραγματικό ΑΕΠ είναι 2,4% για το 2025, ελαφρώς πάνω από τη συναίνεση του Bloomberg για 2,1%). Οσον αφορά τον πληθωρισμό, αναμένουμε ότι θα παραμείνει σταθερά πάνω από τον στόχο του 2% καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, σε μεγάλο βαθμό λόγω της οικονομικής ατζέντας του Τραμπ. Η Fed θα αντιμετωπίσει τον επίμονο πληθωρισμό αναστέλλοντας περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.

Αναμένουμε ότι η αύξηση των καταναλωτικών δαπανών θα παραμείνει σταθερή (2,4% το 2025, από 2,7% το 2024) λόγω των ακόλουθων παραγόντων: α) οι ισχυρές αγορές εργασίας και οι φορολογικές περικοπές ενισχύουν το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα, β) η νέα αύξηση του πλούτου των νοικοκυριών (κυρίως από αυξημένη έκθεση στο πρόσφατο ράλι της αγοράς μετοχών των ΗΠΑ) παρέχει ένα μαξιλάρι και ενθαρρύνει τα νοικοκυριά να συνεχίσουν τις δαπάνες, γ) οι ισολογισμοί των καταναλωτών παραμένουν υγιείς, και δ) οι οικονομικές συνθήκες παραμένουν διευκολυντικές.

Αναμένουμε α) τους δασμούς, β) την ελεγχόμενη μετανάστευση, γ) τις αυξανόμενες προσδοκίες για τον πληθωρισμό και δ) την υψηλή αύξηση των μισθών που προκύπτει από μια σφιχτή αγορά εργασίας να διατηρήσουν τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο της Fed το 2025.

Για να τα συνοψίσουμε όλα, η αμερικανική οικονομία θα βιώσει έναν ακόμα χρόνο χωρίς προσγείωση. Η επεκτατική δημοσιονομική πολιτική θα αντισταθμίσει και πάλι τον αντίκτυπο μιας ακόμη μέτριας περιοριστικής νομισματικής πολιτικής. Στην πραγματικότητα, οι οικονομικές συνθήκες λειτουργούν επί του παρόντος ως ουραίος άνεμος στην ανάπτυξη. Αν και δεν αναμένουμε μειώσεις επιτοκίων από τη Fed το 2025, βλέπουμε τον κίνδυνο να χρειαστεί να τα αυξήσει η Fed εάν ο Τραμπ εφαρμόσει πολύ υψηλότερους από τους αναμενόμενους δασμούς και θεσπίσει μαζικές απελάσεις, γεγονός που θα επιτάχυνε σημαντικά τον πληθωρισμό. Ωστόσο, ο Τραμπ σε κάποιον βαθμό περιορίζεται να τα κάνει αυτά, καθώς ο υψηλός πληθωρισμός και οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων δεν θα ήταν ευπρόσδεκτα.

Ο Ατακάν Μπακιστάν είναι oικονομολόγος της Berenberg στις ΗΠΑ. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της