Οι κίνδυνοι για την ευρωζώνη

Παρά το πρόσφατο κρύο σε μέρη της Ευρώπης, η ΕΕ διέρχεται καλά αυτόν τον χειμώνα. Με το 60% της κανονικής περιόδου ανάγκης για θέρμανση να έχει ήδη περάσει, οι εγκαταστάσεις αποθήκευσης φυσικού αερίου ήταν ακόμη πλήρεις κατά 72% στις 27 Ιανουαρίου. Σύμφωνα με τις τρέχουσες τάσεις, η ΕΕ θα ολοκληρώσει την περίοδο θέρμανσης στις αρχές Απριλίου με αποθέματα στο 53%, μόλις οριακά χαμηλότερα από το περσινό 55,4%.

Εν μέσω χαλάρωσης των ανησυχιών για την προμήθεια φυσικού αερίου, οι τιμές χονδρικής για το φυσικό αέριο έχουν υποχωρήσει σημαντικά περαιτέρω, με το 12μηνο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης στην Ευρώπη (TTF) να είναι τώρα στα 35,3 € ανά MWh, περίπου το ήμισυ του μέσου όρου των 69 €/MWh του Ιανουαρίου και Φεβρουαρίου 2023. Στην πράξη, αυτό πιθανότατα θα προσφέρει μια μέτρια ανακούφιση για τις ενεργοβόρες βιομηχανίες κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους και θα συμβάλει στην αντιστάθμιση της απόσυρσης των μέτρων ενεργειακής στήριξης για τους καταναλωτές.

Στις ΗΠΑ, από τον Ιούλιο, είχαμε προβλέψει μια ήπια προσγείωση για την οικονομία παρά μια σειρά αυξήσεων των επιτοκίων της Fed. Από τότε, τα δεδομένα συνέχισαν να εκπλήσσουν θετικά. Τα βασικά στοιχεία για τις ΗΠΑ είναι πολύ καλά, με ισχυρή και ευρείας βάσης ανάπτυξης ΑΕΠ 4ου τριμήνου – με ετήσιο ρυθμό 3,3%. Αυτό αύξησε την πρόβλεψή μας για ανάπτυξη το 2024 από 1,5% σε 1,8% μετά από άνοδο 2,5% το 2023. Η βασική μας εκτίμηση παραμένει ότι η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα επιταχυνθεί ξανά το 2ο εξάμηνο μετά τις μειώσεις των επιτοκίων της Fed που ξεκινούν το αργότερο τον Μάιο.

Η ευρωζώνη ακόμα αγωνίζεται να βρει το χαμηλότερο σημείο. Σε πλήρη αντίθεση με τις ΗΠΑ, τα πρόσφατα στοιχεία για την ευρωζώνη ήταν μεικτά. Στα θετικά, ο μεταποιητικός PMI σημείωσε περαιτέρω άνοδο στο υψηλό δεκαμήνου των 46,6 τον Ιανουάριο. Τα στοιχεία της ΕΚΤ για τον Δεκέμβριο δείχνουν μέτρια ανάκαμψη της προσφοράς χρήματος (Μ3). Επιπλέον, η χαλάρωση των υποκείμενων πληθωριστικών πιέσεων ενισχύει το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών.

Στην αρνητική πλευρά, ωστόσο, η επιχειρηματική εμπιστοσύνη στη μέτρηση από το Ifo μειώθηκε για δεύτερη συνεχόμενη φορά στο 85,2 τον Ιανουάριο. Η αδυναμία εξαπλώνεται στις υπηρεσίες και σε κάποιο βαθμό και στο καταναλωτικό κλίμα. Μετά τα στοιχεία του Ifo μειώσαμε την εκτίμησή μας για ανάπτυξη στη Γερμανία φέτος στο 0,4% από 0,6%. Για την ευρωζώνη, οι κίνδυνοι για τις εκτιμήσεις μας για ανάπτυξη 0,1% σε τριμηνιαία βάση το πρώτο τρίμηνο και 0,7% σε ετήσια βάση για το 2024 συνολικά, έχουν πλέον σαφώς καθοδική τάση.

Ο Χόλγκερ Σμίντινγκ είναι οικονομολόγος της επενδυτικής τράπεζας Berenberg