Ηπια αντίδραση στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Με τις διεθνείς αγορές να ανακάμπτουν μετά την πρόσφατη πτώση, και το Χρηματιστήριο της Αθήνας, ακολουθώντας τη διεθνή τάση ύστερα από τέσσερις πτωτικές συνεδριάσεις, σημείωσε, σύμφωνα με τους αναλυτές της αγοράς, ήπια τεχνητή ανοδική αντίδραση (+0,72%), αν και δεν κατάφερε να διατηρήσει τα υψηλότερα αρχικά του κέρδη (ως το 1,59%). Ο τζίρος χθες στο ΧΑ ανήλθε στα 64,37 εκατ. ευρώ, με τα κέρδη των ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (+5,57%) και Σαράντη (+ 3,45%) να ξεχωρίζουν, ενώ η άνοδος άνω του 2% των Motor Oil, Εθνική και Λάμδα και άνω του 1% των Βιοχάλκο, Μυτιληναίος, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Eurobank στήριξε την αγορά, που δέχτηκε πιέσεις από τις απώλειες άνω του 1% των ΑΔΜΗΕ, Aegean και κυρίως του ΟΤΕ.

Σε νέα υψηλά βρέθηκαν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης, καθώς οι επενδυτές αναμένουν μεγαλύτερες αυξήσεις επιτοκίων, με την Goldman Sachs π.χ. να προβλέπει πως η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης τόσο τον Οκτώβριο όσο και τον Δεκέμβριο, ενώ ακόμη μία κατά 50 μονάδες βάσης προβλέπεται για τον επόμενο Φεβρουάριο. Το κόστος δανεισμού της Ελλάδας για 10 χρόνια βρέθηκε στο 4,87%, την ώρα που τόσο η ιταλική 10ετία στο 4,75% όσο και η αντίστοιχη γερμανική στο 2,24% κινήθηκαν έντονα ανοδικά.

Θα πρέπει να σημειωθεί πάντως πως παρά το «ταμειακό μαξιλάρι» των 38,7 δισ. ευρώ σήμερα, ο ΟΔΔΗΧ αναμένεται, μόλις η μεταβλητότητα συγκρατηθεί, να συνεχίσει την εκδοτική του δραστηριότητα με την επανέκδοση πιθανώς 10ετούς ομολόγου, παρά την αύξηση του κόστους δανεισμού, στο πλαίσιο της σταθερής του παρουσίας στις αγορές. Από τις αρχές του έτους το Ελληνικό Δημόσιο έχει αντλήσει 7 δισ. ευρώ, ενώ αυτό που θα πρέπει να γίνει κατανοητό είναι πως οι κινήσεις του ΟΔΔΗΧ θα μπορούσαν να λάβουν χώρα με ελεγχόμενο ρίσκο εξαιτίας των κινήσεων αντιστάθμισης του κινδύνου που έχουν γίνει τα προηγούμενα χρόνια, καθώς τα διμερή δάνεια του 1ου μνημονίου των 53 δισ. ευρώ έχουν «χετζαριστεί» μέσω swaps, με αποτέλεσμα για κάθε αύξηση του κόστους δανεισμού κατά 1% η Ελλάδα να αποκομίζει (εάν εγγραφόταν) κέρδος 4,5 δισ. ευρώ.

Ετσι αν π.χ. στην επόμενη έξοδο στις αγορές η χώρα δανειστεί μέσω της επανέκδοσης π.χ. 10ετούς ομολόγου λόγω της συγκυρίας σχετικά ακριβά, θα μπορούσε να κλείσει παράλληλα ένα πολύ μικρό μέρος των παραπάνω swaps, με αποτέλεσμα το τελικό κόστος δανεισμού για το Δημόσιο να είναι πολύ μικρότερο και στα επίπεδα που θα αποφασίσει ο ΟΔΔΗΧ.

ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ. Παρά το γεγονός ότι οι μετοχές παγκοσμίως από τα μέσα Σεπτεμβρίου έχουν χάσει βάσει του δείκτη MSCI World 8,4 τρισ. δολάρια, αρκετές επενδυτικές τράπεζες και διεθνείς οίκοι δεν «βλέπουν» αντιστροφή της πτωτικής τάσης στα χρηματιστήρια, ενώ υποστηρίζουν πως για να δούμε τον «πάτο» σε αυτόν τον κύκλο θα πρέπει να υπάρξουν πραγματικά χαμηλές αποτιμήσεις, η ανάπτυξη να σταματήσει να επιδεινώνεται και ο πληθωρισμός και τα επιτόκια να φτάσουν στην κορύφωσή τους.

Είναι χαρακτηριστικό ότι η Goldman Sachs προχώρησε στη σύσταση «μείωσης θέσεων» (underweight) στις μετοχές και «αύξηση θέσεων» (overweight) στα μετρητά, καθώς εκτιμά ότι η αύξηση στις πραγματικές αποδόσεις και η προοπτική μιας ύφεσης θα οδηγήσουν σε περαιτέρω πτώση τα χρηματιστήρια, την ώρα που, όπως εκτιμά, στα τρέχοντα επίπεδα οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν ενσωματώνουν πλήρως τους κινδύνους. Εν τω μεταξύ και η BlackRock δεν «βλέπει» πως θα έχουμε «ήπια προσγείωση» στις οικονομίες, με τον πληθωρισμό να επιστρέφει στον στόχο χωρίς να συντριβεί η οικονομική δραστηριότητα. Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη μεταβλητότητα και πίεση στα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, με αποτέλεσμα να διατηρεί τη σύσταση «underweight» για τις μετοχές.