Εύθραυστες ισορροπίες και στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Εύθραυστες ισορροπίες επικρατούν στις διεθνείς αγορές, καθώς το «εύφλεκτο» σκηνικό στην Ουκρανία, με τις προσπάθειες για εκεχειρία να συνεχίζονται παράλληλα με τους βομβαρδισμούς, καθορίζει την επενδυτική ψυχολογία. Την ίδια ώρα, η νέα άνοδος των τιμών του πετρελαίου (το Brent σκαρφάλωσε στα 115 δολ./βαρέλι), απόρροια των φόβων για την πιθανότητα εμπάργκο στις ρωσικές εξαγωγές «μαύρου χρυσού», οδήγησε σε πιέσεις τα διεθνή χρηματιστήρια, με την Αθήνα να κλείνει με απώλειες 0,41% και τις συναλλαγές να υποχωρούν στο ναδίρ των 43,5 εκατ. ευρώ.

Το ράλι υψηλού κινδύνου που σημειώθηκε την προηγούμενη εβδομάδα στα χρηματιστήρια ήταν υπερβολικό, λένε τώρα οι αναλυτές, καθώς οι θετικές προσδοκίες σχετικά με τις συνομιλίες Ρωσίας – Ουκρανίας βασίστηκαν σε φήμες και όχι σε πραγματικά δεδομένα, ενώ την ίδια ώρα τα («γερακίσια») σχόλια χθες του προέδρου της Federal Reserve, Jerome Powell, αυξάνουν τις πιθανότητες για πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων από τη fed.

Με τη μεταβλητότητα στο ζενίθ, η Eurobank Equities, η οποία σημείωσε πως ο πόλεμος αύξησε το risk premium (ασφάλιστρο κινδύνου) των ελληνικών μετοχών, συνέστησε στους επενδυτές έως ότου υπάρξει ουσιαστική πρόοδος στις διαπραγματεύσεις και μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο στο γεωπολιτικό μέτωπο, να χρησιμοποιούν τις πιθανές ανοδικές κινήσεις του Χρηματιστηρίου της Αθήνας ως ευκαιρία για κατοχύρωση κερδών. Από την άλλη πλευρά, η αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου από την DBRS Morningstar σε «BB high» από «BB» αλλά με σταθερές (από θετικές) τις προοπτικές, δηλαδή κατά ένα σκαλοπάτι μακριά από την «επενδυτική βαθμίδα», αποτελεί θετική εξέλιξη για την εγχώρια αγορά, καθώς αυξάνει τις πιθανότητες της επίτευξης του στόχου για το 2023, την ώρα που ο πόλεμος είχε αυξήσει τους φόβους πως κάτι τέτοιο θα μπορούσε να καθυστερήσει.

Από την υψηλή κεφαλαιοποίηση τα κέρδη των Motor Oil (+2,98%), Viohalco (+2,95%), Εθνικής (+1,97%), Τιτάν (+1,86%), Lamda Development (+1,52%) και ΑΔΜΗΕ (+1,12%) στήριξαν χθες την αγορά, η οποία πιέστηκε από τις απώλειες των Σαράντης (-3,69%), Eurobank (-2,82%), ΕΥΔΑΠ (-2,17%), ΟΤΕ (-1,83%), Πειραιώς (-1,7%), Alpha Bank (-1,53%) και ΔΕΗ (-1,31%).

ΣΟΚ. Ενώ τα πετρελαϊκά σοκ είναι πάντα αρνητικά για τις οικονομίες, δεν συμβαίνει το ίδιο με τις μετοχές, καθώς κατά τις τελευταίες τέσσερεις πετρελαϊκές κρίσεις ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών MSCI World σημείωσε πτώση 30% 12 μήνες μετά την κορύφωση των τιμών του «μαύρου χρυσού» το 1974 (εμπάργκο του ΟΠΕΚ) και το 2000 (έκρηξη στα τέλη του οικονομικού κύκλου), αλλά αυξήθηκε κατά 10% 12 μήνες μετά τα σοκ του 1979 (Ιρανική επανάσταση) και του 1990 (Πόλεμος του Κόλπου), σημείωσε ο Robert Buckland, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής της Citigroup σε ειδική μελέτη της επενδυτικής τράπεζας.

Οπως σημειώνει, δεν είναι όλες οι αυξήσεις της τιμής του πετρελαίου ίδιες, καθώς η άνοδος κατά 300% 12 μήνες πριν από τον Απρίλιο του 2021, όταν και οι τιμές του μαύρου χρυσού έφθασαν στα 65 δολ./βαρέλι, ήταν λιγότερο ανησυχητική από την πρόσθετη αύξηση κατά 60% από τότε. Η πρώτη ανοδική κίνηση αντιπροσωπεύει μια «καλή» αύξηση των τιμών, απόρροια της ανάκαμψης της παγκόσμιας ζήτησης, ενώ η δεύτερη μια «κακή» αύξηση, λόγω των απειλών σχετικά με την προσφορά πετρελαίου.

Με βάση τα σημερινά δεδομένα, όπως εκτίμησε ο ίδιος, ο συνδυασμός των πολύ χαμηλών επιτοκίων με αυξανόμενο πληθωρισμό σημαίνει ότι τα πραγματικά επιτόκια θα παραμείνουν σε αρνητικά επίπεδα στο άμεσο μέλλον, κάτι που λειτουργεί υποστηρικτικά για την πορεία των μετοχών, όπως αποδείχτηκε και κατά την περίοδο του «κλεισίματος» των οικονομιών, απόρροια της πανδημίας. Δεδομένου μάλιστα πως οι μετοχές σήμερα είναι φθηνότερες έναντι των ομολόγων σε σχέση με προηγούμενες πετρελαϊκές κρίσεις, οι εναλλακτικές λύσεις πέραν της διακράτησης μετοχών περιορίζονται.