Τι δείχνουν οι ισολογισμοί των εισηγμένων εταιρειών στο Χρηματιστήριο

Πτώση του κύκλου εργασιών τους κατά 17,8% (από 18,9% στο εννεάμηνο), στα 54 δισ. ευρώ, μείωση 23% (από 24,5% στο εννεάμηνο) στα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA), στα 6,5 δισ. ευρώ, σημείωσαν στη χρήση 2020 οι εισηγμένες στο ΧΑ εταιρείες (εκτός των τραπεζών), ενώ τα καθαρά έπειτα από τους φόρους κέρδη υποχώρησαν κατά 40% στα 562 εκατ. ευρώ.

Σύμφωνα με την επεξεργασία των ισολογισμών από χρηματιστηριακές εταιρείες, με τις τράπεζες από κέρδη 1,1 δισ. ευρώ το 2019 να καταγράφουν ζημίες 1,38 δισ. ευρώ το 2020, καθώς σημαντική ήταν η επίδραση της τιτλοποίησης Cairo της Eurobank, αλλά και των αποτελεσμάτων της Αττικής, οι συνολικές ζημίες των εισηγμένων για τη χρήση του 2020 διαμορφώθηκαν στα 822 εκατ. ευρώ από κέρδη 2,046 δισ. ευρώ στη χρήση του 2019.

Η καταγραφή μιας σειράς έκτακτων αποτελεσμάτων επιμέρους εταιρειών επηρέασε τη συνολική εικόνα των εισηγμένων με τις μη επαναλαμβανόμενες ζημίες να ξεπερνούν τα 3,1 δισ. ευρώ, την ώρα που οι περισσότερες εταιρείες προσαρμόστηκαν γρήγορα στις νέες συνθήκες της πανδημίας, με αποτέλεσμα να παραμένουν λειτουργικά κερδοφόρες στη συντριπτική τους πλειονότητα.

ΤΑ BLUE CHIPS. Η εικόνα των 25 blue chips του δείκτη FTSE Large Cap (εκτός τραπεζών) ήταν καλύτερη, με τον τζίρο να υποχωρεί κατά 21%, τα EBITDA κατά 14% και τα καθαρά κέρδη κατά 8%. Συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών οι ζημίες ανήλθαν σε 1,4 δισ. ευρώ λόγω κυρίως της ζημίας που κατέγραψε η Eurobank (Project Cairo). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές μειώθηκαν κατά 15%, λόγω των εκροών των Motor Oil, Lamda Development, Aegean Airlines και Ελλάκτωρ, αλλά χωρίς αυτές αυξήθηκαν κατά 35%.

Παρά το γεγονός ότι μείωση των φορολογικών συντελεστών στο 22% θα έχει θετική επίδραση στα εταιρικά κέρδη κατά 8%-10%, οι αναλυτές αναμένουν μεν ένα καλό σχετικά 2021, σημειώνουν ωστόσο πως οι διαφοροποιήσεις σχετικά με το άνοιγμα και την ταχύτητα επανεκκίνησης σε επιμέρους κλάδους θα καθορίσει και την τελική εικόνα των αποτελεσμάτων.

ΣΕΝΑΡΙΑ. Στην καταγραφή τριών σεναρίων για την πορεία των αγορών προχώρησε η UBS AG. Στο πρώτο (θετικό σενάριο), ο ελεγχόμενος πληθωρισμός («καλός πληθωρισμός») επιτρέπει τις κεντρικές τράπεζες να αρχίζουν να μειώνουν τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, καθώς η ανάκαμψη και η διάθεση των εμβολίων επιταχύνονται. Ο δείκτης S&Ρ 500 φθάνει τις 4.600 μονάδες, ο ευρωπαϊκός δείκτης Euro Stoxx 50 τις 4.500 μονάδες και ο δείκτης αναδυομένων αγορών MSCI ΕΜ τις 1.650 μονάδες. Οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, η ισοτιμία ευρώ/δολ. πάει στο 1,30 και ο χρυσός υποχωρεί. Στο δεύτερο (βασικό σενάριο), ο πληθωρισμός παραμένει ελεγχόμενος κάτω του 2%, οι κεντρικές τράπεζες εξετάζουν να μεταβάλουν από το 2022 τη νομισματική τους πολιτική, οι οικονομίες ανακάμπτουν, ενώ τα εμβολιαστικά προγράμματα περιορίζουν τους φόβους. O δείκτης S&P 500 φθάνει τις 4.400 μονάδες, ο Euro Stoxx 50 τις 4.150 μονάδες και ο MSCI EM τις 1.500 μονάδες. Οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται σταθεροποιητικά, η ισοτιμία ευρώ/δολ. κυμαίνεται στο 1,25 και ο χρυσός σε μέσα επίπεδα διαμορφώνεται στα 1.600 δολ./ουγγιά. Στο τρίτο (αρνητικό σενάριο), η άνοδος του πληθωρισμού επιταχύνεται («κακός πληθωρισμός»), τα προγράμματα αγοράς ομολόγων των κεντρικών τραπεζών συνεχίζονται, αλλά η δυναμική της ανάπτυξης «ξεθωριάζει». Η διαθεσιμότητα των εμβολίων καθυστερεί, οι μεταλλάξεις μειώνουν την αποτελεσματικότητά τους και οι φόβοι για νέους περιορισμούς στις οικονομίες επανακάμπτουν. O δείκτης S&P 500 υποχωρεί στις 3.500 μονάδες, ο Euro Stoxx 50 στις 3.400 μονάδες και ο MSCI EM στις 1.100 μονάδες. Οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρούν δραματικά, η ισοτιμία ευρώ/δολ. κυμαίνεται στο 1,12 και ο χρυσός παίρνει την ανιούσα.