Ασθενική άνοδος με χαμηλό τζίρο και υψηλή αβεβαιότητα

Προβληματισμό δημιουργεί στους αναλυτές η αδυναμία του ελληνικού χρηματιστηρίου να ακολουθήσει την ένταση της ανόδου στις διεθνείς αγορές, παρά το γεγονός ότι συμπλήρωσε πλέον τρεις συνεχείς εβδομάδες με θετικό πρόσημο. Το περασμένο πενθήμερο ο γενικός δείκτης ενισχύθηκε κατά 0,69%, με τον τραπεζικό κλάδο να καταγράφει άνοδο 1,41%. Με τον τρόπο αυτόν περιορίστηκαν οι απώλειες από την αρχή του χρόνου σε -3,41% και -13,71% αντίστοιχα.

Ωστόσο, χρηματιστηριακά γραφεία επισημαίνουν πως για μία ακόμη φορά, παρά τις θετικές τάσεις στις μεγάλες αγορές του εξωτερικού και τις πιέσεις που έχουν δεχθεί από την αρχή του χρόνου, οι εγχώριες μετοχές δεν μπόρεσαν να κάνουν τη διαφορά, ενώ σε χαμηλά επίπεδα διαμορφώθηκε και η αξία των συναλλαγών. Οι ίδιοι κύκλοι εκτιμούν ότι η μεταβλητότητα θα συνεχιστεί, δεδομένης της αβεβαιότητας για την πορεία της πανδημίας και των περιοριστικών μέτρων στην οικονομική δραστηριότητα, και δεν αποκλείουν σε περίπτωση πιέσεων στις μετοχές διεθνώς το ΧΑ να υπεραντιδράσει. Σε αυτό το σενάριο θα απομακρυνθεί περαιτέρω ο βασικός χρηματιστηριακός δείκτης από το επίπεδο των 800 μονάδων, το οποίο μόνο ενδοσυνεδριακά κατάφερε να ξεπεράσει μετά τις 21 Ιανουαρίου.

Από την άλλη πλευρά, ρευστοποιήσεις καταγράφηκαν στην αγορά κρατικών ομολογιακών τίτλων, με την απόδοση του 10ετούς να βρίσκεται πλέον μία ανάσα από το 0,90%, μακριά από τα ιστορικά χαμηλά που είχε σημειώσει το προηγούμενο διάστημα. Και αυτό, παρά τη συνέχιση για όσο χρειαστεί του έκτακτου προγράμματος επαναγοράς ομολόγων (PEPP) που έχει ενεργοποιήσει η ΕΚΤ μετά το ξέσπασμα της πανδημίας. Με βάση τα στοιχεία που δημοσιοποίησε πρόσφατα η ευρωπαϊκή νομισματική αρχή, οι καθαρές αγορές ομολόγων, στο πλαίσιο του προγράμματος PEPP, στα τέλη Ιανουαρίου, διαμορφώθηκαν σε περίπου 810,2 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 768,1 δισ. ευρώ αφορούν καθαρές αγορές ομολόγων του δημόσιου τομέα.

Αναλυτικότερα, η ΕΚΤ έχει αγοράσει 188,8 δισ. ευρώ γερμανικού χρέους, ενώ ιδιαίτερης αναφοράς χρήζουν οι αγορές ιταλικού χρέους που ανέρχονται σε 136,3 δισ. ευρώ, καθώς πρόκειται για ένα κράτος που επλήγη σφοδρά, κατά το πρώτο κύμα εξάπλωσης της πανδημίας. Σε ανάλυσή της η Alpha Bank επισημαίνει πως με τις αγορές ομολόγων μέσω του προγράμματος PEPP η ΕΚΤ έχει επιτύχει να «συγκρατήσει» τις αποδόσεις τους, επιτρέποντας στα κράτη-μέλη να χρηματοδοτήσουν τα δημοσιονομικά πακέτα στήριξης των εθνικών τους οικονομιών με ιδιαίτερα χαμηλό κόστος.

Σύμφωνα με τους οικονομολόγους της τράπεζας, τα βασικά πλεονεκτήματα του PEPP είναι τα εξής:

Πρώτον, έχει γενικό χαρακτήρα, καθώς αφορά όλα τα κράτη-μέλη της ζώνης του ευρώ και ιδιαίτερα εκείνα που έχουν πληγεί εντονότερα από την πανδημία Covid-19, ενώ από μόνο του μπορεί να προκαλέσει μια θετική διαταραχή στην οικονομία.

Δεύτερον, η χρονική του διάρκεια είναι συνυφασμένη με την πορεία εξέλιξης της πανδημίας Covid-19 και, κατά συνέπεια, δεν υπάρχει περίπτωση να εγκαταλειφθεί πρόωρα.

Τρίτον, επιτρέπει στις νομισματικές αρχές να μπορούν να παρέμβουν σε όλο το τμήμα της καμπύλης των αποδόσεων (yield curve) των κρατικών ομολογιακών εκδόσεων, με αποτέλεσμα να αποφεύγονται ενδεχόμενες στρεβλώσεις στην τιμολόγηση νέων εκδόσεων.

Τέταρτον, οι αγορές των τίτλων πραγματοποιούνται με ευέλικτο τρόπο, ενώ η ΕΚΤ είναι σε θέση να αυξήσει το ύψος τους και να προσαρμόσει τη σύνθεσή τους.