Χωρίς κατεύθυνση, με {LF}τα μάτια στις τράπεζες {LF}το χρηματιστήριο της Αθήνας

Χωρίς κατεύθυνση, με χαμηλούς όγκους συναλλαγών, αλλά και επιλεκτικές τοποθετήσεις συνεχίζεται η τάση συσσώρευσης στο χρηματιστήριο της Αθήνας, το οποίο έκλεισε χθες με απώλειες 0,41%, απόρροια και των πιέσεων στον τραπεζικό κλάδο που δείχνει εγκλωβισμένος στις καθυστερήσεις σχετικά με τις λεπτομέρειες του σχεδίου Ηρακλής.

Παράλληλα το διεθνές επενδυτικό περιβάλλον παραμένει ευάλωτο, με τους επενδυτές να αντιδρούν ανάλογα με την πορεία του κορωνοϊού, αλλά και τις εκτιμήσεις σχετικά με την πορεία της νομισματικής χαλάρωσης. Οι δηλώσεις του αντιπροέδρου της κεντρικής ομοσπονδιακής τράπεζας των ΗΠΑ Ρίτσαρντ Κλαρίντα, ο οποίος υπονόησε ότι η Fed δεν σκοπεύει να προχωρήσει σύντομα σε μείωση του βασικού επιτοκίου της, επηρέασε π.χ. χθες αρνητικά τη Wall Street. Ενδεικτικό επίσης του διεθνούς κλίματος είναι ότι ενώ οι χρηματιστηριακές αγορές βρίσκονται κοντά στα ιστορικά υψηλά τους, ανοδικά κινείται και το «ασφαλές καταφύγιο» του χρυσού.

Παράλληλα, ομόλογα συνολικής αξίας 14,6 τρισ. δολαρίων διακινούνται με αρνητικές αποδόσεις, ενώ χθες η απόδοση των ελληνικών 10ετών τίτλων υποχώρησε στο 0,925% (όταν οι αποδόσεις υποχωρούν, οι τιμές ανεβαίνουν) παρά το γεγονός ότι η UBS εμφανίστηκε επιφυλακτική για τους ελληνικούς τίτλους. Η ελβετική τράπεζα εκτίμησε πως εάν η Ελλάδα συνεχίσει να επιτυγχάνει τους οικονομικούς και δημοσιονομικούς της στόχους, η χώρα θα μπορούσε να αποκτήσει το στάτους της «επενδυτικής διαβάθμισης» ως τα μέσα του 2021. Αν και υπάρχει πιθανότητα έως τότε η ΕΚΤ να έχει ολοκληρώσει τον τρέχοντα γύρο ποσοτικής χαλάρωσης, η χώρα θα μπορούσε να επωφεληθεί από το πρόγραμμα επανεπενδύσεων, ενώ εάν το QE συνεχίζεται, τότε οι μηνιαίες αγορές της ΕΚΤ θα μπορούσαν να προσφέρουν σημαντική στήριξη στις αποτιμήσεις των ελληνικών ομολόγων.

Ωστόσο, με δεδομένο ότι οι ελληνικές αποδόσεις κινούνται σχεδόν στα ίδια επίπεδα με των ιταλικών που διαθέτουν ήδη την επενδυτική αξιολόγηση, η UBS διατηρεί τους ιταλικούς τίτλους στη λίστα προτίμησής της, ενώ για τα ελληνικά ομόλογα με λήξη πέραν της τριετίας συστήνει «πώληση».

Παράλληλα, αν και αναμένει περαιτέρω αναβαθμίσεις από τους οίκους αξιολόγησης, δεν πιστεύει ότι η Ελλάδα θα πετύχει την επενδυτική αξιολόγηση από έναν τουλάχιστον εκ των «τοπ 4» οίκων (Fitch, Standard and Poor’s, DBRS και Moody’s) εφέτος, κάτι που θα επέτρεπε στην ΕΚΤ να προβεί βάσει της σημερινής ποσόστωσης σε μηνιαίες αγορές ομολόγων ύψους 275 εκατ. ευρώ και σε συνολικές αγορές 49 δισ. ευρώ (ή 45 δισ. ευρώ μετά την αποπληρωμή της δόσης Ιουνίου προς την ΕΚΤ). Καθώς όμως το μεγαλύτερο μέρος του ελληνικού χρέους είναι σε μορφή χαμηλότοκων δανείων από τον ESM, η ΕΚΤ θα μπορούσε να αγοράσει έως το 33% των κρατικών ομολόγων (περίπου 16,9 δισ. ευρώ) που διακινούνται στη δευτερογενή αγορά, τα οποία είναι σήμερα μόλις 51 δισ. ευρώ, ποσό πάντως που θα μπορούσε να αυξηθεί μέσω των νέων εκδόσεων του ελληνικού Δημοσίου, με την επόμενη να αφορά νέο 10ετές ομόλογο στα μέσα Μαρτίου.

Το ευνοϊκό επενδυτικό κλίμα για τους ελληνικούς τίτλους αναμένεται να φέρει πάντως και νέες εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις το επόμενο διάστημα, με τις ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Lamda Development στους βασικούς εκδότες, εκτίμησε η Τράπεζα Πειραιώς. Επιπλέον, όπως αναφέρει, δεν αποκλείεται η ανάκληση υφιστάμενων εκδόσεων και η αντικατάστασή τους με έκδοση νέων ομολογιακών τίτλων με κύριο στόχο την εκμετάλλευση του κλίματος χαμηλότερων επιτοκίων. To επενδυτικό ενδιαφέρον για τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα είναι σημαντικό, εκτίμησαν από την πλευρά τους στελέχη της Citi, συστήνοντας στις ελληνικές επιχειρήσεις, συμπεριλαμβανομένων και των τραπεζών, να μην αφήσουν ανεκμετάλλευτη τη συγκυρία και να προχωρήσουν σε νέες εκδόσεις προκειμένου να ενισχύσουν τη ρευστότητά τους.