Πώς «βλέπει» το επενδυτικό {LF}τοπίο του 2020 η BofA Merrill Lynch

Εν μέσω διορθωτικών κινήσεων στις ευρωπαϊκές αγορές, το χρηματιστήριο της Αθήνας, μία ανάσα πριν από το τέλος της χρηματιστηριακής χρονιάς (σήμερα είναι ημιαργία και η αγορά κλείνει νωρίτερα), σημείωσε χθες ήπιες απώλειες κατά 0,30%, αν και με κέρδη 49,7% εφέτος καταλαμβάνει την πρώτη θέση στην κατάταξη όλων των χρηματιστηρίων, ανεπτυγμένων και αναδυομένων.

Οι τράπεζες διπλασίασαν μάλιστα την αξία τους, ενώ 137 μετοχές σημειώνουν κέρδη (εκ των οποίων οι 25 από αυτές σημειώνουν άνοδο από 100% ως 541%), ενώ μόλις 23 τίτλοι σημείωσαν τελικά απώλειες. Η μέση αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 66,8 εκατ. ευρώ έναντι 55,8 εκατ. ευρώ το 2018, σημειώνοντας άνοδο κατά 20% έναντι υποχώρησης κατά 5% το 2018. Οι εισηγμένες επέστρεψαν 2,2 δισ. ευρώ με τη μορφή μερισμάτων στους μετόχους τους, ενώ από το χρηματιστήριο αντλήθηκαν 1,3 δισ. ευρώ το 2019 και συνολικά 70,4 δισ. ευρώ από το 2008, αν και μεγάλο μέρος τους αφορούσε τις τρεις ανακεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών.

Αν πάντως προστεθούν και οι ομολογιακές εκδόσεις σε Ελλάδα και εξωτερικό, συνολικά οι επιχειρήσεις άντλησαν 12 δισ. ευρώ εφέτος. Η κεφαλαιοποίηση του ΧΑ (στα 62 δισ. ευρώ πλέον) ως προς το ΑΕΠ κυμαίνεται στο 34%, την ώρα που ο μέσος όρος στις ευρωπαϊκές αγορές ξεπερνά το 80% δεικνύοντας και τα περιθώρια των ελληνικών μετοχών.

Από την άλλη πλευρά, με το κόστος δανεισμού της Ελλάδας να υποχωρεί κατά σχεδόν 60%, εύλογα η πτώση κατά 290 μονάδων βάσης που σημείωσε η απόδοση του ελληνικού 10ετούς (όταν οι αποδόσεις υποχωρούν, οι τιμές σημειώνουν άνοδο) είναι η μεγαλύτερη στην ευρωζώνη, καθώς ακολούθησαν με πτώση 137 μονάδων βάσης τα αντίστοιχα ιταλικά ομόλογα, την ώρα που η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων του «πυρήνα» της ευρωζώνη κυμάνθηκε στις 45-60 μονάδες βάσης.

Σε υψηλό επτά μηνών βρέθηκε πάντως χθες η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου (-0,186%), με τους επενδυτές να αισιοδοξούν για τις σινοαμερικανικές σχέσεις και τις προοπτικές της παγκόσμιας ανάπτυξης με την απόδοση του ελληνικού 10ετούς να ενισχύεται στο 1,449%.

BofA Merrill Lynch. Η νέα χρονιά, αλλά και η νέα δεκαετία, αρχίζει από το τέλος της μακροβιότερης ανοδικής αγοράς (bull market), ενώ παρά τα πρόσφατα κέρδη των αγορών που βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά η νευρικότητα των επενδυτών παραμένει, παρατηρεί η BofA Merrill Lynch, καθώς πολλοί από τους κινητήριους παράγοντες που οδήγησαν στην άνοδο, όπως οι στρατηγικές νομισματικής χαλάρωσης των κεντρικών τραπεζών, η παγκοσμιοποίηση κ.ά., δείχνουν να έχουν κορυφωθεί. Οπως εκτιμά, το 2020 οι μετοχές θα υπεραποδώσουν σε σχέση με τα ομόλογα. Μια μικρής κλίμακας συμφωνία ΗΠΑ – Κίνας θα περιορίσει τους φόβους σχετικά με τους εμπορικούς πολέμους, περιορίζοντας ακόμα περισσότερο τις (μικρές) πιθανότητες ύφεσης, ενώ παράλληλα με τη χαλαρή νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών και ένα ασθενέστερο σχετικά δολάριο, η παγκόσμια οικονομία στα μέσα του έτους και πριν από τις αμερικανικές προεδρικές εκλογές θα ανακάμψει στηρίζοντας τις ριψοκίνδυνες αξίες. Αν και η Fed αναμένεται να μην προβεί σε κάποια κίνηση το 2020, δεδομένων των κινδύνων σχετικά με την ανάπτυξη, οι πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων είναι μεγαλύτερες. Οι αναδυόμενες αγορές και η Ευρώπη αναμένεται να υπεραποδώσουν, ενώ το δολάριο εκτιμάται στο 1,15 ως προς το ευρώ και στο 1,39 ως προς τη στερλίνα και στο 103 ως προς γεν. Περιορισμένη άνοδος αναμένεται στα εμπορεύματα, με το πετρέλαιο να κινείται σε μέσα επίπεδα κοντά στα 70 δολ./βαρέλι, ενώ οι προοπτικές για τον χρυσό και τα πολύτιμα μέταλλα είναι περιορισμένες.