Ράλι με νέο ιστορικό ρεκόρ στις αποδόσεις των ομολόγων

Νέο ιστορικό χαμηλό σημείωσαν χθες οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, με το ράλι των τιμών να οδηγεί την απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς στο 1,715% (χαμηλό ημέρας) και του 5ετούς στο 1,02%.

Συνολικά, εξάλλου, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης υποχωρούσαν κοντά στα ιστορικά χαμηλά, με το βασικό κομμάτι της καμπύλης των αμερικανικών ομολόγων στο πιο αντεστραμμένο σημείο από το 2007 προκαλώντας ανησυχία για επικείμενη παγκόσμια ύφεση.

Σε ένα διεθνές περιβάλλον όπου κρατικά ομόλογα συνολικής αξίας 15,5 τρισ. δολ. από 13 ισχυρές οικονομίες κινούνται με αρνητικά επιτόκια, εύλογα οι επενδυτές αναζητούν αγορές όπως η ελληνική που έχουν ακόμη περιθώρια να προσφέρουν αποδόσεις. Μπορεί ορισμένοι αναλυτές να κάνουν λόγο για το ενδεχόμενο η Ελλάδα να αποτελεί το επόμενο «turnaround story», στην αγορά αναφέρεται πάντως ότι απλώς οι επενδυτές αναζητούν τίτλους που έχουν ακόμη περιθώρια να δώσουν κέρδη και τέτοιες στην ευρωζώνη είναι μόνο η Ελλάδα και η Ιταλία.

Ενώ μάλιστα διεθνείς τράπεζες όπως η JP Morgan και η Citigroup εκτίμησαν ότι μετά και την κατάργηση των ελέγχων κεφαλαίου αναμένονται αναβαθμίσεις της ελληνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης, έκθεση της  Moody’s προέβλεπε πως τα προσεχή έτη η επενδυτική διαβάθμιση της χώρας θα κινείται στη βαθμολογία Β με αποτέλεσμα να εκτιμηθεί πως η περίφημη επενδυτική βαθμίδα («investment grade») θα αργήσει να έρθει για τη χώρα μας, η οποία ίσως δεν προλάβει και πάλι να συμμετάσχει στο νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που σχεδιάζει η ΕΚΤ.

Αν και στην αγορά εκτιμάται πως η βαθμολογία «investment grade» θα μπορούσε να αποδοθεί στην Ελλάδα σε διάστημα 18-24 μηνών, η συμμετοχή στο «QE2» δεν είναι πάντως καθοριστική, καθώς στην ελεύθερη αγορά κυκλοφορούν στην ουσία σήμερα ομόλογα αξίας μόλις 30 δισ. ευρώ, κάτι που σημαίνει ότι ο Ντράγκι δύσκολα θα έβρισκε ελληνικά ομόλογα για να αγοράσει…

Ισως σημαντικότερο πρακτικά θα ήταν να αυξηθεί σταδιακά η δυνατότητα επιπλέον αγορών ελληνικών  ομολόγων από τις εγχώριες τράπεζες, κάτι που θα μπορούσε να βελτιώσει τόσο το επιτοκιακό περιθώριο κέρδους και τα αποτελέσματά τους όσο και να λειτουργήσει εξισορροποιητικά στις κινήσεις ορισμένων hedge funds στη δευτερογενή αγορά.

Εν τω μεταξύ χθες, με τις μετοχές της ΔΕΗ και των τραπεζών να βρίσκονται στο επίκεντρο των συναλλαγών και τις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων να σημειώνουν νέα ιστορικά χαμηλά, το Χρηματιστήριο της Αθήνας, εν μέσω διακυμάνσεων και φόβων για επερχόμενη παγκόσμια ύφεση που επηρέασε τις διεθνείς αγορές, έκλεισε με άνοδο 1,42%.

Κέρδη 4,69% σημείωσε η μετοχή της ΔΕΗ, καθώς το αναμενόμενο πακέτο διάσωσης φέρεται ότι ενισχύει αρχικά την επιχείρηση με περίπου 500 εκατ. ευρώ. Με τις  τραπεζικές καταθέσεις νοικοκυριών και επιχειρήσεων να αυξάνονται τον Ιούλιο για 5ο συνεχόμενο μήνα, ο τραπεζικός δείκτης ενισχύθηκε χθες κατά 4,43% % (Eurobank +4,71%, Alpha Bank +4,45%, Εθνική +4,40% και  Πειραιώς +3,91%), καθώς προωθείται και η συστημική λύση για τα κόκκινα δάνεια με το μοντέλο εγγύησης του Δημοσίου σε τιτλοποιημένα περιουσιακά στοιχεία (APS) των τραπεζών. Η αγορά περιμένει τα αποτελέσματα β’ τριμήνου των τραπεζών με τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα να  ανακοινώσεων σήμερα τα μεγέθη τους και τις Πειραιώς και Eurobank να ακολουθούν την Παρασκευή.

Η Deutsche Bank αναμένει ότι τα προ-προβλέψεων έσοδα θα μειωθούν κατά 2,7% για τον κλάδο σε τριμηνιαία βάση, ενώ θα αυξηθούν κατά 4,3% σε ετήσια βάση, καθώς οι πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους θα αντισταθμίζονται από την αύξηση των προμηθειών. Ως τοπ επιλογή από τον κλάδο θεωρεί τη μετοχή της Alpha Bank για την οποία συστήνει «αγορά» με τιμή-στόχο τα 2 ευρώ.