«Ομόλογο του αιώνα» θα εκδώσει πάλι η Αυστρία

Σε βαθιά απελπισία έχει βυθίσει τους επενδυτές ο Μάριο Ντράγκι εδώ και λίγες ημέρες – συγκεκριμένα από τη σύνοδο των ευρωτραπεζιτών που πραγματοποιήθηκε στις 18 Ιουνίου στη Σίντρα της Πορτογαλίας. Ο πρόεδρος της ΕΚΤ άφησε ανοιχτό το παράθυρο για νέα μείωση των ευρωεπιτοκίων και άλλα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης, που θα αποτρέψουν μια νέα βουτιά της ευρωζώνης στην ύφεση – η γερμανική οικονομία φλερτάρει με την ύφεση εδώ και ένα δωδεκάμηνο, ως γνωστόν. Η προοπτική αυτή έστειλε στα τάρταρα τις αποδόσεις των ομολόγων των κρατών-μελών της ευρωζώνης. Είναι χαρακτηριστικό ότι τα 5ετή και 10ετή ομόλογα των μισών και πλέον κρατών της ΕΕ που μοιράζονται το ευρώ δίνουν αρνητικά επιτόκια. Κάποιος δηλαδή πρέπει να πληρώσει… φύλακτρα για να τοποθετήσει τα χρήματά του σ’ αυτά. Παρά ταύτα η δίψα για επενδύσεις σταθερού εισοδήματος, όπως λέγονται στις αγορές, παραμένει άσβεστη – περισσεύει βέβαια και το χρήμα… Ετσι, η κυβέρνηση της Αυστρίας αποφάσισε να «τεστάρει» ακόμα μια φορά την «τρέλα του κόσμου του σταθερού εισοδήματος» (ο χαρακτηρισμός ανήκει στο Bloomberg) σχεδιάζοντας μια νέα έκδοση 100ετούς ομολόγου! Διότι προ διετίας εξέδωσε ένα ομόλογο που ωριμάζει το 2117 με επιτόκιο 2,1%. Τώρα μελετά μια έκδοση ανάλογης διάρκειας με επιτόκιο 1,2%!

Βλέπουν μακριά. Συγκεκριμένα, η Αυστρία εξετάζει τη δυνατότητα να εκδώσει 100ετές ομόλογο ταυτόχρονα με ένα νέο πενταετές, το οποίο όμως κατά πάσα βεβαιότητα θα έχει αρνητική απόδοση (40 μονάδες βάσης κάτω από το επιτόκιο καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σύμφωνα με το Bloomberg). Στόχος της Βιέννης είναι να επαναλάβει την επιτυχία της προ διετίας έκδοσης χρέους 100ετούς ωρίμασης. Το Βέλγιο και η Ιρλανδία έχουν επίσης προχωρήσει σε εκδόσεις χρέους τόσο… μακράς ωρίμασης, αλλά «σε ιδιωτική μορφή» και για ποσά 50 και 100 εκατ. ευρώ αντιστοίχως για κάθε χώρα. Η διαδικασία έκδοσης θα είναι «κοινοπρακτική». Οπως εξήγησε στο Reuters ένας από τους επικεφαλής διαχειριστές της έκδοσης, στόχος είναι να εκδοθούν πενταετή ομόλογα συνολικής αξίας 3 δισ. ευρώ και να υπάρχει η δυνατότητα να προστεθεί ένα 100ετές ομόλογο που θα υπόκειται σε ανατροφοδότηση από τους επενδυτές. Οι αμερικανικές τράπεζες Bank of America, Merrill Lynch, Goldman Sachs και JP Morgan, η ιαπωνική Nomura και η ιταλική UniCredit έχουν ορισθεί από την κυβέρνηση της Βιέννης για να διευθετήσουν την όλη διαδικασία που πρόκειται να ξεκινήσει «στο εγγύς μέλλον».

Η εμπειρία του 2017. «Η Αυστρία ήταν η πρώτη χώρα της ευρωζώνης που εξέδωσε ένα “ομόλογο του αιώνα” αξίας 3,5 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο του 2017», αναφέρει χαρακτηριστικά το Reuters. Η έκδοση είχε γίνει μέσω κοινοπραξίας, μιας διαδικασίας κατά την οποία ο δανειζόμενος καθορίζει τράπεζες οι οποίες πωλούν χρέος απευθείας στους επενδυτές.

Χθες η απόδοση του 100ετούς αυστριακού ομολόγου του 2017 ήταν 1,44% στη δευτερογενή αγορά, κάτι που σημαίνει ότι ενισχύθηκε κατά περίπου 100 μονάδες βάσης από την ημέρα της έκδοσής του. Σημειωτέον ότι η απόδοση του πενταετούς ομολόγου της αυστριακής κυβέρνησης έχει υποχωρήσει σε αρνητικό έδαφος από τον Οκτώβριο του 2018 (χθες βρισκόταν στο -0,44%).

Οπως αντιλαμβάνεται κανείς, η δυνατότητα αγοραπωλησιών ομολόγων στη δευτερογενή αγορά είναι αυτή που δίνει νόημα στην τοποθέτηση ενός επενδυτή σε έναν τίτλο τόσο μακράς ωρίμασης. Αν ο επενδυτής είναι φυσικό πρόσωπο είναι σαφές ότι ισχύει η διάσημη ρήση του Τζον Μέιναρντ Κέινς ότι πρέπει να φροντίζει κανείς ώστε οι οικονομικές προσδοκίες του (είτε πρόκειται για επενδύσεις είτε ακόμη και για πολιτικές υποσχέσεις) να εκπληρώνονται βραχυπρόθεσμα διότι «μακροπρόθεσμα θα είμαστε όλοι νεκροί». Αλλά και για τους θεσμικούς επενδυτές, ακόμα κι αυτούς με ιστορία αιώνων, ισχύει η ρήση του διάσημου βρετανού οικονομολόγου. Διότι ποιος μάνατζερ που θα δέσμευε κεφάλαια για έναν ολόκληρο αιώνα θα έβγαινε ζωντανός από τη γενική συνέλευση των μετόχων;