Στα χαμηλότερα επίπεδα όλων {LF}των εποχών

Ποτέ ξανά οι αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών ομολόγων δεν είχαν διασπάσει το φράγμα του 2,6%. Συνέβη χθες, με τους επενδυτές να προεξοφλούν αυτοδυναμία της Νέας Δημοκρατίας στις εκλογές με αλλαγή του μείγματος πολιτικής και τους ελληνικούς τίτλους να ευθυγραμμίζονται με το νέο πανευρωπαϊκό ράλι το οποίο πυροδότησαν οι δηλώσεις του προέδρου της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι. Ο επικεφαλής της ΕΚΤ άφησε χθες ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων μειώσεων στα επιτόκια ή χρήσης πρόσθετων μέτρων νομισματικής πολιτικής προκειμένου ο πληθωρισμός να επανέλθει πέριξ του 2%. Οι δηλώσεις αυτές ενίσχυσαν τις ισχυρές τάσεις αποκλιμάκωσης των αποδόσεων των ελληνικών τίτλων, οι οποίες δίνουν καθημερινό «παρών» στην αγορά μετά το αποτέλεσμα των ευρωεκλογών και το σαφές προβάδισμα της σημερινής αξιωματικής αντιπολίτευσης με προοπτική αυτοδυναμίας.

Την ίδια ώρα, στο εσωτερικό μέτωπο ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας, μέσω της εξαμηνιαίας έκθεσης χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, ήρθε να υπενθυμίσει τις προκλήσεις της επόμενης ημέρας. Καταγράφοντας την ανοδική κίνηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων μετά την ανακοίνωση του πακέτου Τσίπρα και τις προειδοποιήσεις για δημοσιονομικό εκτροχιασμό, αλλά και την καθοδική κίνησή τους όταν οι αγορές έλαβαν το σήμα της κάλπης, στην έκθεση σημειώνεται ότι «η εδραίωση της εμπιστοσύνης των αγορών στις προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας θεωρείται ο πλέον κρίσιμος παράγοντας για τη διατηρήσιμη επάνοδο στην κανονικότητα». Σύμφωνα με την ΤτΕ, «η διαφύλαξη του κύρους και της αξιοπιστίας της οικονομικής πολιτικής είναι μονόδρομος προς αυτή την κατεύθυνση» και «απαραίτητη προϋπόθεση αποτελεί η διατήρηση των έως τώρα δημοσιονομικών επιτευγμάτων».

ΟΙ ΔΗΜΟΣΙΕΣ ΔΑΠΑΝΕΣ. Ο Γιάννης Στουρνάρας λίγες ημέρες μετά τις εκτιμήσεις της Κομισιόν, σύμφωνα με τις οποίες το πακέτο Τσίπρα μπορεί να οδηγήσει σε δημοσιονομικό εκτροχιασμό καθώς κοστίζει έως και 5,8 δισ. ευρώ τη διετία 2019-20, προειδοποίησε για τον κίνδυνο το πρωτογενές πλεόνασμα να διαμορφωθεί φέτος σε 2,9% του ΑΕΠ όταν η μεταμνημονιακή δέσμευση αφορά πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ.

Σε αυτό το πλαίσιο, μέσω της χθεσινής έκθεσης, επανέρχεται για να τονίσει ότι είναι «επιτακτική η ανάγκη αναδιάταξης του δημοσιονομικού μείγματος προς την κατεύθυνση της ενίσχυσης της οικονομικής δραστηριότητας με διατηρήσιμα αποτελέσματα». Η Τράπεζα της Ελλάδος εισηγείται ανακατανομή της δημόσιας δαπάνης προς εκείνες τις κατηγορίες που επιφέρουν μόνιμο αναπτυξιακό αποτέλεσμα, όπως είναι οι δημόσιες επενδύσεις, η εντατικοποίηση των προσπαθειών καταπολέμησης της παραοικονομίας, της φοροδιαφυγής και της αδήλωτης εργασίας, ώστε να διευρυνθεί η φορολογική βάση και να δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις για μείωση των φορολογικών συντελεστών, αλλά και η ενίσχυση των ηλεκτρονικών συναλλαγών ως μέσου περιορισμού της φοροδιαφυγής, η εντατικοποίηση των φορολογικών ελέγχων, η άμεση εφαρμογή του ηλεκτρονικού περιουσιολογίου και η επέκταση του θεσμού των συμπράξεων δημόσιου και ιδιωτικού τομέα σε τομείς όπως η παιδεία, η υγεία και η κοινωνική ασφάλιση.

Οσον αφορά την αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας, η ΤτΕ εκτιμά πως βάσει της ασκούμενης οικονομικής πολιτικής και των διαθέσιμων στατιστικών δεδομένων ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να κινηθεί στα ίδια με τα περσινά επίπεδα (1,9%), «αν και υπάρχουν ανησυχίες για τις επιπτώσεις στην ελληνική οικονομία από την υψηλή φορολόγηση, την αύξηση του κατώτατου μισθού αλλά και την επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας».

Στους εσωτερικούς κινδύνους που περιβάλλουν το βασικό σενάριο η ΤτΕ εντάσσει το τρέχον μείγμα δημοσιονομικής πολιτικής για την επίτευξη υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων, που βασίζεται κυρίως στην υψηλή φορολογία, στις καθυστερήσεις στην υλοποίηση των απαραίτητων διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων αλλά και στο πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων καθώς και στην αύξηση του κατώτατου μισθού, η οποία μεσοπρόθεσμα εκτιμάται πως θα επιδράσει αρνητικά στην ανταγωνιστικότητα της χώρας αν δεν συμβαδίζει με αύξηση της παραγωγικότητας της εργασίας.

ΜΙΚΡΟ ΚΑΛΑΘΙ. Επιφυλακτική για τις προοπτικές ανάπτυξης εμφανίστηκε χθες με ανάλυσή της και η Capital Economics, θέτοντας τον πήχη στο 1,2%, προειδοποιώντας παράλληλα πως η Ελλάδα δεν έχει ξεφύγει ακόμα από τον κίνδυνο. «Η Ελλάδα έχει έναν μακρύ κατάλογο διαρθρωτικών προβλημάτων που πρέπει να αντιμετωπιστούν, συμπεριλαμβανομένων ενός αναποτελεσματικού φορολογικού και δικαστικού συστήματος και ενός τραπεζικού τομέα που πνίγεται από τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια» σημειώνει, καταγράφοντας και τα δημοσιονομικά προβλήματα τα οποία θα κληθεί να διαχειριστεί η επόμενη κυβέρνηση. Μάλιστα, η Capital Economics εκτιμά ότι εξαιτίας της βαριάς δημοσιονομικής παρακαταθήκης της σημερινής κυβέρνησης στην επόμενη, «οι εντάσεις μεταξύ της Ελλάδας και των πιστωτών της θα κλιμακωθούν τον Οκτώβριο με αφορμή τα δημοσιονομικά σχέδια για το 2020».

ΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ. Από διαφορετική οπτική, η Citi σε ανάλυσή της εκτιμά πως σε αντίθεση με τις δύο προηγούμενες εθνικές εκλογές του 2015 οι κίνδυνοι στις επερχόμενες εκλογές στην Ελλάδα είναι περιορισμένοι, δεδομένης της μεγάλης πλειοψηφίας που είναι υπέρ μιας σχέσης συνεργασίας με τους διεθνείς πιστωτές.

Η συγκεκριμένη σχέση, προσθέτει, αποτελεί τον σημαντικότερο παράγοντα για τη βιωσιμότητα των δημοσιονομικών της Ελλάδας και την ανάπτυξη της οικονομίας ακόμα και μετά την ολοκλήρωση του τρίτου προγράμματος στήριξης τον Αύγουστο του 2018.

Η Citi, επικαλούμενη δημοσκόπηση της Marc, εκτιμά πως η ΝΔ είναι πιθανό να εξασφαλίσει αυτοδυναμία στις επερχόμενες εκλογές, ενώ η HSBC συνδέει το ράλι των τραπεζικών μετοχών και των ομολόγων με τις επικείμενες εκλογές αλλά και την προοπτική αυτοδύναμης κυβέρνησης από τη ΝΔ.