Το πολιτικό σοκ {LF}και η παγκόσμια ανάπτυξη

Με τη Wall Street να φτάνει σε νέα υψηλά και την αμερικανική οικονομία να πηγαίνει καλά, οι φόβοι στις χρηματοπιστωτικές αγορές στα τέλη του περασμένου έτους φαίνεται σαν κάτι πολύ μακρινό.

Οι φόβοι της ύφεσης έχουν αντικρουστεί εντελώς και οι επενδυτές που είχαν την ίδια άποψη, που εκφράστηκε εδώ στις αρχές Ιανουαρίου – ότι οι αγορές περνούσαν μια περίοδο παράλογου πανικού -, έζησαν το ισχυρότερο ξεκίνημα χρονιάς από το 1998 και μετά.

Η συμπεριφορά της αγοράς είναι εύκολο να εξηγηθεί, τουλάχιστον τώρα. Οι επενδυτές ανησυχούσαν για τέσσερις κινδύνους πέρυσι: την υπερβολικά επιθετική περιοριστική αμερικανική νομισματική πολιτική, την κλιμάκωση της εμπορικής σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, τις αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου και την πιθανότητα μιας νέας κρίσης του ευρώ λόγω του λαϊκιστικού συνασπισμού Αριστεράς και Δεξιάς που προέκυψε από τις εκλογές της Ιταλίας.

Ωστόσο, μέχρι το τέλος του προηγούμενου έτους όλοι αυτοί οι κίνδυνοι είχαν υποχωρήσει: η Fed άλλαξε πορεία, ΗΠΑ και Κίνα κινήθηκαν προς κατάπαυση του πυρός, οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν και η Ιταλία συμφώνησε με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή σε μια αρκετά αβλαβή εκεχειρία.

Με όλα αυτά τα προβλήματα να υποχωρούν, η αύξηση των τιμών των μετοχών από τον Ιανουάριο και μετά ήταν λογική και προβλέψιμη. Το ερώτημα τώρα είναι αν αυτή η ανάκαμψη θα συνεχίσει την ευφορία στις αγορές. Κατά την άποψή μου, η ανοδική πορεία θα συνεχιστεί. Η οικονομική επέκταση των ΗΠΑ αναμένεται να μπει στο ενδέκατο έτος τον Ιούνιο. Ο βασικός λόγος είναι ότι ο συνδυασμός πολύ χαμηλού πληθωρισμού και ισχυρής οικονομικής δραστηριότητας που χαρακτήρισε την παγκόσμια οικονομία από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 δεν δείχνει ότι αναχαιτίζεται.

Μέχρι να δεχτεί κάποιο ισχυρό πλήγμα ο συνδυασμός σταθερής ανάπτυξης και χαμηλού πληθωρισμού, οι τιμές μετοχών και άλλων στοιχείων ενεργητικού θα παραμείνουν υψηλότερες και οι αποδόσεις των ομολόγων θα είναι χαμηλότερες. Αργά ή γρήγορα κάποιο πολιτικό σοκ θα πλήξει την ισορροπία της ισχυρής παγκόσμιας ανάπτυξης και του χαμηλού πληθωρισμού, όπως σχεδόν έκαναν πέρυσι οι εμπορικοί πόλεμοι των ΗΠΑ και οι πετρελαϊκές κυρώσεις του Τραμπ. Αλλά μέχρι να συμβεί αυτό το σοκ, οι επενδυτές μπορούν να είναι χαρούμενοι.

Ο Ανατόλ Καλέτσκι είναι επικεφαλής οικονομολόγος και ένας εκ των προέδρων της Gavekal Dragonomics