Τεστ εξόδου με… αλμυρό γεύμα

Δύο εκδόσεις ομολόγων μακράς διαρκείας από την Ισπανία και την Ιταλία τον Φεβρουάριο έκλεψαν τις εντυπώσεις στην ευρωζώνη. Ιταλία και Ισπανία ζήτησαν προσφορές για 30ετή και 15ετή ομόλογα αντίστοιχα και οι επενδυτές έσπευσαν να εκδηλώσουν ενδιαφέρον που ξεπερνούσε τα 40 δισ. ευρώ σε κάθε περίπτωση. Η Ισπανία είχε προκαταβολικά ανακοινώσει πως θα αντλήσει 5 δισ. ευρώ σε μια κίνηση η οποία ερμηνεύθηκε από τους επενδυτές ως προσδοκία περαιτέρω πτώσης των αποδόσεων τους επόμενους μήνες. Δανείστηκε με κουπόνι 1,85% για 15 χρόνια.

Η Ιταλία, από την πλευρά της, επωμίστηκε κόστος 3,85% αντλώντας 8 δισ. ευρώ για 30 χρόνια.

Σε αυτό το σκηνικό και με τις τιμές των ομολόγων να κάνουν ράλι από τις αρχές του έτους, καθώς οι κεντρικές τράπεζες φαίνεται να αναβάλλουν τα σχέδια αύξησης των επιτοκίων εξαιτίας των αναμενόμενων πιέσεων στον ρυθμό ανάπτυξης, το Ελληνικό Δημόσιο ετοιμάζεται σήμερα – εκτός απροόπτου – να κάνει το μεγάλο βήμα με την έκδοση 10ετών ομολόγων.

Είναι ένα στοίχημα με έντονα πολιτικά χαρακτηριστικά, το οποίο σύμφωνα με αναλυτές είναι εκ προοιμίου «ακριβό». Οι επενδυτές που θα αγοράσουν το ελληνικό δεκαετές θα έχουν εξασφαλισμένη απόδοση κοντά στο 4% για 10 συναπτά έτη εφόσον διακρατήσουν τους τίτλους έως τη λήξη τους. Κάθε χρόνο από την πλευρά του το Ελληνικό Δημόσιο, οι έλληνες φορολογούμενοι δηλαδή, θα καταβάλλουν 80 εκατ. ευρώ σε τόκους εξυπηρέτησης του συγκεκριμένου ομολόγου. Στη δεκαετία, 800 εκατ. ευρώ.

Στο κόστος αυτό στέκεται μερίδα αναλυτών που υποστηρίζει πως, με δεδομένο το cash buffer των 34 δισ. ευρώ, το Ελληνικό Δημόσιο δεν έχει χάσει την πολυτέλεια της αναμονής την οποία επικαλούνταν η κυβέρνηση τους προηγούμενους μήνες, όταν οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων ήταν ακόμα υψηλότερα. Στον αντίποδα βεβαίως υπάρχουν και οι αναλυτές εκείνοι οι οποίοι υποστηρίζουν πως το σχέδιο βιώσιμης επανόδου στις αγορές προϋποθέτει μικρές και συχνές εκδόσεις, έστω και με αλμυρό επιτόκιο, καθώς κανένας δεν μπορεί να προβλέψει με ασφάλεια τι θα συμβεί τους επόμενους μήνες.

Ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους ανακοίνωσε χθες πως το Ελληνικό Δημόσιο έδωσε εξουσιοδότηση σε ΒΝΡ Paribas, Citi, Credit Suisse, Goldman Sachs, HSBC και JP Morgan να αναλάβουν την αναδοχή νέου τίτλου αναφοράς (benchmark) 10ετούς ωρίμανσης. «Η δημοπρασία για την κοινοπρακτική έκδοση θα διενεργηθεί στο άμεσο μέλλον, ανάλογα με τις συνθήκες που θα επικρατούν στις αγορές».

Οπως έχουν γράψει «ΤΑ ΝΕΑ», οι αγορές περίμεναν μια έκδοση δεκαετούς στον απόηχο της αναβάθμισης από τη Moody’s και ανάλογα με τις εξελίξεις, είτε πριν είτε μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup στις 11 Μαρτίου.

Μετά την έκθεση της Κομισιόν και την γκρίνια που εκφράστηκε από αρκετά κράτη-μέλη κατά την τελευταία συνεδρίαση του EwG, το Eurogroup δεν είναι καθόλου σίγουρο ότι θα δώσει πράσινο φως για εκταμίευση της δόσης του 1 δισ. ευρώ προς την Ελλάδα στην προσεχή συνεδρίαση. Στο επικρατέστερο σενάριο θα προεγκρίνει τη δόση, συνδέοντας την εκταμίευσή της με τον χρόνο τήρησης όλων των μεταμνημονιακών δεσμεύσεων βάζοντας σε πρώτο πλάνο το διάδοχο σχήμα του νόμου Κατσέλη αλλά και την επαναπροκήρυξη του διαγωνισμού πώλησης των λιγνιτικών μονάδων της ΔΕΗ, όπως άλλωστε και το θέμα του μειωμένου ΦΠΑ στα πέντε νησιά του Αιγαίου. Στο χειρότερο σενάριο, το οποίο δεν μπορεί να αποκλειστεί, το θέμα της δόσης θα επανεξεταστεί στο Eurogroup του Απριλίου. Η άμεση έκδοση δεκαετούς προλαμβάνει τυχόν αρνητικές εξελίξεις, οι οποίες όμως, εφόσον επιβεβαιωθούν, δεν αποκλείεται να επηρεάσουν τη συμπεριφορά του τίτλου στη δευτερογενή αγορά.