Βουτιά στα ομόλογα ενόψει κουρέματος

Τα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών δέχθηκαν χθες ισχυρό πλήγμα στην αγορά, μετά την απόφαση του Eurogroup της περασμένης Παρασκευής και τις δηλώσεις του προέδρου του Γερούν Ντεϊσελμπλούμ ότι – σε αντίθεση με τις καταθέσεις – δεν θα αποφύγουν το κούρεμα.

Πρόκειται για μια ανακοίνωση που προκάλεσε ερωτηματικά και ανησυχία στους κατόχους των ομολόγων των ελληνικών τραπεζών, κυρίως επενδυτικών ταμείων και ιδιωτών, μεταξύ των οποίων και Ελληνες. Συνολικά, σύμφωνα με τραπεζικές πηγές, τα ομόλογα των τεσσάρων συστημικών ελληνικών τραπεζών φθάνουν τα 5,7 δισ. ευρώ, εκ των οποίων λίγο περισσότερα από 2 δισ. ευρώ είναι των λεγόμενων senior bondholders (υψηλής εξασφάλισης), στα οποία αναφέρεται η δήλωση του Eurogroup.

Η ΥΠΟΧΩΡΗΣΗ. Σύμφωνα με στοιχεία του πρακτορείου Bloomberg, τα ομόλογα της Eurobank λήξης Ιουνίου 2018 υποχώρησαν 19 έως 35 λεπτά στο ευρώ, της Πειραιώς λήξης Μαρτίου 2017 υποχώρησαν 15 έως 37 λεπτά και της Alpha Bank λήξης Ιουνίου 2017 υποχώρησαν 13 έως 55 λεπτά. Σύμφωνα με το πρακτορείο Dow Jones, τα ομόλογα της Εθνικής λήξης Απριλίου 2019 υποχώρησαν κατά 18,5 λεπτά.

Την ίδια ώρα υποχωρούσαν και οι μετοχές των τραπεζών στο Χρηματιστήριο. Ο δείκτης των τραπεζών έκλεισε με πτώση 8,67%.

Υψηλόβαθμη τραπεζική πηγή υποστήριζε χθες ότι με βάση κανονισμό του 2013 περί κρατικών ενισχύσεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο οποίος διέπει το καθεστώς  ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών με κρατικά κεφάλαια (bail out), οι senior bondholders εξαιρούνται από το κούρεμα και επομένως δεν κινδυνεύουν προς το παρόν. Ομως, από την 1/1/2016 και μετά τίθεται σε εφαρμογή η Οδηγία BRRD για το bail in  των τραπεζών, η οποία προβλέπει ότι κουρεύονται κατά σειρά οι μέτοχοι, οι ομολογιούχοι και τέλος οι καταθέτες. Ενδεχομένως, η απόφαση των υπουργών παραπέμπει στην περίοδο μετά την 1/1/2016, υποστήριζε η ίδια πηγή. Γι’ αυτό και επείγει να ολοκληρωθεί η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών πριν από το τέλος του χρόνου. Κάτι που αποτελεί στόχο τόσο των δανειστών όσο και της ελληνικής κυβέρνησης.

Αλλη τραπεζική πηγή εκτιμούσε χθες ότι πρόκειται μάλλον για κακή διατύπωση και πως το Eurogroup δεν εννοούσε ότι οπωσδήποτε θα κουρευτούν τα ομόλογα, αλλά πως αν γίνει bail in δεν θα το αποφύγουν, ενώ αντίθετα θα προστατευθούν οι καταθέσεις. Σε κάθε περίπτωση, στόχος ήταν να αναδειχθεί η προστασία των καταθέσεων και όχι το κούρεμα των ομολογιούχων.

Πάντως, φαίνεται ότι διαμορφώνεται ένα σενάριο που προβλέπει ότι η διάσωση των ελληνικών τραπεζών θα γίνει πιθανώς τόσο με bail out όσο και με bail in, το οποίο θα αφήνει ανέγγιχτους τους καταθέτες.

Χθες, οι αναλυτές έλεγαν στο Bloomberg ότι «δεν είναι σαφές πώς είναι δυνατόν να γίνει bail in στα ομόλογα και όχι στις καταθέσεις», δηλαδή να ακολουθηθεί διαφορετικός δρόμος από την Κύπρο. «Οπως έχουμε δει και σε άλλες προβληματικές καταστάσεις», σχολίαζαν, «όπου υπάρχει θέληση, υπάρχει τρόπος».

Είναι χαρακτηριστικό ότι και η Bundesbank ανέφερε χθες ότι «ένα bail in τραπεζιτών και καταθετών θα ακολουθήσει πιθανότατα σε πολύ περιορισμένη έκταση» μετά το πακέτο διάσωσης. Η αναφορά στους καταθέτες ίσως έγινε επειδή το κείμενο της Bundesbank προηγήθηκε της απόφασης του Eurogroup. Επίσης, η Barclays υποστηρίζει ότι είναι πιθανό να υπάρξει επιμερισμός των βαρών, στο πλαίσιο της Οδηγίας BRRD.

Η ΖΗΜΙΑ. Εξάλλου, το πρακτορείο Dow Jones εκτιμούσε ότι τη ζημιά θα πληρώσουν τόσο οι senior όσο και οι junior (μειωμένης εξασφάλισης) ομολογιούχοι. Για τους τελευταίους, μάλιστα, οι ζημιές προβλέπονται εξοντωτικές.

«Είναι τώρα σειρά του έλληνα πολίτη να δείξει έμπρακτα τη στήριξή του στο δικό του τραπεζικό σύστημα» δήλωσε χθες η πρόεδρος της Ενωσης Ελληνικών Τραπεζών Λούκα Κατσέλη, αναφερόμενη στην ανάγκη επιστροφής των καταθέσεων στις τράπεζες, μετά την εγγύηση του Eurogroup ότι δεν θα κουρευτούν.