Γρίφος με τα υπέρογκα ελβετικά αποθεματικά

Μετά την απόφαση να καταργηθεί το άνω όριο της ισοτιμίας του ελβετικού φράγκου με το ευρώ, ο Τόμας Τζόρνταν εξετάζει πώς πρέπει τώρα να διαχειριστεί μισό τρισ. δολάρια.

Ο πρόεδρος και οι υπόλοιποι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας της Ελβετίας (SNB) θα πρέπει να αποφασίσουν τι θα κάνουν με τα τεράστια αποθέματα που συγκέντρωσαν όλα αυτά τα χρόνια που πραγματοποιούσαν παρεμβάσεις στις αγορές. Το σύνολο των αποθεμάτων αυτών είναι περίπου 495 δισ. ελβετικά φράγκα (περίπου 546 δισ. δολάρια), στα οποία περιλαμβάνεται και ένα μεγάλο μέρος κρατικού χρέους χωρών της ευρωζώνης.

Για τον Τζόρνταν η επιλογή με το χαμηλότερο κόστος θα ήταν να αποδεχθεί τα αρνητικά επιτόκια των ομολόγων αυτών που έχουν εκδοθεί σε ευρώ και να περιμένει τη λήξη τους. Οι εναλλακτικές είναι ακόμη πιο δύσκολες: να προχωρήσει σε πωλήσεις ή να αγοράσει άλλα νομίσματα οδηγώντας την SNB σε απώλειες. Μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να ενισχύσει το ελβετικό φράγκο σε μια περίοδο αβεβαιότητας για την οικονομία και να ρισκάρει να υπάρξει αναταραχή σε μια χώρα όπου η κεντρική τράπεζα έχει βρεθεί συχνά στο επίκεντρο πολιτικής διαμάχης.

Αναλυτές εκτιμούν ότι η SNB δεν θα κάνει τίποτα προς το παρόν, επειδή δεν θέλει να ρισκάρει περαιτέρω εξασθένηση του ευρώ έναντι του φράγκου. Στοιχεία που δίνονται στη δημοσιότητα σήμερα θα δείξουν πού έχει επενδύσει η SNB τα συναλλαγματικά της αποθέματα.

Τα επιτόκια πολλών από τα ομόλογα αυτά είναι πλέον αρνητικά μετά τη χωρίς προηγούμενο χορήγηση ρευστότητας από την ΕΚΤ. Μπορεί η SNB να διαχειρίζεται τα αποθέματά της με τρόπο ώστε να εξυπηρετεί πάνω από όλα τη νομισματική της πολιτική και όχι για να βγάζει χρήματα, αλλά θέλει η αξία τους να παραμείνει ακέραιη.

© Bloomberg News