Το φθηνό χρήμα φέρνει ευφορία στις διεθνείς αγορές

Σε ράλι διαρκείας και σε ρεκόρ εξαετίας έχει οδηγήσει τα μεγάλα διεθνή χρηματιστήρια η υπερβάλλουσα ρευστότητα στις διεθνείς αγορές και η προοπτική ακόμη φθηνότερου χρήματος από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τον Ιούνιο. Τα μηδενικά ή ακόμα και αρνητικά επιτόκια των κρατικών ομολόγων ανεπτυγμένων οικονομιών και οι ισχνές αποδόσεις των καταθετικών προϊόντων οδηγούν μαζικά τα διεθνή κεφάλαια στις μετοχικές αγορές και κυρίως στις αναδυόμενες οικονομίες. Χθες, πρώτη φορά στην 40χρονη πορεία του ο αμερικανικός δείκτης S&P 500 άγγιξε τις 1.900 μονάδες, κάτι που δείχνει τη βούληση των επενδυτών να αναζητήσουν κέρδη σε «απάτητες κορυφές».

Ευνοημένη η Ελλάδα. Η Ελλάδα έχει ευνοηθεί από τη συγκυρία με τους επενδυτές να θεωρούν ότι τα ομόλογα της χώρας, το τραπεζικό της σύστημα και οι μεγάλες ελληνικές επιχειρήσεις κρύβουν υψηλές αποδόσεις. Μεγάλο ρόλο παίζει και ο τρόπος που επενδύουν τα hedge funds τα διαθέσιμά τους ύψους 2,7 τρισ. δολαρίων. Η άνεση με την οποία οι Alpha Bank, Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank και Εθνική Τράπεζα άντλησαν 8,3 δισ. ευρώ κεφάλαια από τις διεθνείς αγορές μέσα σε λίγες εβδομάδες καταδεικνύει ότι οι επενδυτές διαβλέπουν υψηλές αποδόσεις στην εν εξελίξει ελληνική ανάκαμψη. Το ίδιο καταδεικνύει η υπερκάλυψη των ομολογιακών εκδόσεων των ΔΕΗ, ΕΛΠΕ, Μυτιληναίος και Intralot. Σε αυτό το κλίμα το υπουργείο Οικονομικών θεωρεί ότι οι συνθήκες είναι ιδανικές ώστε να αποτολμήσει νέα έξοδο στις αγορές το δεύτερο εξάμηνο του 2014 με σκοπό να αντλήσει 3-6 δισ. ευρώ μέσω 7ετών και 10ετών ομολόγων.

Σύμφωνα με αναλυτές, οι γεωπολιτικές εξελίξεις σε Ρωσία και Τουρκία έχουν προκαλέσει τη μεταφορά πολλών κεφαλαίων από τις οικονομίες αυτές στην Ελλάδα, η οποία πλέον περιλαμβάνεται στο club των αναδυόμενων οικονομιών, αλλά και σε άλλες οικονομίες του ευρωπαϊκού Νότου οι οποίες κατά την εκτίμηση των επενδυτών προσφέρουν ευκαιρίες. Είναι χαρακτηριστικό ότι τα χαμηλά επιτόκια των γερμανικών και γαλλικών ομολόγων λειτουργούν απωθητικά και συμβάλλουν στο να διοχετεύεται μεγάλο μέρος της ρευστότητας στις μικρότερες οικονομίες της ευρωζώνης (οι επενδύσεις των τραπεζών σε ιταλικό, ισπανικό και ελληνικό χρέος σχεδόν έχουν διπλασιαστεί κατά το  διάστημα 2009-2014, ενώ τα πιστωτικά ιδρύματα αποεπενδύουν από τα ομόλογα κρατών όπως η Γαλλία).

Οι αποφάσεις της ΕΚΤ. Μάλιστα αν κατά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 6 Ιουνίου επιβεβαιωθούν οι πληροφορίες που φέρουν την Τράπεζα να προχωρά σε μείωση του βασικού επιτοκίου της κάτω από το ιστορικό χαμηλό του 0,25%, αλλά και να θέτει αρνητικό επιτόκιο στις καταθέσεις μίας ημέρας (overnight) που διατηρούν οι εμπορικές τράπεζες στην Κεντρική Τράπεζα, τότε τα επίπεδα ρευστότητας θα αυξηθούν περαιτέρω με τα κεφάλαια να κατευθύνονται σε επιχειρήσεις αλλά και σε κρατικά ομόλογα.

Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (Bank for International Settlements – BIS) παρουσίασε χθες στοιχεία που καταδεικνύουν ότι η απόσυρση της ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες διεθνώς θα γίνει με πιο αργούς ρυθμούς σε σχέση με αυτούς που αναμένονταν αρχικά, ώστε να αποφευχθούν μεγάλες ανισορροπίες όπως η αναταραχή που προκλήθηκε στις αγορές ομολόγων από τον Μάιο έως τον Σεπτέμβριο 2013 όταν και ανακοινώθηκε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ο περιορισμός των μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης. Η BIS αναφέρει ότι «για πολλά χρόνια ακόμα, οι ισολογισμοί των κεντρικών τραπεζών θα παραμείνουν πολύ πιο εκτεταμένοι (τόσο σε μέγεθος όσο και ως προς τη φύση των περιουσιακών στοιχείων) από ό,τι είναι το επιθυμητό σε μια κανονική ισορροπία».

Κάποιοι προειδοποιούν. Αν και οι δείκτες στη Wall Street ξεπερνούν τις ανοδικές τεχνικές στήριξης τη μία μετά την άλλη, πολλοί αναλυτές και έμπειροι θεσμικοί επενδυτές προειδοποιούν ότι το κλίμα ευφορίας δεν αποτυπώνει τα θεμελιώδη μεγέθη και θεωρούν ότι η διόρθωση δεν είναι μακριά.

Τα κεφάλαια που άντλησαν οι ελληνικές τράπεζες
Eurobank €2,86 δισ.
Εθνική Τράπεζα €2,5 δισ.
Τράπεζα Πειραιώς €1,75 δισ. 
Alpha Bank €1,2 δισ.