[Αποψη] Το ελληνικό στοίχημα των hedge funds

Η Ελλάδα αναγκάστηκε να προσφέρει υψηλότερες τιμές επαναγοράς από ό,τι προβλεπόταν ώστε να συμβαδίζουν με τις αυξημένες τιμές των ομολόγων που διαμόρφωσαν  τα hedge funds.

Ετσι, αν τα τελευταία συμμετάσχουν στο πρόγραμμα επαναγοράς ελληνικού χρέους, θα μπορούσαν να κατοχυρώσουν κέρδη που φθάνουν το 200% σε λίγους μήνες αφού είχαν αγοράσει κουρεμένα ομόλογα σε τιμές 1,2 – 2 σεντ ανά ευρώ, κατέχοντας πλέον τίτλους ονομαστικής αξίας περίπου 25 δισ. ευρώ.

Ωστόσο, καθώς εκτιμάται ότι οι περισσότεροι κάτοχοι ομολόγων θα αποδεχθούν την ελληνική προσφορά, αρχίζουν να διαφοροποιούν τη στάση τους φλερτάροντας με το ενδεχόμενο να μη συμμετάσχουν, ελπίζοντας να αποκομίσουν μεγαλύτερα κέρδη.

Κάποια hedge funds λοιπόν θα αντισταθούν στον πειρασμό για γρήγορο κέρδος, στηριζόμενα στην προσδοκία ότι πολλοί άλλοι ομολογιούχοι θα σπεύσουν να συμμετάσχουν με αποτέλεσμα το χρέος της Ελλάδας να πέσει, αυξάνοντας ακόμα περισσότερο την αξία των ομολόγων όσων αποφασίσουν να μη συμμετάσχουν στο πρόγραμμα.

Οσοι σχεδιάζουν να απέχουν ενθαρρύνονται και από τη στροφή 180 μοιρών που έκανε η ελληνική κυβέρνηση τον Μάιο, όταν πλήρωσε στο ακέραιο τους ομολογιούχους που δεν είχαν συμμετάσχει στο PSI.

Κάποια κερδοσκοπικά κεφάλαια σχεδιάζουν επίσης να κρατήσουν τα ομόλογα βραχυπρόθεσμης λήξης και να επαναπωλήσουν στην Ελλάδα τους μακροπρόθεσμους τίτλους. Στη συνέχεια σχεδιάζουν να αγοράσουν και άλλα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, διατηρώντας έτσι τελικά σχεδόν αμετάβλητη τη συνολική τους έκθεσή του στο ελληνικό χρέος. Για τη Nomura, ενδεχόμενη αποχή των hedge funds από τη διαδικασία δεν αναμένεται να επηρεάσει την επιτυχία της, μια και φαίνεται ότι αυτή είναι εξασφαλισμένη λόγω της πιθανολογούμενης συμμετοχής των τραπεζών.

Επιπλέον πλεονέκτημα των funds είναι οι δικλίδες ασφαλείας που τους παρέχει το νέο νομικό καθεστώς στα ομόλογα, καθώς μετά το PSI τα ελληνικά ομόλογα υπάγονται στην αγγλική νομοθεσία, παρατηρούσε το Reuters.

Αρκετοί μάνατζερ πάντως είναι πλέον πεπεισμένοι ότι οι διεθνείς δανειστές θα κάνουν τα πάντα για να κρατήσουν τη χώρα μας στο ευρώ, κάτι που βελτιώνει τις πιθανότητες να μπορέσει η χώρα να αποπληρώσει πλήρως τους εναπομείναντες ομολογιούχους.

Αν λοιπόν και όπως εκτιμάται, δεν υπάρχει σήμερα τίποτα καλύτερο στην Ευρώπη από πλευράς επιβράβευσης ρίσκου από τα ελληνικά ομόλογα, τα δεδομένα δεικνύουν πως αν όλα πάνε καλά όλοι θα κερδίσουν από το σχέδιο επαναγοράς, ενώ αν έχουμε ένα ατύχημα από τη μη συμμετοχή μεγάλου μέρους των hedge funds, τότε η Ελλάδα κινδυνεύει με πτώχευση και οι απώλειες για όλους θα είναι δεδομένες.