[Αποψη] Τα ομόλογα, η επαναγορά και η επιτυχία

Πρώτα η επαναγορά σε εθελοντική βάση των ομολόγων και μετά η εκταμίευση της δόσης, ανέφερε χθες το ΔΝΤ, αναδεικνύοντας τη σημασία της  ολοκλήρωσης της εν λόγω διαδικασίας έως τις 13 Δεκεμβρίου.

Η κυβέρνηση, βάσει του σχεδίου, επιθυμεί να μειώσει το χρέος μέσω της επαναγοράς των ομολόγων από τους ιδιώτες επενδυτές που τα διακρατούν, πριν από τη λήξη τους. Το ερώτημα λοιπόν είναι αν θα επιτύχει το πρόγραμμα  με το οποίο η Ελλάδα αναμένεται να χρησιμοποιήσει περίπου 10 δισ. ευρώ από το νέο πακέτο διάσωσης για αγορά χρέους ύψους περίπου 30 δισ. ευρώ, μειώνοντας το χρέος της κατά περίπου 20 δισ. ευρώ ή 11 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ έως το 2020.

Με αυτό τον τρόπο θα πετύχει σχεδόν τη μισή μείωση του χρέους που απαιτείται ώς το 2020, ενώ το υπόλοιπο μισό θα προέλθει από τα έσοδα από τις αποκρατικοποιήσεις και μια σειρά μέτρων για τη μείωση του χρέους.

Η κυβέρνηση θα προσφέρει μάλλον διαφορετική τιμή για τα περίπου 20 ομόλογα που μπορεί να επαναγοραστούν, καθώς η αξία τους στις 23 Νοεμβρίου κυμαινόταν μεταξύ 25,15 σεντ και 34,41 σεντ στο ευρώ. Οι δανειστές της χώρας συμφώνησαν εξάλλου τις προηγούμενες ημέρες ότι η τιμή επαναγοράς δεν θα είναι μεγαλύτερη από την τιμή κλεισίματος της 23ης Νοεμβρίου.

Αν και υπάρχει σκεπτικισμός για το αν θα συμμετάσχουν αρκετές ελληνικές τράπεζες και ασφαλιστικά ταμεία, τα οποία θα υποχρεωθούν να υποστούν ζημίες, τα δεδομένα δεικνύουν πως το πρόγραμμα θα πάει καλά.  

Εξάλλου από τα περίπου 63 δισ. ευρώ που βρίσκονται στα χέρια των ιδιωτών και από τα περίπου 30 δισ. ευρώ ονομαστικού χρέους που απαιτούνται για την επαναγορά, τα 17 δισ. ευρώ ανήκουν στις τράπεζες οι οποίες θα συμμετάσχουν καθώς αναμένουν τα κεφάλαια της ανακεφαλαιοποίησής τους από την επόμενη δόση του δανείου, ενώ ένα μεγάλο μέρος των 8 δισ. των ασφαλιστικών ταμείων θα μπορούσε επίσης να κινηθεί ανάλογα.  

Παράλληλα, η συντριπτική πλειονότητα των hedge funds που έχουν αγοράσει μεταξύ 14-20 σεντ στο ευρώ ελληνικά ομόλογα ονομαστικής αξίας 20-25 δισ. ευρώ, θα συμμετάσχει για να εγγράψει κέρδη μεταξύ 100%-180% σε λίγους μόνο μήνες.

Αν τώρα υπάρξει υπερβάλλουσα προσφορά από τους ιδιώτες πέραν των 10 δισ. ευρώ, τότε η κυβέρνηση δεν θα μπορέσει να την ικανοποιήσει.

Το πρόγραμμα επαναγοράς λοιπόν θα πετύχει, καθώς μια αποτυχία του αποκαλούμενου buy back θα ρίξει τις τιμές των (ελληνικών) ομολόγων τους στα Τάρταρα, κάτι που δεν συμφέρει κανέναν.