Πού να επενδύσετε το 2006

H αναμενόμενη άνοδος των επιτοκίων στην Ευρώπη και στις ΗΠΑ, η πορεία της
κτηματαγοράς στην Ελλάδα, οι «εξελίξεις» στη Σοφοκλέους, οι τιμές του
πετρελαίου και η εξέλιξη στην ισοτιμία ευρώ – δολαρίου είναι τα σημεία-κλειδιά
που θα καθορίσουν τις εξελίξεις αλλά και τις αποδόσεις των επενδύσεων τη
χρονιά που έρχεται.

Πάντως, όπως αναφέρουν χρηματιστές αλλά και αναλυτές, το γεγονός ότι
προερχόμαστε από μια ιδιαίτερα κερδοφόρο χρονιά πρέπει να κάνει τους επενδυτές
ιδιαίτερα προσεκτικούς, καθώς δεν αποκλείεται πολλοί να επιχειρήσουν να
κατοχυρώσουν τα κέρδη τους, ρευστοποιώντας μετοχές και μεταφέροντας τις
τοποθετήσεις τους σε πιο «ασφαλείς» επενδύσεις, όπως τα ομόλογα και οι
καταθέσεις.

ΟΙ ΠΕΝΤΕ ΓΡΙΦΟΙ

1. Τα επιτόκια. Η νέα άνοδος των επιτοκίων του ευρώ, που είναι πια
πιθανότερη από ποτέ, αναμένεται να προκαλέσει μετακίνηση κεφαλαίων προς τις
τράπεζες, επηρεάζοντας αρνητικά τις τιμές των μετοχών. Ήδη από τις αρχές
Δεκεμβρίου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προχώρησε σε αύξηση του βασικού
επιτοκίου του ευρώ κατά 0,25 της μονάδας στο 2,25%, ενώ οι απόψεις αναλυτών
και τραπεζιτών συγκλίνουν στο ότι μέχρι το τέλος του 2006 τα επιτόκια του
ενιαίου νομίσματος θα έχουν διαμορφωθεί στο 2,75%. Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις
των πιο «αμυντικών» επενδύσεων – όπως, για παράδειγμα, των ομολόγων και των μη
μετοχικών αμοιβαίων – θα γίνουν περισσότερο δελεαστικές, ενώ ακόμα και τα
καταθετικά προϊόντα θα μπουν στο στόχαστρο των επενδυτών. Ήδη οι τράπεζες
έχουν ξεκινήσει τις προσφορές σε καταθέσεις – με χαρακτηριστικό παράδειγμα τη
Γενική, που διπλασιάζει τις αποδόσεις σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου για το
πρώτο τρίμηνο του 2006. Έτσι, σε διεθνές επίπεδο, ένα σημαντικό κομμάτι από τα
«λιμνάζοντα κεφάλαια» που σήμερα τοποθετούνται σε βραχυπρόθεσμες επενδύσεις,
εκτιμάται ότι θα μεταφερθούν σε τραπεζικά προϊόντα, επηρεάζοντας αρνητικά τις
τιμές των μετοχών.

2. Οι μετοχές. Ύστερα από μια χρονιά με σημαντικές αποδόσεις, αναλυτές
και χρηματιστές αναμένουν σημαντικά χαμηλότερες επιδόσεις – που πάντως
ξεπερνούν κατά πολύ τα κέρδη από καταθέσεις και ομόλογα. Μεταξύ άλλων, οι
αναλυτές της Alpha Finance κάνουν λόγο για άνοδο της τάξεως του 10% στις
ελληνικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, ενώ ο κ. Δημήτρης Σκαπινάκης, Chief
Analyst της Marfin Bank, εκτιμά ότι «στις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών το 2006
προσδοκούμε άνοδο μεταξύ 8% και 10% (χαμηλότερα από το 2005), όσο δηλαδή είναι
και η άνοδος της αναμενόμενης εταιρικής κερδοφορίας». Πάντως, δεν πρέπει να
αποκλείεται μια σειρά από αστάθμητους παράγοντες, όπως, για παράδειγμα, οι
επιχειρηματικές συμφωνίες. Ήδη έχει αναπτυχθεί έντονη φιλολογία σχετικά με
επικείμενες συμφωνίες μεταξύ τραπεζών – ελληνικών και ξένων – και αν τα
σενάρια επαληθευθούν η Σοφοκλέους αναμένεται να γνωρίσει σημαντική ώθηση.

3. Τα ακίνητα. «Κλειδί» για τους επενδυτές θα αποτελέσει και η πορεία
της κτηματαγοράς. Μετά την «κούρσα» του 2005 και λόγω των φορολογικών αλλαγών
(επιβολή ΦΠΑ στις νεόδμητες οικοδομές, αύξηση αντικειμενικών αξιών) οι ειδικοί
της κτηματαγοράς βλέπουν «πάγωμα» στις μεταβιβάσεις και σταθεροποίηση ή ακόμα
και πτώση των τιμών. Αν αυτά τα σενάρια επαληθευθούν, η επένδυση στην
κτηματαγορά – που ήδη θεωρείται, ως έναν βαθμό, ασύμφορη λόγω της υψηλής
φορολογίας – ενδέχεται να δώσει ακόμα και αρνητικές αποδόσεις. Στον αντίποδα,
η έλλειψη κινητικότητας και κατά συνέπεια ρευστού στην αγορά πολλαπλασιάζει
τις ευκαιρίες, πράγμα που σημαίνει πως οι ενδιαφερόμενοι για αγορά κυρίως
πρώτης κατοικίας μπορούν να προχωρήσουν σε μια ιδιαίτερα επικερδή τοποθέτηση.

4. Το πετρέλαιο. «Βαρόμετρο» για την πορεία των αγορών το 2006 θα είναι
και η διεθνής πορεία των τιμών του πετρελαίου, που μπορεί να επηρεάσει
σημαντικά την πορεία των αγορών. Και αυτό γιατί αν πραγματοποιηθεί σημαντική
διόρθωση στις τιμές του μαύρου χρυσού, δεν αποκλείεται το 2006 να είναι εξίσου
προσοδοφόρο με τη χρονιά που διανύουμε. Εντούτοις, αν επαληθευθούν τα δυσοίωνα
σενάρια, που θέλουν τις τιμές του πετρελαίου να παραμένουν στα σημερινά
επίπεδα ή ακόμα και να αυξάνονται, αυτό θα προκαλέσει επιβράδυνση της
παγκόσμιας ανάπτυξης, συμπαρασύροντας προς τα κάτω τις μετοχές σε παγκόσμιο
επίπεδο.

5. H ισοτιμία ευρώ – δολαρίου. Τέλος, η εξέλιξη στην ισοτιμία των δύο
μεγαλύτερων νομισμάτων παγκοσμίως, αλλά και η «ψαλίδα» στα μεταξύ τους
επιτόκια μπορεί να κατευθύνει τους επενδυτές σε Ευρώπη ή ΗΠΑ αντίστοιχα. Αν η
διαφορά στα βασικά επιτόκια παραμείνει στα σημερινά επιτόκια των 2 μονάδων
(2,25% για το ευρώ και 4,25% για το δολάριο) και το δολάριο παραμείνει
«φθηνότερο» του ευρώ, οι ειδικοί εκτιμούν ότι τοποθετήσεις στο αμερικανικό
νόμισμα έχουν μεγαλύτερες πιθανότητες για υπεραποδόσεις. Και αυτό γιατί όχι
μόνο οι επενδυτές κερδίζουν από τη διαφορά των επιτοκίων αλλά ταυτόχρονα
«ποντάρουν» και στην εξισορρόπηση στην ισοτιμία μεταξύ των δύο νομισμάτων, που
θεωρείται πιθανή μέσα στη χρονιά που έρχεται.