Xρηματιστηριακές σε ασφυξία

Οι περισσότερες από 50 υπερχρεωμένες εισηγμένες εταιρείες αποτελούν τη μία όψη
της παρατεταμένης χρηματιστηριακής κρίσης, η οποία ξεκίνησε ουσιαστικά από τον
Σεπτέμβριο του 1999 και διαρκεί μέχρι σήμερα. H άλλη όψη είναι οι δεκάδες
εξασθενημένες χρηματιστηριακές εταιρείες και οι εκατοντάδες ΕΛΔΕ, οι οποίες
αντιμετωπίζουν σήμερα σοβαρό πρόβλημα επιβίωσης λόγω των μικρής αξίας
συναλλαγών και της έλλειψης επενδυτών στη Σοφοκλέους.

H πρόσφατη αναστολή λειτουργίας της Π&A Βοϊλής AXE και το κλείσιμο της
Rate Capital ΑΧΕΠΕΥ που είχε προηγηθεί, ανέδειξαν πόσο εύθραυστη είναι πλέον η
επιβίωση των 84 χρηματιστηριακών εταιρειών που δραστηριοποιούνται στη
Σοφοκλέους.

Όχι πάνω από 40

Από την πλευρά της, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς είναι ξεκάθαρη σε ό,τι αφορά την
πολιτική που πρόκειται να ακολουθήσει: Θα επιβιώσουν μόνον όσοι μπορούν και
αυτοί θα πρέπει να είναι εύρωστοι, να έχουν μεγάλα κεφάλαια, πολλούς πελάτες,
να κάνουν τζίρους και να εισπράττουν προμήθειες. Στελέχη της Επιτροπής, αλλά
και χρηματιστές, εκτιμούν ότι υπό τις σημερινές συνθήκες δεν υπάρχει χώρος για
περισσότερες από 40 χρηματιστηριακές εταιρείες. Μάλιστα, επικαλούνται στοιχεία
ευρωπαϊκών αγορών που είναι ίσες ή μεγαλύτερες από την ελληνική και στις
οποίες δραστηριοποιούνται λιγότερα μέλη. Ενδεικτικά ανέφεραν την Πορτογαλία, η
οποία έχει περίπου 30 χρηματιστηριακές εταιρείες, την Ισπανία (46) και τη
Γαλλία (83).

Συγχωνεύσεις και «λουκέτα»

H άποψη αυτή, υπό τις σημερινές συνθήκες, προμηνύει δύο βασικές εξελίξεις:

1. Συγχωνεύσεις μεταξύ χρηματιστηριακών εταιρειών και μεταξύ
χρηματιστηριακών και τραπεζών. Ήδη έχουν προχωρήσει σε συγχωνεύσεις πολλές
τραπεζικές χρηματιστηριακές εταιρείες, όπως είναι η Aspis, η Marfin, η Σίγμα
και η Ωμέγα. Επίσης σε συγχωνεύσεις μεταξύ των χρηματιστηριακών έχουν
προχωρήσει οι Eurolink, Leader, S&Κ, Telesis, Metrolife, Xios, Εργασίας
κ.ά.

2. «Λουκέτο» περίπου στις μισές χρηματιστηριακές εταιρείες. Ήδη,
σύμφωνα με πληροφορίες, περίπου δέκα αντιμετωπίζουν άμεσο πρόβλημα ρευστότητας
και βρίσκονται ένα βήμα πριν από το «κόκκινο».

Με ισχυρές χρηματιστηριακές εταιρείες, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εκτιμά ότι θα
τονωθεί η λαβωμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Κύκλος επαφών

Στον χώρο των χρηματιστηριακών εταιρειών, το μήνυμα μάλλον έχει ληφθεί και
έχει ξεκινήσει νέος κύκλος επαφών μεταξύ χρηματιστών και τραπεζών για
ενδεχόμενες συνεργασίες (συγχωνεύσεις, εξαγορές κ.λπ.). Το «σφίξιμο στο λουρί»
των χρηματιστηριακών ξεκίνησε αμέσως μετά τον διορισμό της νέας διοίκησης της
Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Ο νέος πρόεδρός της κ. Αλέξιος Πιλάβιος ανακοίνωσε
την πιστή εφαρμογή του λεγόμενου T+3. Δηλαδή, ο επενδυτής, για να αγοράζει
μετοχές, θα πρέπει να πληρώνει τοις μετρητοίς και μάλιστα το αργότερο σε τρεις
ημέρες. Αυτό έδωσε τέλος στον «αέρα» και «έκοψε τα χέρια» στους ημερήσιους
«τζογαδόρους». Αποτέλεσμα, να μειωθούν περαιτέρω τα έσοδα από προμήθειες των
χρηματιστηριακών που τις έχουν μεγάλη ανάγκη προκειμένου να συνεχίσουν να
λειτουργούν. Αυτή η πολιτική θα συνεχιστεί με αυστηρότητα, διαμηνύουν τα
στελέχη της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, προϊδεάζοντας για το τι πρόκειται να
συμβεί.

Οι ΕΛΔΕ

Προβληματισμό δημιουργεί, επίσης, η εικόνα των ΕΛΔΕ, οι οποίες δίνουν μάχη για
να παραμείνουν ανοικτές. Κατά την περίοδο της χρηματιστηριακής έκρηξης, οι
ΕΛΔΕ ξεφύτρωναν σαν τα μανιτάρια και έφτασαν να αριθμούν 1.113. Σήμερα, έχουν
δημοσιεύσει ισολογισμούς περίπου 330 και έξι είναι σε εκκαθάριση.

Απογοητευτικά τα οικονομικά στοιχεία τους

Τα οικονομικά στοιχεία των 84 χρηματιστηριακών εταιρειών που λειτουργούν
σήμερα, είναι απογοητευτικά:

* Οι χρηματιστηριακές εταιρείες είναι υπερχρεωμένες, καθώς στα 100 ευρώ
των ιδίων κεφαλαίων τους αντιστοιχούν 168 δανεικά.

* Σε 16 χρηματιστηριακές εταιρείες οι υποχρεώσεις τους είναι
μεγαλύτερες από το διπλάσιο των ιδίων κεφαλαίων τους. Σε ορισμένες περιπτώσεις
οι υποχρεώσεις είναι δέκα φορές μεγαλύτερες των ιδίων κεφαλαίων.

* Τα συνολικά ίδια κεφάλαια των χρηματιστηριακών εταιρειών ανήλθαν το
2003 σε 732,7 εκατ. ευρώ, έναντι 756,5 εκατ. ευρώ το 2000. H μείωση αυτή
οφείλεται στις συσσωρευμένες ζημιές των τελευταίων ετών που ξεπερνούν τα 77
εκατ. ευρώ.

* Συνολικά χρωστούν 1,2 δισ. ευρώ, δηλαδή 1,7 φορές πάνω από τα
κεφάλαια που διαθέτουν.

Μικρά μυστικά για έξυπνες επενδύσεις

Τι κοινό μπορεί να έχει ένας μικροεπενδυτής με έναν μεγαλοεπενδυτή ή έναν
επιχειρηματία; Και οι δύο θέλουν να πραγματοποιήσουν τις μεγαλύτερες αποδόσεις
με τον μικρότερο κίνδυνο. Χρηματιστηριακά στελέχη αποκαλύπτουν απλές αλλά
αποτελεσματικές σκέψεις που κάνουν προτού πάρουν τις τελικές τους αποφάσεις.
Ένας εύκολος τρόπος για να βρίσκει ο επενδυτής μόνος του τις σωστές αποφάσεις
είναι να απαντά στα εξής ερωτήματα:

1. Γιατί να επενδύσω; Προτού ληφθεί η απόφαση να επενδυθούν τα χρήματά
μας σε οποιαδήποτε μορφή επένδυσης, θα πρέπει να γνωρίζουμε ακριβώς τι
περιμένουμε από την κίνηση αυτή.

2. Πόσο να επενδύσω; “Όπως δεν είναι σωστό να διαθέτουμε όλα τα χρήματά
μας σε δάνεια, έτσι δεν πρέπει να τοποθετούμε όλα τα διαθέσιμα και τους
μισθούς μας σε επενδύσεις”, αναφέρει ο καθηγητής και πρόεδρος της Nexus &
Eurolink ΑΧΕΠΕΥ κ. Μιχάλης Γκλεζάκος. Στην πράξη, για επενδύσεις μπορεί να
χρησιμοποιήσει ένας μέσος επενδυτής περίπου το 30% των καθαρών μηνιαίων ή
ετήσιων εισοδημάτων του.

3. Τι κίνδυνο αντέχω; “Δεν έχει νόημα να βρούμε την πιο αποδοτική
επένδυση, η οποία όμως θα μας αφήνει άυπνους το βράδυ από το άγχος για το
ρίσκο που αναλάβαμε”, λέει ο επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης της Magna Trust
ΑΧΕΠΕΥ κ. Μάνος Χατζηδάκης. Επίσης, η έννοια του ρίσκου αλλάζει σε σχέση με τη
διάρκεια της επένδυσης.

4. Τι περιμένω; Ένα άλλο μυστικό είναι μια απλή διαίρεση: αναμενόμενο
όφελος προς κόστος επένδυσης. Όταν ο λόγος αυτός είναι κάτω από 1,
απορρίπτουμε την επένδυση.

5. Πώς επιλέγω; Ο διευθυντής επενδύσεων της Πεντεδέκας ΑΧΕΠΕΥ κ.
Κωνσταντίνος Βέργος αναφέρει ότι ένας από τους βασικότερους κανόνες για τη
σωστή επιλογή του χαρτοφυλακίου είναι η επιλογή εταιρειών με αξιόλογα
οικονομικά μεγέθη.

6. Δίνει μέρισμα; Ένα ακόμα κρίσιμο μέγεθος είναι το μέρισμα, το οποίο
αποτελεί το τμήμα των κερδών μιας επιχείρησης που διανέμεται στους μετόχους
της. H μερισματική απόδοση προκύπτει από τη διαίρεση της τιμής του μερίσματος
διά της τιμής της μετοχής.

7. Μήπως είναι ακριβή η μετοχή; Λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή
(P/E): Ο δείκτης αυτός δείχνει αν μία μετοχή είναι υποτιμημένη ή υπερτιμημένη
σε σχέση με τις υπόλοιπες ή σε σχέση με τη συνολική αγορά. Όσο πιο μεγάλος
είναι ο δείκτης αυτός τόσο πιο υπερτιμημένη είναι μία μετοχή.