Φρενάρουν τη Σοφοκλέους οι ξένοι θεσμικοί

H πορεία του ελληνικού χρηματιστηρίου εξαρτάται, πλέον, κατά περίπου 80% από την πορεία των ευρωπαϊκών αγορών

H μεγάλη συμμετοχή ξένων επενδυτών στο ελληνικό χρηματιστήριο, η οποία είναι
ακόμη μεγαλύτερη στα βαριά χαρτιά, έχει οδηγήσει τη Σοφοκλέους σε πλήρη
ταύτιση με την πορεία των ευρωπαϊκών και άλλων μεγάλων χρηματιστηρίων του
εξωτερικού. Σύμφωνα με υπολογισμούς τραπεζών, η πορεία του ελληνικού
χρηματιστηρίου εξαρτάται, πλέον, κατά περίπου 80% από την πορεία των
ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων.

Πρόσφατη έκθεση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς επιβεβαιώνει την παραπάνω
εκτίμηση, αφού υπολόγισε ότι η συσχέτιση του Γενικού Δείκτη με τα ευρωπαϊκά
χρηματιστήρια είναι πάνω από 70%, ενώ με τον Nikkei του Τόκιο είναι μόλις
26,5%. Συγκεκριμένα, η πορεία της Σοφοκλέους συσχετίζεται με την πορεία του
αμερικανικού χρηματιστηρίου σε ποσοστό 63,9%, με το βρετανικό κατά 73,1%, με
το γερμανικό κατά 79,2%, με το χρηματιστήριο του Μιλάνου κατά 70,2% και με το
χρηματιστήριο της Μαδρίτης κατά 71,8%.

Πωλήσεις ξένων

H παρουσία μεγάλων ξένων και μακροπρόθεσμων επενδυτών στο ελληνικό
χρηματιστήριο προσδίδει πολλά πλεονεκτήματα, όπως διεθνές προφίλ και
ρευστότητα. Όμως δημιουργεί προβλήματα όταν οι διεθνείς αγορές περνούν
δύσκολες περιόδους, ανεξαρτήτως από τις συνθήκες της ελληνικής οικονομίας και
αγοράς. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η πρόσφατη πορεία της Σοφοκλέους.
Σε μια περίοδο κατά την οποία τα θετικά αποτελέσματα για την κερδοφορία των
εισηγμένων εταιρειών έβγαιναν στη δημοσιότητα το ένα μετά το άλλο και οι
αναλύσεις προέβλεπαν αύξηση των κερδών έως και 30% στο πρώτο τρίμηνο για το
σύνολο των ελληνικών εισηγμένων, ο Γενικός Δείκτης δέχθηκε έντονους κραδασμούς
από πωλήσεις ξένων χαρτοφυλακίων. Αιτία, τις περισσότερες φορές, ήταν το
αρνητικό κλίμα που επικράτησε στις διεθνείς αγορές. Άλλοτε επειδή
ανακοινώθηκαν αρνητικά αποτελέσματα για μεγάλες εταιρείες του εξωτερικού,
άλλοτε διότι υπήρξε φόβος για αύξηση των επιτοκίων και άλλες φορές λόγω
ανησυχιών σχετικά με την ανάπτυξη στην ευρωζώνη και τον πληθωρισμό.

Ελκυστική, αλλά…

Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι η απόδοση του ελληνικού χρηματιστηρίου, από
τις αρχές του έτους, είναι λίγο μεγαλύτερη σε σχέση με τις διεθνείς αγορές,
ενώ η Σοφοκλέους παρουσιάζει τα μεγαλύτερα επιχειρηματικά κέρδη ανά μετοχή και
έναν από τους πιο ελκυστικούς λόγους τιμής προς κέρδη (P/E). Συγκεκριμένα, ο
Γενικός Δείκτης στη Σοφοκλέους παρουσίασε απόδοση 7% και ο δείκτης των μετοχών
μεγάλης κεφαλαιοποίησης (FTSE/ASE-20) άνοδο 15%, όταν στο χρηματιστήριο του
Λονδίνου οι αποδόσεις ήταν μηδενικές, της Νέας Υόρκης αρνητικές (-1%), του
Παρισιού 4% και του Μιλάνου και της Μαδρίτης 6%.

Σύμφωνα με στοιχεία της Eurobank Χρηματιστηριακής, στη Σοφοκλέους, o λόγος
τιμής προς κέρδη στα βαριά χαρτιά είναι 13,9, ένας από τους μικρότερους μεταξύ
των μεγάλων χρηματιστηριακών του εξωτερικού (στα διεθνή χρηματιστήρια ο λόγος
τιμής προς κέρδη κυμαίνεται μεταξύ 10 και 21). Επίσης, οι μεγάλες εισηγμένες
στο X.A. επιχειρήσεις παρουσιάζουν τα υψηλότερα κέρδη ανά μετοχή (19%) μεταξύ
των υπολοίπων μεγάλων χρηματιστηρίων του εξωτερικού.

Στο στόχαστρο

Όμως οι μετοχές των μεγάλων εισηγμένων στη Σοφοκλέους είναι αυτές που
βρίσκονται πρώτες στο στόχαστρο των πωλήσεων από ξένους θεσμικούς, σε
περιόδους που τα διεθνή χρηματιστήρια διέρχονται κρίση. Και αυτό, διότι στις
μετοχές των μεγάλων εταιρειών οι ξένοι θεσμικοί έχουν το μεγαλύτερο ποσοστό.
Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία του Αποθετηρίου, οι ξένοι συμμετέχουν στο
ελληνικό χρηματιστήριο με ποσοστό 33,74%, αυξάνοντας την παρουσία τους ολοένα
και περισσότερο. Εντυπωσιακό είναι το στοιχείο για τη συμμετοχή τους στις
εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Οι ξένοι θεσμικοί κατέχουν το 24,76% των
βαριών χαρτιών, ενώ οι Έλληνες θεσμικοί περίπου το μισό ποσοστό (13,15%).

Καλή χρονιά για τρόφιμα – ποτά

Στις λεγόμενες «αμυντικές» μετοχές κατατάσσουν οι αναλυτές εκείνες των
εταιρειών τροφίμων και ποτών. Στην κατηγορία αυτή ανήκουν όσες αποτελούν
καταφύγιο σε περιόδους πτώσης, αλλά σε περιόδους ανόδου οι τιμές τους
αυξάνονται λιγότερο απ’ ό,τι ο Γενικός Δείκτης. Όμως, οι μετοχές του κλάδου
αυτού ίσως αποδειχθούν «επιθετικές» φέτος, με την έννοια ότι οι αναλυτές
περιμένουν καλές αποδόσεις και αύξηση κερδών.

Στα τρόφιμα έχουν πραγματοποιηθεί σημαντικές αναδιαρθρώσεις και έχουν γίνει
προσπάθειες βελτίωσης του δικτύου διανομής. Επίσης, ο καλός καιρός και οι
Ολυμπιακοί Αγώνες θα ευνοήσουν τα ποτά και – κυρίως – τα αναψυκτικά. Στην
ετήσια έκθεση της Eurobank Χρηματιστηριακής γίνεται ιδιαίτερη αναφορά στις
αναδιαρθρώσεις στον κλάδο των ιχθυοκαλλιεργειών, αλλά και στη βελτίωση του
δικτύου και της λειτουργικής αποτελεσματικότητας της Chipita. Για την Coca –
Cola αναφέρεται η ισχυρή της θέση σε ξένες αγορές (Ιταλία, Πολωνία, Ρωσία),
αλλά και η αναμενόμενη ζήτηση για αναψυκτικά.

«Βλέπουν» καλύτερες ημέρες

Καλύτερες ημέρες στο Χρηματιστήριο βλέπει η Alpha Finance τους επόμενους
μήνες, ενώ ο πρόεδρος των χρηματιστών κ. Παναγιώτης Βοϊλής προσδιορίζει την
περίοδο αυτή μετά τους Ολυμπιακούς Αγώνες. H Alpha Finance θεωρεί ότι η αγορά
έχει περιθώρια να κινηθεί ανοδικά τουλάχιστον κατά 5% τους επόμενους μήνες,
κυρίως για τους εξής λόγους: Πρώτον, από τις αναμενόμενες καθαρές εισροές
κεφαλαίων λόγω της αναθεώρησης των διεθνών δεικτών της Morgan Stanley στις 28
Μαΐου και δεύτερον, από τα θετικά αποτελέσματα που ανακοινώνονται για τα κέρδη
του πρώτου τριμήνου. Από την πλευρά του ο κ. Βοϊλής εκτιμά ότι μετά τους
Ολυμπιακούς Αγώνες θα απελευθερωθούν κεφάλαια, τα οποία θα κατευθυνθούν σε πιο
παραγωγικές επενδύσεις.

Τα κέρδη

Πάντως η αισιοδοξία άρχισε με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου
τριμήνου. Ακολούθησε καταιγισμός θετικών εκθέσεων από ξένους και ελληνικούς
επενδυτικούς οίκους, με συστάσεις αγοράς για συγκεκριμένες μετοχές. Τα κέρδη
που ανακοινώθηκαν για το πρώτο τρίμηνο φαίνεται ότι αιφνιδίασαν θετικά τους
αναλυτές – τουλάχιστον στις περισσότερες περιπτώσεις. Ίσως έτσι εξηγείται η
«βροχή» συστάσεων αγοράς για μετοχές εταιρειών αμέσως μετά την ανακοίνωση της
κερδοφορίας του πρώτου τριμήνου. H Εθνική Χρηματιστηριακή έκανε συστάσεις για
αγορά μετοχών των εταιρειών Coca – Cola, Jumbo, Folli-Follie, Γερμανός, Motor
Oil, Unisystems και Τράπεζα Πειραιώς. H Citigroup έκανε σύσταση αγοράς για
μετοχές της Cosmote και της EFG Eurobank Ergasias.

«Διεθνές» χαρτοφυλάκιο

Από την πλευρά της η Π&K Χρηματιστηριακή επιμένει στη σύσταση ενός
«διεθνούς» χαρτοφυλακίου, το οποίο να αποτελείται κατά περίπου 80% από μετοχές
και περί το 40% να είναι τοποθετημένο σε μετοχές ξένων χρηματιστηρίων.
Ξεχωρίζει τις μετοχές των εταιρειών Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα,
Cosmote, 3Ε, S&Β, Intralot, ΔΕΗ, Άκτωρ, J&Ρ Avax, Ελληνική
Τεχνοδομική, Παντεχνική, Τιτάν, AB Βασιλόπουλος, Folli-Follie, Γερμανός,
Jumbo, Επιχειρήσεις Αττικής, Μινωικές Γραμμές, EXAE και Autohellas.

Επενδυτικές ευκαιρίες

Πάντως, στην τελευταία εβδομαδιαία έκθεσή της, η Π&K Χρηματιστηριακή
διατυπώνει τις επιφυλάξεις της σε ό,τι αφορά τη βραχυπρόθεσμη τάση της αγοράς.
Συγκεκριμένα αναφέρει ότι μπορεί να πραγματοποιηθούν πωλήσεις για την
κατοχύρωση κερδών του προηγούμενου διαστήματος, καθώς ολοκληρώνονται οι
ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των εισηγμένων για το πρώτο τρίμηνο του έτους.
Θεωρεί, όμως, ότι η κάμψη αυτή μπορεί να αναδείξει επενδυτικές ευκαιρίες.