Το ιδανικό χαρτοφυλάκιο

«Κλειδί» για την απόφαση ενός αποταμιευτή να αλλάξει το χαρτοφυλάκιό του,
αποτελεί η ένδειξη ότι κάτι αλλάζει στην αγορά. Τραπεζίτες και χρηματιστές
πιστεύουν ότι σήμερα αυτή η ένδειξη προέρχεται από το Χρηματιστήριο.

Οι απόψεις των ειδικών, μολονότι διαφέρουν σχετικά με το μέγεθος και τη
διάρκεια της ανόδου στο Χρηματιστήριο, συγκλίνουν στη διαπίστωση ότι οι
επενδυτές θα ήταν καλό να προχωρούν σε σταδιακές αγορές υποτιμημένων αλλά
υγιών μετοχών.

Αντίθετες γνώμες

Ο καθηγητής και πρόεδρος της Nexus – Eurolink ΑΧΕΠΕΥ κ. Μιχάλης Γκλεζάκος
είναι «συγκρατημένος για την πορεία του χρηματιστηρίου, καθώς οι ΗΠΑ και η
Ευρώπη εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν προβλήματα στις οικονομίες τους».
Αντίθετα, ο διευθυντής ανάλυσης και επενδύσεων της Βορείου Ελλάδος ΑΧΕΠΕΥ κ.
Γιώργος Σερεμέτας θεωρεί ότι «τελείωσε ο κύκλος του 1999 που σημαίνει ότι
έληξε η πτωτική πορεία και ότι η αγορά εισέρχεται σε νέο κύκλο». Άνοδο για το
επόμενο διάστημα βλέπει και η Βοϊλής ΑΧΕ και για τον λόγο αυτό προτείνει
σταδιακές αγορές μετοχών με σωστή επιλογή.

Ο αντιπρόεδρος της Ακρόπολις ΑΧΕΠΕΥ κ. Θεόδωρος Πρινιωτάκης πιστεύει ότι «η
αγορά παρουσιάζει το τελευταίο διάστημα μία δυναμική, αλλά απαιτούνται
μεγαλύτεροι όγκοι συναλλαγών για να βρεθεί υψηλότερα. Το επόμενο στοίχημα για
τον Γενικό Δείκτη είναι το επίπεδο των 1.800 μονάδων. Παρ’ όλα αυτά υπάρχουν
θετικές ενδείξεις, αφού παρά τις αποκοπές των μερισμάτων, η αγορά διατήρησε
τις δυνάμεις της».

Συνιστούν μετοχές

Ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο με χρήματα που δεν θα τα χρειαστούμε σε ώρα ανάγκης
προτείνει ο κ. Γκλεζάκος. Από τα χρήματα που υπάρχουν διαθέσιμα, «τα μισά καλό
είναι να επενδυθούν σε ομόλογα και λαϊκά έντοκα, όπως επίσης και σε προϊόντα
εγγυημένου κεφαλαίου, των οποίων η απόδοση να συνδέεται κυρίως με
χρηματιστηριακούς δείκτες». Τα άλλα μισά μπορούν να επενδυθούν «σε καλές
μετοχές, κερδοφόρων εταιρειών με μικρό λόγο τιμής προς κέρδη και με καλές
δομές»

Ο κ. Πρινιωτάκης πιστεύει ότι οι επενδυτές θα μπορούσαν να προχωρήσουν σε
σταδιακές αγορές μετοχών με καλά θεμελιώδη μεγέθη και υψηλή μερισματική
απόδοση. Γενικά, συστήνει μετοχές εταιρειών που αναμένεται να βελτιώσουν τα
βασικά τους μεγέθη στο επόμενο διάστημα, παρά την αρνητική συγκυρία στην
οικονομία. Η προσοχή των επενδυτών θα πρέπει να επικεντρωθεί σε μεγέθη όπως
κερδοφορία, κύκλος εργασιών, λόγος τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε), λόγος τιμής προς
εσωτερική αξία (Ρ/BV) κ.λπ. Επίσης, ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι μετοχές
εταιρειών που δραστηριοποιούνται και επενδύουν συστηματικά στο εξωτερικό (π.χ.
Κύπρος, Βαλκάνια, Ασία κ.λπ). Τέλος, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάζουν το
επίπεδο και την ποιότητα της διοίκησης των εταιρειών.

Ρευστά «στην άκρη»

Το τμήμα ανάλυσης της Βοϊλής ΑΧΕ εκτιμά ότι σε πρώτη φάση θα πρέπει να «μείνει
στην άκρη λίγη ρευστότητα», προκειμένου οι επενδυτές να προχωρήσουν σε
σταδιακές αγορές μετοχών, ύστερα από σωστή επιλογή, ώστε να αποτελέσουν τη
βάση ενός χαρτοφυλακίου και να καρπωθούν τα κέρδη από την πορεία της αγοράς.
Οι μετοχές που συστείνονται προέρχονται από τους κλάδους της κινητής
τηλεφωνίας, της πληροφορικής, των κατασκευών, των μετάλλων, των επενδύσεων και
του εμπορίου.

Ο κ. Σερεμέτας διακρίνει δύο τάσεις στην αγορά: Η πρώτη εντοπίζεται στα
λεγόμενα «βαριά χαρτιά» και η δεύτερη στις μικρότερες, υγιείς, αλλά
υποτιμημένες μετοχές. Το ρίσκο στην πρώτη είναι μικρότερο, ενώ το ρίσκο στη
δεύτερη είναι μεγαλύτερο. «Για τον λόγο αυτό πιστεύω ότι για επενδυτές που δεν
επιθυμούν να αναλάβουν μεγάλο ρίσκο, μετοχές εταιρειών που συμμετέχουν στους
δείκτες FTSE/ASE-20 και FTSE/ASE-40 ταιριάζουν στο προφίλ τους, ενώ
αναμένονται καλές αποδόσεις μέχρι τέλους έτους».

Για όσους αντέχουν μεγαλύτερο ρίσκο ο κ. Σερεμέτας προτείνει «μετοχές
μικρότερων εταιρειών που υποτιμήθηκαν πολύ – απαξιώθηκαν θα έλεγα αλλά έχουν
όμως υγιή οικονομικά στοιχεία. Στις μετοχές αυτές υπάρχουν μεγάλα περιθώρια ανόδου».

Η συμβουλή

Πέρα από την τάση της αγοράς και το προφίλ του επενδυτή, υπάρχει ένας γενικός
κανόνας. Οι ειδικοί επισημαίνουν ότι ο σχεδιασμός του «ιδανικού πορτοφολιού»
για επενδύσεις θα πρέπει να γίνεται με τη ρευστότητα που περισσεύει. Πώς
υπολογίζεται το περίσσευμα; Οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου χωρίζουν τη
ρευστότητα σε δύο ομάδες. Η πρώτη λέγεται ρευστότητα εξασφάλισης και είναι
αυτή που «αφήνουμε στην άκρη για ώρα ανάγκης». Ό,τι περισσεύει, λέγεται
μακροπρόθεσμη ρευστότητα. Αυτή είναι η δεύτερη ομάδα, η οποία χρησιμοποιείται
για επενδύσεις. Εάν δεν υπάρχουν σχέδια για επενδύσεις σε πάγια (π.χ. ανέγερση
οικοδομής), τότε η μακροπρόθεσμη επένδυση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να
σχεδιαστεί ένα χαρτοφυλάκιο. Συνεπώς, ο επενδυτής θα πρέπει να σχεδιάζει το
πορτοφόλι του με βάση τα χρήματα που υπάρχουν στη μακροπρόθεσμη επένδυση.