Μεγαλύτερος ο κίνδυνος από την απόδοση

Ποια η πιθανότητα να πέσει αύριο ο Γενικός Δείκτης κατά 1,8%; Η απάντηση είναι
5% και δίνεται από τη μελέτη της ΑΣΥΚ (θυγατρική του ΧΑΑ), στην οποία
περιλαμβάνεται η διαχρονική εξέλιξη βασικών μεγεθών της αγοράς μετοχών του
ΧΑΑ.

Από τη μελέτη προκύπτει ότι ο κίνδυνος της αγοράς είναι 55 φορές μεγαλύτερος
από τη μέση απόδοση. Το 1996 ο κίνδυνος της αγοράς ήταν μεγαλύτερος από τη
μέση απόδοση κατά 70,9 φορές. Το μέγεθος αυτό, το 1999, ήταν 7,69 φορές και το
1998 ήταν 9 φορές. Αυτό σημαίνει ότι η μέση απόδοση μειώθηκε, ενώ οι
διακυμάνσεις στις τιμές αυξήθηκαν. Το 2000 και το 2001 ο λόγος αυτός (απόδοση
προς κίνδυνο) ήταν αρνητικός, καθώς η μέση ημερήσια απόδοση ήταν αρνητική.

Η εξέλιξη των βασικών μεγεθών εξετάζεται από το 1995 μέχρι τις 23 Ιανουαρίου
2002, όταν η κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου αυξήθηκε κατά 70,508 εκατ.
ευρώ, η μέση ημερήσια μεταβολή του Γενικού Δείκτη ήταν 0,095%, η μέση ημερήσια
αξία συναλλαγών ήταν 219 εκατ. ευρώ και η πιθανότητα για να πέσει ο Γενικός
Δείκτης την επόμενη μέρα κατά 5,07% ήταν 5%.

Η πιθανότητα του ενδεχoμένου να πέσει αύριο ο Γενικός Δείκτης υπολογίζεται από
το μέγεθος VaR (Value at Risk), καθώς απαντά στην εξής ερώτηση: ποια
αναμένεται να είναι η ανά χρηματική μονάδα σωρευτική αρνητική μεταβολή της
αξίας του χαρτοφυλακίου την επόμενη ημέρα με πιθανότητα εμφάνισής της 5%.

Από την άλλη, ο λόγος του Sharpe (Sharpe ratio) συγκρίνει τη μέση απόδοση προς
την τυπική απόκλιση, δηλαδή προς τον κίνδυνο, όπως προκύπτει από τις
διακυμάνσεις των τιμών. Η μελέτη βρίσκεται στη διεύθυνση της ΑΣΥΚ (www. asyk. ase. gr).