Θετικές επιρροές στην αγορά ομολόγων

Στην ευρωζώνη, ο δείκτης οικονομικής ευρωστίας συνέχισε την πτωτική πορεία τον
Νοέμβριο, υποχωρώντας στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών. Ο
δείκτης βρέθηκε στο 98,6 έναντι 99,1 τον Οκτώβριο, όπως άλλωστε ανέμενε η
αγορά. Ο δείκτης τιμών παραγωγού σημείωσε μεγαλύτερη από την αναμενόμενη πτώση
τον Οκτώβριο, -0,6% μηνιαίως και ετησίως. Τα γεγονότα αυτά αμβλύνουν τα
περιθώρια της ΕΚΤ για εφαρμογή χαλαρότερης νομισματικής πολιτικής τούς
επόμενους μήνες και επηρεάζουν θετικά την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.

Η επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ πραγματοποιείται αύριο και αναμένουμε τη
διατήρηση των επιτοκίων στα τωρινά επίπεδα 3,25%, μετά τη μεγαλύτερη από την
αναμενόμενη επιτοκιακή μείωση κατά 50 μβ στις 8 Νοεμβρίου και εν όψει της
εισαγωγής των τραπεζογραμματίων και κερμάτων του ευρώ. Εντούτοις, αναμένουμε
μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων ­ κατά 25 μβ τουλάχιστον ­ πριν από το τέλος
του πρώτου τριμήνου του 2002.

Στη Μεγάλη Βρετανία, εκτιμούμε με πιθανότητα 60% ότι η αρμόδια επιτροπή για τη
χάραξη της νομισματικής πολιτικής MPC της ΒοΕ θα αποφασίσει τη διατήρηση των
επιτοκίων στα τωρινά επίπεδα 4,0%, στο πλαίσιο της διήμερης συνεδρίασης που
λήγει σήμερα. Η άποψη αυτή στηρίζεται κυρίως στους εξής παράγοντες: i)
μία νέα μείωση των επιτοκίων μετά την αιφνιδιαστική περικοπή τους κατά 50 μβ
στις 8 Νοεμβρίου θα ενίσχυε ενδεχομένως τους φόβους της αγοράς για σημαντική
επιβράδυνση της οικονομίας, ii) σύμφωνα με πρόσφατη δήλωση του διοικητή
της BoE κ. George, η οικονομία της Μεγάλης Βρετανίας έχει δεχθεί περιορισμένες
αρνητικές επιδράσεις από τη διεθνή οικονομική επιβράδυνση ­ σε σύγκριση με τις
ΗΠΑ και την ευρωζώνη ­, ενώ η πιθανότητα ύφεσης είναι πολύ μικρή, iii)
η χρηματιστηριακή αγορά της Μεγάλης Βρετανίας έχει σημειώσει ανάκαμψη στα
επίπεδα που κυμαίνονταν πριν από την 11η Σεπτεμβρίου, γεγονός το οποίο
περιορίζει τις αρνητικές επιδράσεις στην ευημερία των νοικοκυριών και στους
δείκτες καταναλωτικής και βιομηχανικής εμπιστοσύνης. Εντούτοις, προβλέπουμε
μία νέα επιτοκιακή μείωση κατά 25 μβ πριν από τη λήξη του πρώτου εξαμήνου του 2002.