Τόνωση και φρένο

Μέτρα για να τονωθεί η αγορά και να αντιμετωπισθούν οι διακυμάνσεις και η
υποτιμητική κερδοσκοπία προωθεί το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών, σε συνεργασία
με τον ΣΜΕΧΑ.

Στο πλαίσιο αυτό προωθούνται:

* Η αλλαγή του τρόπου υπολογισμού των τιμών κλεισίματος,

* η αντιμετώπιση μεγάλων διακυμάνσεων μετοχών κατά τη διάρκεια της
συνεδρίασης και

* οι προσπάθειες για ευρεία χρήση του margin account (αγορά μετοχών με
πίστωση).

Τιμή κλεισίματος

Σύμφωνα με το επικρατέστερο σενάριο, η τιμή κλεισίματος θα διαμορφώνεται
ύστερα από δημοπρασία (call auctions). Με τον τρόπο αυτό θα σταματάει η
συνεχής διαπραγμάτευση των μετοχών μερικά λεπτά πριν από τη λήξη της
συνεδρίασης και θα αρχίζει η διαδικασία της δημοπρασίας.

Κατά τη διάρκεια της δημοπρασίας, θα συγκεντρώνονται όλες οι εντολές αγοράς
και όλες οι εντολές πώλησης όλων των μετοχών. Σε όλη αυτή τη διάρκεια δεν θα
γίνεται καμία πράξη. Στη λήξη της συνεδρίασης όμως θα ενεργοποιηθεί η
δημοπρασία και θα «ταιριάξουν» οι καλύτερες τιμές αγοράς με τις καλύτερες
τιμές πώλησης. Έτσι, θα γίνουν οι πράξεις και θα διαμορφωθούν οι τιμές
κλεισίματος.

Επειδή για τη διαδικασία αυτή τεχνικά μπορεί να απαιτείται χρόνος για να
πραγματοποιηθεί, το Χρηματιστήριο εξετάζει εναλλακτικά προσωρινά σενάρια. Τα
επικρατέστερα αυτών είναι τα εξής:

1. Η τιμή κλεισίματος να προκύπτει από τον μέσο σταθμικό όρο των
συναλλαγών, που θα αντιστοιχούν σε 20%-30% του τζίρου κάθε μετοχής προς το
τέλος της συνεδρίασης. Παραδείγματος χάριν, για μία μετοχή μπορεί ο χρόνος
αυτός να ξεκινάει πέντε λεπτά πριν από τη λήξη, ενώ για μία άλλη μία ώρα πριν
από τη λήξη. Αυτό θα συμβάλει στην αποφυγή τυχόν κερδοσκοπικών κινήσεων, με
σκοπό τη διαμόρφωση της τιμής κλεισίματος.

2. Η τιμή κλεισίματος να ταυτίζεται με την τιμή της τελευταίας πράξης.

Η μέθοδος των δημοπρασιών (call auctions) προτείνεται να εφαρμοστεί και κατά
τη διάρκεια της συνεδρίασης, σε περίπτωση που παρατηρούνται μεγάλες
διακυμάνσεις σε μετοχές. Έτσι, για παράδειγμα, εάν μια μετοχή παρουσιάζει
απότομη διακύμανση θα «φεύγει» από τη συνεχή διαπραγμάτευση και οι τιμές της
θα προκύπτουν με δημοπρασίες. Στην επόμενη συνεδρίαση, θα επανέρχεται στη
συνεχή διαπραγμάτευση. Το όριο της διακύμανσης (π.χ. άνω του 4% ή 5%) δεν έχει
αποφασιστεί.

Χρηματοδότηση μέσω margin

Ο ΣΜΕΧΑ σε συνεργασία με το Κεντρικό Αποθετήριο και τη βοήθεια του
Χρηματιστηρίου δημιουργούν ένα προϊόν για τη χρηματοδότηση των
χρηματιστηριακών εταιρειών, ώστε να προσφέρουν στους πελάτες τους margin. Το
Χρηματιστήριο και οι χρηματιστηριακές εταιρείες θεωρούν ότι ο θεσμός των
αγορών μετοχών με πίστωση (margin account) θα τονώσει τη ρευστότητα της
αγοράς. Όμως, μέχρι σήμερα λίγες χρηματιστηριακές εταιρείες έχουν προσφέρει
margin σε πελάτες τους (υπολογίζονται σε δύο – τρεις).