Χρονιά των ομολογιακών αμοιβαίων δολαρίου το 2001

Σε χρονιά των ομολογιακών αμοιβαίων εξωτερικού με βάση το δολάριο φαίνεται να
εξελίσσεται, τουλάχιστον με τα μέχρι τώρα δεδομένα, το 2001. Η κύρια αιτία για
τις καλές αυτές αποδόσεις είναι η πολύ θετική πορεία του δολαρίου αλλά και η
ενίσχυση των αμερικανικών ομολόγων λόγω της προσγείωσης της αμερικανικής
οικονομίας. Χαρακτηριστικό είναι ότι τα αμοιβαία αυτά εμφανίζουν, ως μέση
απόδοση κατηγορίας στο διάστημα 1.1.2001 έως 21.5.2001, κέρδη της τάξεως του
7,1%, ενώ το καλύτερο από αυτά παρουσιάζει κέρδη της τάξεως του 8,48%. Αλλά
και μικρότερα κέρδη, της τάξεως του 5,55%, όπως η μέση απόδοση που εξασφάλισε
στο ίδιο διάστημα η κατηγορία των Διεθνών Ομολογιακών με βάση το δολάριο,
θεωρούνται αναμφισβήτητα υψηλά στις δύσκολες ­ χρηματιστηριακά ­ περιόδους που
διανύουμε.

Ακόμα και σε επίπεδο 48 εβδομάδων, αν εξετάσει κανείς τις αποδόσεις του εν
λόγω επενδυτικού προϊόντος, θα διαπιστώσει ότι τα κέρδη παραμένουν σημαντικά,
αφού φτάνουν έως και το 11,68%. Με τον Γενικό Δείκτη του ελληνικού
Χρηματιστηρίου να έχει υποχωρήσει, κατά το ίδιο διάστημα, περισσότερο και από
33%, γίνεται αντιληπτό ότι όσοι επέλεξαν, τον τελευταίο χρόνο, να τοποθετήσουν
τα κεφάλαιά τους προς τη συγκεκριμένη κατεύθυνση βγήκαν εξαιρετικά
κερδισμένοι.

Και φαίνεται ότι αυτοί είναι αρκετοί, αν λάβει κανείς υπόψη του τις εισροές
κεφαλαίων στα ομολογιακά εξωτερικού και διεθνή αμοιβαία κεφάλαια το τελευταίο
διάστημα. Χαρακτηριστικά αναφέρεται ότι κατά το α’ πεντάμηνο του 2001 σε αυτές
τις δύο κατηγορίες εισέρευσαν περίπου 53 δισ. δρχ., ο δεύτερος μεγαλύτερος
όγκος κεφαλαίων μετά την κατηγορία των ομολογιακών εσωτερικού.

Επίσης, κατά την εβδομάδα 14/5/2001- 22/5/2001, τα αμοιβαία εξωτερικού αυτής
της κατηγορίας δέχτηκαν τις μεγαλύτερες εισροές απ’ όλες τις άλλες κατηγορίες
με κεφάλαια ύψους 3,5 δισ. δρχ. ενώ τα ομολογιακά διεθνή είχαν τις μικρότερες
απώλειες, με μόλις 16 εκατ. δρχ. εκροές από κάθε άλλη κατηγορία.

Τι λένε οι θεσμικοί

Με βάση, λοιπόν, όλα τα παραπάνω, ποιος θα τολμούσε να πει ότι η επένδυση σε
ομολογιακά αμοιβαία δολαρίου εγκυμονεί κινδύνους, τουλάχιστον γι’ αυτόν τον
καιρό;

«Με βάση τις έως τώρα εξελίξεις, μια τυχόν ανάκαμψη του ευρώ θα είναι μάλλον
πρόσκαιρη», τονίζει στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο κ. Δ. Παπαϊωάννου, διαχειριστής του
Δήλος USD Bond. «Το δολάριο διαψεύδει συνεχώς τους ευρω- αισιόδοξους. Οι
περισσότερες αναλύσεις διεθνών οίκων, που προέβλεπαν ότι το ευρώ θα έφτανε το
καλοκαίρι στο 1-1 με το δολάριο, μέχρι σήμερα διαψεύδονται παταγωδώς».

Ο κ. Παπαϊωάννου πιστεύει ότι η μεγάλη ευκαιρία χάθηκε για το ευρωπαϊκό
νόμισμα, όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν αντέδρασε έγκαιρα με μία
γενναία πτώση των επιτοκίων. Και εξηγεί ότι οι αγορές έχουν ξεφύγει πλέον από
την παραδοσιακή αντίληψη που ήθελε τα υψηλά επιτόκια να προσελκύουν τις
βραχυπρόθεσμες τοποθετήσεις και πλέον τα κεφάλαια κατευθύνονται εκεί όπου οι
προοπτικές ανάπτυξης της οικονομίας είναι μεγαλύτερες. Και στην προκειμένη
περίπτωση, αυτές βρίσκονται στις ΗΠΑ.

«Ας μην ξεχνάμε ότι το ευρώ το έχουμε δει και σε χαμηλότερα επίπεδα»,
προσθέτει η κυρία Έφη Οντοπούλου, διαχειρίστρια του Alpha Trust Dollar Bond.
Και εκτιμά ότι μια σημαντική ενίσχυση του ευρώ θα έρθει μόνον αν οι αγορές
πειστούν ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης της Ευρώπης μπορούν να παραμείνουν για μεγάλο
διάστημα καλύτεροι από της Αμερικής.

Αντίθετη άποψη από τους συναδέλφους του έχει ο κ. Πέτρος Καραμποίκης,
διευθυντής επενδύσεων της HSBC ΑΕΔΑΚ. «Παρ’ όλη την αισιοδοξία που υπάρχει για
την πορεία του δολαρίου», τονίζει, «αργά ή γρήγορα, μέχρι το τέλος του χρόνου,
εκτιμώ ότι θα υπάρξει μία αντιστροφή της τάσης. Η Ευρώπη “χρωστάει” μια
απάντηση στο δολάριο και ήδη το ευρώ κινείται σε τόσο χαμηλά επίπεδα που
αγγίζουν την υπερβολή». Βέβαια, όπως και οι συνάδελφοί του, θεωρεί ότι οι
αγορές πρέπει πρώτα να πειστούν ότι οι προοπτικές ανάπτυξης της Ευρώπης είναι
καλύτερες από της Αμερικής, προκειμένου να αρχίσουν να εισρέουν κεφάλαια που
θα ενισχύσουν το ευρώ.

Συμπερασματικά, οι ειδικοί συμφωνούν σε ένα πράγμα: Η FED θεωρείται πιο
αξιόπιστη από την ΕΚΤ. Αν και η μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη βρέθηκε
σχεδόν σε φάση ύφεσης, η FED στα μάτια των επενδυτών κατάφερε να παρουσιάζεται
πιο ικανή στην προσπάθεια ενίσχυσης της ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας
απ’ ό,τι η ΕΚΤ με την ευρωπαϊκή. «Τι πιο τρανή απόδειξη γι’ αυτό», τονίζουν,
«από το γεγονός ότι ακόμα και όταν μειώνονται τα ευρωπαϊκά επιτόκια, τα
ευρωπαϊκά ομόλογα αντί να ενισχύονται υποχωρούν…».