Η αναβάθμιση αλλάζει την Σοφοκλέους

Από την 1η Μαΐου η Σοφοκλέους ζει στον ρυθμό της αναβάθμισης καθώς ο ξένος
οίκος Standard & Poor’s περιλαμβάνει την Ελλάδα στον δείκτη με τις
ανεπτυγμένες αγορές της Ευρώπης, ενώ μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης της 31ης
Μαΐου τίθεται σε ισχύ και τυπικά η αναβάθμιση από τη Morgan Stanley. Ποιες
είναι, όμως, οι επιπτώσεις στην ελληνική αγορά, στους Έλληνες επενδυτές και τι
ένταση θα έχουν;

«Η αναβάθμιση της Σοφοκλέους στον δείκτη των ανεπτυγμένων αγορών αναμένεται να
επιφέρει τόσο ποιοτικές όσο και ποσοτικές αλλαγές στην πορεία της ελληνικής
αγοράς». Αυτό επισημαίνει σε συνέντευξή της στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» η πρόεδρος και
διευθύνουσα σύμβουλος της ΣΙΓΜΑ Χρηματιστηριακής κ. Βασιλική Κάμπελλ,
απαντώντας σε σχετική ερώτηση και διευκρινίζει: «Όπως φάνηκε από την
παρουσίαση του αναμορφωμένου δείκτη MSCI, το βάρος εστιάζεται σε μετοχές
υψηλής κεφαλαιοποίησης με έμφαση σε μετοχές τραπεζών και τηλεπικοινωνιών, όπου
και αναμένεται να επικεντρωθεί αρχικά το ενδιαφέρον των ξένων
επενδυτικών κεφαλαίων. Υπογραμμίζεται, εντούτοις, ότι αυτή η εξέλιξη
αναμένεται να λάβει χώρα σταδιακά και σε μακροπρόθεσμο χρονικό ορίζοντα».

«Η αναβάθμιση αναμένεται αρχικά να συμβάλει στη σταδιακή βελτίωση των συνθηκών
της αγοράς λόγω των κεφαλαίων που ενδέχεται να εισρεύσουν και να ενισχύσουν
τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών. Από την άλλη πλευρά είναι δύσκολο να εκτιμηθεί
με έγκυρο τρόπο το ακριβές επίπεδο των εισροών που αναμένεται να υπάρξουν στην
εγχώρια κεφαλαιαγορά όπως επίσης και ο χρονικός ορίζοντας των εισροών. Το
περιορισμένο ειδικό βάρος της ελληνικής αγοράς στους ευρωπαϊκούς
χρηματιστηριακούς δείκτες δεν υποχρεώνει ξένα χαρτοφυλάκια να επενδύσουν σε
ελληνικές μετοχές».

Νέα επενδυτικά εργαλεία

Με την αναβάθμιση της Σοφοκλέους εισάγονται στην αγορά νέα επενδυτικά
εργαλεία, όπως είναι η αγορά μετοχών με πίστωση (margin account) και οι
ανοικτές πωλήσεις μετοχών. Πόσο, όμως, επικίνδυνα είναι τα εργαλεία αυτά;
«Τόσο το margin account όσο και το short shelling είναι εργαλεία τα οποία
βοηθούν την ενίσχυση της ρευστότητας της αγοράς, στοιχείο το οποίο κατά την
άποψή μας είναι το βασικότερο δείγμα εξυγίανσης της αγοράς η οποία θεωρείται
αναγκαία προϋπόθεση για μια ανεπτυγμένη αγορά, επομένως είναι αναγκαία η
ύπαρξή τους. Πρέπει όμως η χρήση τους να γίνεται με αυξημένη προσοχή και
σύνεση από όλους τους επενδυτές με εμπειρία στα εργαλεία αυτά ­ και κυρίως
τους θεσμικούς», απαντά η επικεφαλής της ΣΙΓΜΑ.

Στο σημείο αυτό η κ. Κάμπελλ κάνει την εξής επισήμανση: «Θεωρητικά, τα εν λόγω
εργαλεία αφορούν το σύνολο των επενδυτών που πληρούν τις προϋποθέσεις βάσει
των οποίων αυτά έχουν σχεδιαστεί να λειτουργούν. Στην πράξη όπως είναι φυσικό
θα απαιτηθεί ένα εύλογο χρονικό διάστημα εξοικείωσης αλλά και εκπαίδευσης των
συμμετεχόντων επενδυτών με τις νέες αυτές δυνατότητες που τους προσφέρονται.
Συγκεκριμένα για το margin account, η δανειοδότηση των ενδιαφερόμενων
επενδυτών συνεπάγεται σοβαρούς κινδύνους λόγω των έντονων διακυμάνσεων της
αγοράς, κατά συνέπεια θεωρείται υψίστης σημασίας η πλήρης κατανόηση του ρίσκου
που αναλαμβάνει ο χρήστης του συγκεκριμένου επενδυτικού εργαλείου».

Η κ. Κάμπελλ είναι αισιόδοξη. «Η χρηματιστηριακή αγορά έχει φθάσει σήμερα σε
ένα σημείο στο οποίο θεμελιακά θεωρείται ελκυστική σε σχέση με πολλές
ευρωπαϊκές αλλά και διεθνείς αγορές. Η διαρκής βελτίωση του θεσμικού πλαισίου
λειτουργίας της εγχώριας κεφαλαιαγοράς καθώς και η σταδιακή ανάκαμψη της
ψυχολογίας του επενδυτικού κοινού μέσω της προσήλωσής του στην ορθολογική
προσέγγιση των δεδομένων της αγοράς είναι ορισμένοι από τους παράγοντες που
μπορούν να οδηγήσουν σε ανοδική πορεία τις τιμές των μετοχών στον
μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα».

Συμβουλές

Αν σας ρωτούσε κάποιος επενδυτής που δεν είναι τοποθετημένος στο ΧΑΑ, τι θα
τον συμβουλεύατε; Στην ερώτηση αυτή η κ. Κάμπελλ απάντησε: «Η αναβάθμιση της
ελληνικής αγοράς αναμένεται να συνοδευτεί από επιπρόσθετες αλλαγές στα
κριτήρια της επενδυτικής διαδικασίας. Η ποιοτική αλλαγή της συμπεριφοράς τόσο
των επενδυτών προς εύρωστες και δυναμικές εταιρείες όσο και των επιχειρηματιών
προς τη δημιουργία ανταγωνιστικών εταιρικών σχημάτων, καθώς και η έμφαση σε
ομίλους με διεθνή παρουσία και αποδεδειγμένα ικανή διοίκηση, θα είναι μερικά
από τα χαρακτηριστικά που θα πρέπει να συνοδεύουν τον τρόπο με τον οποίο
πρέπει να δραστηριοποιείται ο Έλληνας επενδυτής σήμερα».

Σε έναν επενδυτή που είναι ήδη τοποθετημένος και χάνει μεγάλο μέρος του
κεφαλαίου του, τι θα προτείνατε; «Σε περίπτωση», απαντά η κ. Κάμπελλ, «που οι
επενδύσεις του αφορούν μετοχές εταιρειών με προοπτικές δυναμικής ανάπτυξης σε
υγιείς κλάδους της ελληνικής οικονομίας και με ισχυρά ανταγωνιστικά
πλεονεκτήματα σε ευρωπαϊκό αλλά και διεθνές επίπεδο, τότε ο εν λόγω επενδυτής
οφείλει να κοιτάξει με μακροπρόθεσμο τρόπο τις επιλογές του προσδοκώντας την
απόδοση των κεφαλαίων του σε μία μεταγενέστερη χρονική στιγμή. Σε αντίθετη
περίπτωση, θα πρέπει να επανεξετάσει τις θέσεις του χαρτοφυλακίου του και να
προβεί σε μία ενδεχόμενη αναδιάρθρωση αυτών, βάσει των προαναφερθέντων
κριτηρίων, με απώτερο σκοπό τη μεγιστοποίηση των αποδόσεών του σε
μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα».

Πόσο απαραίτητο είναι για έναν Έλληνα επενδυτή να τοποθετεί τα χρήματά του
τόσο στην ελληνική κεφαλαιαγορά όσο και σε χρηματιστήρια του εξωτερικού; «Στο
σημερινό περιβάλλον των σημαντικά χαμηλών επιτοκίων μέσα στο οποίο
δραστηριοποιείται ο Έλληνας επενδυτής, σε σύγκριση με εκείνο των προηγούμενων
ετών, θεωρούμε απαραίτητη την τοποθέτησή του όχι μόνο στην ελληνική αλλά και
στη διεθνή χρηματιστηριακή αγορά, σε σημαντικό ποσοστό. Τα ακριβή αυτά ποσοστά
καθώς και το ποσοστό ρευστότητας για τον κάθε υποψήφιο επενδυτή εξαρτώνται
τόσο από το επενδυτικό του προφίλ όσο και από τον χρονικό ορίζοντα της
επένδυσης που θέλει να υλοποιήσει. Ιστορικά, πάντως, τα χρηματιστήρια έχουν
δείξει ότι σε μεγάλη χρονική περίοδο, 5-10 ετών, υπερτερούν σε αποδόσεις των
καταθέσεων και των ομολόγων.

Επομένως συνιστούμε κατά μέσο όρο μία επένδυση της τάξεως του 30%-40% στην
ελληνική χρηματιστηριακή αγορά καθότι είναι περισσότερο οικεία στον Έλληνα
επενδυτή, 20-30% στις διεθνείς αγορές και το υπόλοιπο ποσό σε καταθέσεις,
βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα ομόλογα».

Ποια είναι η Βασιλική Κάμπελλ

Η κ. Βασιλική Κάμπελλ είναι πρόεδρος και διευθύνουσα σύμβουλος της ΣΙΓΜΑ
Χρηματιστηριακής, με μακρά τραπεζική καριέρα στην Ελλάδα και στο εξωτερικό και
πολυετή εμπειρία στον χώρο των κεφαλαιαγορών. Επίσης είναι μέλος του
Διοικητικού Συμβουλίου του Χρηματιστηρίου Παραγώγων Αθηνών και έχει διατελέσει
μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, της EFG Finance,
της Τράπεζας Unitbank, της TEFIN Α.Ε. και της Εταιρείας Διαχείρισης Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Ερμής Α.Ε. Έχει σπουδάσει Διοίκηση Επιχειρήσεων και έχει πτυχίο ΜΒΑ
από το Πανεπιστήμιο Rochester της Νέας Υόρκης και ΒΒΑ από το Πανεπιστήμιο του
New Mexico των Ηνωμένων Πολιτειών. Είναι παντρεμένη και έχει τρεις γιους.