Η Σοφοκλέους μείωσε τη δανειακή επιβάρυνση

Η άντληση κεφαλαίων από το Χρηματιστήριο, η υψηλή κερδοφορία αλλά και οι
υψηλότερες αποδόσεις που προσφέρουν οι επενδύσεις σε επιχειρηματικές
δραστηριότητες (σε σύγκριση με τις επενδύσεις σε κρατικούς τίτλους), ήταν οι
βασικοί παράγοντες που διαμόρφωσαν τη σημερινη υγιή, σε σχέση με τη δανειακή
επιβάρυνση, χρηματοοικονομική εικόνα των ελληνικών επιχειρήσεων.

Στα 6,5 τρισ. δρχ. ανέρχονται σήμερα οι δανειακές υποχρεώσεις 5.638 ελληνικών
επιχειρήσεων, ποσό που δείχνει μεγάλο αλλά που αντιστοιχεί στο 52% περίπου των
συνολικών τους κεφαλαίων, έναντι 74% που ήταν η αντίστοιχη σχέση το 1982.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργάστηκε το τμήμα αναλύσεων του Συνδέσμου
Ελληνικών Βιομηχανιών, η χειρότερη χρονιά σε σχέση με τις δανειακές
υποχρεώσεις των ελληνικών επιχειρήσεων ήταν το 1985, όπου, από το σύνολο των 2
τρισ. δρχ. των κεφαλαίων που χρησιμοποιούσαν, μόνο τα 283 δισ. δρχ. ήταν ίδια
κεφάλαια, δηλαδή ποσοστό μόλις 12%.

Η σχέση ιδίων προς ξένα κεφάλαια, που αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους
δείκτες υγείας μιας οικονομίας, διαμορφώθηκε για τις ελληνικές επιχειρήσεις
στο τέλος του 1999 σε 1 πρός 1,19 έναντι 1 προς 2,78, που ήταν το 1982, και
κυμάνθηκε στα ίδια περίπου επίπεδα μέχρι και το 1991, με εξαίρεση την
τετραετία 1983 -1986, που η σχέση αυτή επιδεινώθηκε δραματικά εις βάρος των
ιδίων κεφαλαίων.

Βεβαίως, η αρνητική εικόνα που παρουσίαζε τα προηγούμενα χρόνια η σχέση ιδίων
προς ξένα κεφάλαια της ελληνικής επιχείρησης, κυρίως της μεγάλης, δεν σημαίνει
κατ’ ανάγκην και έλλειψη κερδών, καθώς ένα μεγάλο μέρος ­ ή και το μεγαλύτερο,
στις περισσότερες των περιπτώσεων ­ τοποθετούνταν σε κρατικούς τίτλους.

Προτιμούσαν τα ομόλογα

Οι τελευταίοι πρόσφεραν στους Έλληνες επιχειρηματίες αποδόσεις κατά πολύ
υψηλότερες και κυρίως σίγουρες σε σύγκριση με την επανεπένδυση των κερδών τους
σε πάγια κεφάλαια και άλλες επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Αντίθετα, σήμερα, εκτιμάται ότι μια επανεπένδυση των κερδών σε τομείς της
επιχειρηματικής δραστηριότητας μιας εταιρείας αποδίδει κέρδη της τάξεως του
11%, έναντι του 4,5% περίπου, που προσφέρουν τα επιτόκια των κρατικών τίτλων.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις οικονομικών αναλυτών, στη σημερινή οικονομική συγκυρία
το 35% – 40% των κερδών που πραγματοποιούνται παραμένουν στις επιχειρήσεις,
ενισχύοντας έτσι το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων τους, περιορίζοντας ταυτόχρονα
τις δανειακές ανάγκες τους.

Παράλληλα, όμως, η ενίσχυση της κεφαλαιουχικής βάσης των ελληνικών
επιχειρήσεων άρχισε να ενισχύεται αισθητά από τις αρχές της δεκαετίας του
1990, καθώς, η μία μετά την άλλη, άρχισαν να αντλούν κεφάλαια με χαμηλό κόστος
από τη δεξαμενή του ελληνικού Χρηματιστηρίου.

Η δεξαμενή αυτή εκτιμάται ότι θα παραμείνει, παρά τη σημερινή αρνητική
συγκυρία, ανεξάντλητη, προσφέροντας νέα κεφάλαια στην ελληνική επιχείρηση,
συμβάλλοντας έτσι, σε συνδυασμό και με άλλους παράγοντες, στη διατήρηση της
χρηματοοικονομικής τους υγείας.

Οι εισηγμένες

Είναι αυτονόητο ότι το Χρηματιστήριο αποδείχθηκε ιδιαίτερα ευεργετικό για τις
επιχειρήσεις που εισήγαγαν τις μετοχές τους σε αυτό, καθώς τα κεφάλαια που
άντλησαν από το ΧΑΑ περιόρισαν τον δείκτη που καταγράφει τη σχέση ξένων προς
ίδια κεφάλαια κάτω από το 1.

Το γεγονός αυτό αντανακλάται περισσότερο έντονα στον χρόνο που ακολούθησε της
εισαγωγής των μετοχών μιας εταιρείας στο ΧΑΑ, καθώς σημαντικό μέρος των
κεφαλαίων που αντλήθηκαν χρησιμοποιήθηκε για αποπληρωμή τραπεζικού δανεισμού.

Ενδεικτικά αναφέρεται ότι, σύμφωνα με τα στοιχεία της Magna Trust ΑΧΕΠΕΥ, ο
δείκτης ξένων πρός ίδια κεφάλαια της εταιρείας AS Company, από το 5,58 που
ήταν πριν από την εισαγωγή, έπεσε στο 0,94 μετά την εισαγωγή της στο ΧΑΑ, της
KEGO η αντίστοιχη μείωση ήταν από το 4,98 στο 1,26, της Space Hellas από το
2,29 στο 0,29, της Paperpack από το 2,88 στο 1,24 και της Ελεύθερης Τηλεόρασης
(Alter) από το 2,07 στο 0,20.