Δέκα δώρα για τους επενδυτές στο επόμενο εννεάμηνο

Δέκα «δώρα» για τους επενδυτές ετοιμάζει το Χρηματιστήριο εν όψει της
αναβάθμισης και της ουσιαστικής ένταξης της ελληνικής οικονομίας και αγοράς το
2002. Τα «δώρα» αυτά είναι μέτρα θεσμικού χαρακτήρα, τα οποία έχουν ως στόχο
την αναβάθμιση των δομών και των λειτουργιών του ελληνικού Χρηματιστηρίου,
ώστε το ίδιο, αλλά και οι Έλληνες επενδυτές να μην είναι ξεκομμένοι από τις
εξελίξεις, αλλά και από τα προϊόντα που απολαμβάνουν οι Ευρωπαίοι.

Έτσι η διοίκηση του Χρηματιστηρίου σε συνεργασία με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς
πρόκειται να προωθήσουν μέχρι τέλος του έτους τουλάχιστον 10 μέτρα, τα οποία
έχουν βέβαια εξαγγείλει, αλλά δεν έχουν ακόμη εφαρμοστεί ­ μερικώς ή ολικώς.

Σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα που έχει θέσει το Χρηματιστήριο οι αλλαγές που
περιμένουν τη Σοφοκλέους στο προσεχές εννεάμηνο έχουν την εξής σειρά:

1. Αγορές μετοχών με πίστωση (Margin accounts): Το σχετικό θεσμικό
πλαίσιο για τις αγορές μετοχών με πίστωση (margin accounts) δημοσιεύτηκε στην
Εφημερίδα της Κυβερνήσεως και αναμένονται οι τελικές αποφάσεις από την
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Στις τελικές αποφάσεις θα ληφθούν υπόψη και οι
παρατηρήσεις του ΣΜΕΧΑ. Όλα αυτά θα έχουν ολοκληρωθεί μέχρι το τέλος του μήνα.

2. FTSE small cap: Μέχρι τις αρχές Απριλίου θα έχει λειτουργήσει ο νέος
δείκτης για τις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης. Ο δείκτης αυτός
διαμορφώνεται σε συνεργασία με τους FTSE International και θα λέγεται FTSE/ASE
small cap. Ο δείκτης αυτός θα αποτελεί ένα «επενδυτικό μέσο επικοινωνίας» με
τους ξένους επενδυτές, οι οποίοι είναι πιο εξοικειωμένοι με τους δείκτες FTSE,
ενώ αργότερα μπορεί να αποτελέσει υποκείμενο προϊόν για το Χρηματιστήριο
Παραγώγων.

3. Ανοικτές πωλήσεις μετοχών: Οι αγορές «αέρα» και τα παράγωγα
χρειάζονται και τις πωλήσεις «αέρα», ώστε να αποκαθίσταται η ισορροπία μεταξύ
των αγορών (αξιών και παραγώγων). Όμως, το προϊόν της πώλησης μετοχών αέρα στη
Σοφοκλέους γίνεται ακόμη πιο αναγκαίο με την είσοδο ξένων μελών εξ αποστάσεως
του ΧΑΑ (remote members), στων οποίων τη χώρα προβλέπονται οι ανοικτές
πωλήσεις. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της διοίκησης του Χρηματιστηρίου μέχρι τέλους
Μαΐου θα έχει θεσμοθετηθεί η πώληση αέρα μετοχών στη Σοφοκλέους. Δηλαδή, ο
επενδυτής θα μπορεί να πουλά μετοχές που δεν έχει. Αυτό θα είναι νόμιμο, αλλά
υπό ορισμένες προϋποθέσεις. Σήμερα αυτό ισχύει μόνο για πέντε κωδικούς που
δραστηριοποιούνται και στο Χρηματιστήριο Παραγώγων.

4. Όρια διακύμανσης (λίμιτ απ και λίμιτ ντάουν): Εντός του Μαΐου,
επίσης, πρόκειται να ανακοινώσει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς το νέο σύστημα για
τα όρια διακύμανσης. Το σύστημα αυτό δεν θα περιοριστεί μόνο στη διεύρυνση του
ορίου διακύμανσης (π.χ. 18% στην άνοδο και στην πτώση), αλλά θα είναι πιο
σύνθετο και θα λαμβάνει υπόψη του και τις συνθήκες της αγοράς.

5. Αναβάθμιση: Δεν είναι τυχαίο ότι όλες αυτές οι αλλαγές θα γίνουν
μέχρι τέλη Μαΐου ή αρχές Ιουνίου. Η ημερομηνία αυτά αποτελεί «σταθμό» για την
ελληνική κεφαλαιαγοράς, καθώς τότε θα γίνει η τυπική μετάταξη της Σοφοκλέους
στις ώριμες αγορές. Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η Σοφοκλέους θα βρίσκεται
και επισήμως μεταξύ των ανεπτυγμένων αγορών του κόσμου, ύστερα από το κλείσιμο
της συνεδρίασης της 31 Μαΐου 2001. Δηλαδή από την 1η Ιουνίου 2001. Η
ημερομηνία αυτή για τους διάφορους ξένους επενδυτικούς οίκους σημαίνει
διαφορετικά ποσά εισροών ξένων κεφαλαίων. Για παράδειγμα, για τη UBS σημαίνει
11 δισ. δολάρια, ενώ για τη Salomon 1,5 δισ. δολάρια και για άλλους ακόμη
λιγότερα. Όμως, το σημαντικότερο θα είναι η μακροπρόθεσμη τοποθέτηση των ξένων
επενδυτών στο ελληνικό Χρηματιστήριο και οι πιο ώριμες συμπεριφορές του.

6. Αίθουσα συναλλαγών: Μέχρι τέλους Ιουνίου πρόκειται να έχει
ολοκληρωθεί η εγκατάσταση όλων των τερματικών των χρηματιστηριακών εταιρειών
στα γραφεία τους και στην αίθουσα συναλλαγών θα υπάρχουν μόνο μερικοί ειδικά
διαμορφωμένοι χώροι, οι οποίοι θα φιλοξενούν μέλη, όταν αυτά θα έχουν πρόβλημα
στα γραφεία τους. Η αίθουσα συναλλαγών θα καθαριστεί και έτσι θα αναδειχτεί η
αρχιτεκτονική του παραδοσιακού κτιρίου στην οδό Σοφοκλέους 10, σε μία εποχή
που το 90% των συναλλαγών γίνονται ηλεκτρονικά.

7. ΝΕΧΑ: Ίσως κανείς να μη θυμάται πόσες ημερομηνίες έναρξης έχουν
ανακοινωθεί για την αγορά αυτή. Σήμερα τα στελέχη της αγοράς δεν κάνουν ακριβή
πρόβλεψη της ημερομηνίας έναρξης, αλλά διατυπώνουν την εκτίμησή τους ότι εντός
του πρώτου εξαμήνου θα έχει λειτουργήσει, καθώς όλα έχουν ολοκληρωθεί,
αιτήσεις από την πλευρά των εταιρειών υπάρχουν και οι σχετικές υπηρεσίες για
τον έλεγχο και την έγκρισή τους έχουν ήδη αρχίσει τη δουλειά.

8. Ωράριο: Το ωράριο λειτουργίας του Χρηματιστηρίου έχει γίνει πολλές
φορές αντικείμενο διαφωνιών. Η διοίκηση του Χρηματιστηρίου πιστεύει ότι μέχρι
το τέλος του έτους θα ξαναέλθει στο τραπέζι των συζητήσεων το θέμα του ωραρίου
και πρόκειται να αναθεωρηθεί και να επεκταθεί προς τις απογευματινές ώρες,
ώστε να παρακολουθεί τις διεθνείς αγορές. Από την πλευρά τους τα στελέχη της
αγοράς εύχονται να μην επεκταθεί πάλι προς τις πρωινές ώρες, αλλά προς τις
απογευματινές.

9. Δικαιώματα: Το «μενού» στο Χρηματιστήριο Παραγώγων είναι ελλιπές,
καθώς λείπει μια μεγάλη κατηγορία παράγωγων προϊόντων. Πρόκειται για τα
δικαιώματα επί μετοχών. Τα λεγόμενα stock options πρόκειται να λειτουργήσουν
στην ελληνική αγορά παραγώγων μέχρι τέλους έτους και θα αφορά στην αρχή λίγες
μετοχές που ανήκουν στον δείκτη FTSE/ASE-20. Υπενθυμίζεται ότι η λειτουργία
των δικαιωμάτων σε μετοχές απαιτεί διευρυμένα όρια διακύμανσης, διότι
διαφορετικά δημιουργούνται προβλήματα στην αποτίμηση.

10. Συμμαχία: Μέχρι το τέλος του έτους η διοίκηση του Χρηματιστηρίου θα
πρέπει να έχει αποφασίσει για τη συμμαχία στην οποία θα ενταχθεί. Ύστερα από
την κατάρρευση της συμμαχίας των Χρηματιστηρίων Λονδίνου – Φρανκφούρτης (iX),
η συμμαχία της Euronext, της ΟΜ και της GEM είναι οι πιο πιθανές. Οι
συζητήσεις με το ελληνικό Χρηματιστήριο είναι αλλεπάλληλες και γίνονται προς
όλες τις πλευρές. Όμως το ΧΑΑ κρατά τα χαρτιά του κλειστά (και θα τα κρατήσει
μέχρι την τελευταία στιγμή), ώστε να έχει μεγαλύτερη διαπραγματευτική
ικανότητα.