Αποδοτικά τα χαρτιά των εταιρειών του Δημοσίου

Από το 1996 έχουν μετοχοποιηθεί εννέα μεγάλες εταιρείες που ήλεγχε, έμμεσα ή
άμεσα, το Δημόσιο. Πρόκειται για τις εταιρείες ΟΤΕ, Cosmote, ΕΥΔΑΠ, ΕΤΒΑ
Τράπεζα, Αγροτική Τράπεζα, Olympic Catering, Ελληνικά Πετρέλαια, Καταστήματα
Αφορολογήτων Ειδών και Ελληνικά Χρηματιστήρια (η εταιρεία συμμετοχών του ΧΑΑ).

Κατά μέσον όρο, από την ημερομηνία εισαγωγής τους μέχρι τη 19η Φεβρουαρίου
2001, οι μετοχές αυτές προσέφεραν στους επενδυτές αποδόσεις μεγαλύτερες του
Γενικού Δείκτη, κατά το ίδιο διάστημα. Ο μέσος όρος είναι ένας απλός δείκτης,
αλλά σε αυτές τις περιπτώσεις δεν είναι από στατιστική άποψη ο καταλληλότερος.
Επίσης, αν και λαμβάνονται οι τυχόν μεταβολές του μετοχικού κεφαλαίου
(αυξήσεις, σπλιτ κ.λπ.), οι τιμές δεν προσαρμόζονται ανάλογα με την ημερομηνία
εισαγωγής.

Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι στην πορεία κάθε μετοχής συνέβαλε τόσο η
χρηματιστηριακή συγκυρία κατά την οποία εισήχθη και στη συνέχεια ακολούθησε
όσο και ο χρόνος κατά τον οποίο παρέμεινε στο ταμπλό. Όμως, τα προβλήματα αυτά
αμβλύνονται με τη σύγκριση της πορείας κάθε μετοχής ξεχωριστά με την
αντίστοιχη του Γενικού Δείκτη κατά το ίδιο εξεταζόμενο διάστημα (από την
ημερομηνία εισαγωγής κάθε μετοχής μέχρι 19.2.2001).

Επιπλέον, τα ενδεχόμενα προβλήματα στη σύγκριση αμβλύνονται ακόμη περισσότερο
εάν ληφθούν υπόψη οι αποδόσεις όλων των νεοεισηγμένων μετοχών από το 1996
μέχρι το 2000.

Η «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» έλαβε υπόψη της όλες αυτές τις παραμέτρους και κατέληξε στα εξής
βασικά συμπεράσματα:

* Η μέση απόδοση των μετοχών των εταιρειών του Δημοσίου, που
μετοχοποιήθηκαν από την ημερομηνία εισαγωγής τους μέχρι τη 19η Φεβρουαρίου
2001, ήταν 29,20%. Ο αντίστοιχος μέσος όρος του Γενικού Δείκτη ήταν 23,71%.

* Στις περιπτώσεις που οι μετοχές των συγκεκριμένων εταιρειών σημείωναν
πτώση στην τιμή τους (κατά το εξεταζόμενο διάστημα), η αντίστοιχη μείωση του
Γενικού Δείκτη ήταν μεγαλύτερη.

* Στις περιπτώσεις που ο Γενικός Δείκτης παρουσίαζε αύξηση (κατά το
εξεταζόμενο διάστημα), η άνοδος των συγκεκριμένων μετοχών ήταν μεγαλύτερη.
Εξαίρεση αποτελεί η μετοχή του ΟΤΕ, η οποία παρουσίασε μικρότερη άνοδο από
εκείνη του Δείκτη.

* Η μέση απόδοση των νεοεισηγμένων το 2000 ήταν -1,01%.

* Η μέση απόδοση των νεοεισηγμένων κατά το πρώτο τριήμερο του 1999 ήταν
276,8%, έναντι 61,2% του 1998.

* Η μέση απόδοση την 22η ημέρα του 1999 ήταν 270%, ενώ το 1998 ήταν
92%.

* Την 125η ημέρα του 1999, η μέση απόδοση ήταν 718,2%, ενώ το 1998 ήταν
176,4%.

Όπως φαίνεται, η πορεία των αποδόσεων όλων των νεοεισηγμένων μετοχών ­ ακόμη
και κατά τις πρώτες ημέρες της διαπραγμάτευσής τους ­ είναι φθίνουσα. Η κρίση,
όμως, στο Χρηματιστήριο φάνηκε και με άλλον τρόπο: «Χτύπησε» τις δημόσιες
εγγραφές και τις αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.

Ενδεικτικό του κλίματος είναι ότι από τις αρχές του έτους δεν έχει
πραγματοποιηθεί καμία δημόσια εγγραφή, ενώ ο βαθμός υπερκάλυψης μειώνεται
κατακόρυφα, γεγονός που προβληματίζει αναδόχους και επιχειρηματίες.

Όπως εξηγούν οι ειδικοί, η αρνητική συγκυρία δεν είναι εμφανής τόσο στις
αποδόσεις των μετοχών όσο στον βαθμό υπερκάλυψης και στο «πάγωμα» των δημοσίων
εγγραφών από τις αρχές του έτους. Τα στοιχεία για 41 δημόσιες εγγραφές το 1999
και για 34 το 2000 είναι αποκαλυπτικά:

* Το 1999 σε 41 δημόσιες εγγραφές αντλήθηκαν 660,9 δισ. δραχμές και
συγκεντρώθηκαν συνολικά 50,5 τρισ. δραχμές. Από αυτά, τα 8,4 τρισ. δραχμές
προήλθαν από θεσμικούς και τα υπόλοιπα 42,4 τρισ. δραχμές από ιδιώτες. Ο μέσος
βαθμός υπερκάλυψης ήταν 244 φορές.

* Το 2000 αντλήθηκαν 315,5 δισ. δραχμές από 34 δημόσιες εγγραφές (το
πρώτο εννεάμηνο του 2000) και συγκεντρώθηκαν συνολικά 25,9 τρισ. δραχμές. Από
αυτά, τα 4,7 τρισ. δραχμές προήλθαν από θεσμικούς και τα υπόλοιπα 21,2 τρισ.
δραχμές από ιδιώτες. Ο μέσος βαθμός υπερκάλυψης ήταν 162,37 φορές.

* Ολόκληρο το 2000 πραγματοποιήθηκαν 50 δημόσιες εγγραφές για νέες
εισαγωγές και αντλήθηκαν συνολικά 992,9 δισ. δραχμές. Στο μεταξύ από τα
προσωρινά διαθέσιμα στοιχεία, ο βαθμός υπερκάλυψης για το 2000 έχει μειωθεί
και άλλο (βρίσκεται κάτω από τις 162 φορές).

* Όσον αφορά στο 2001, από τις αρχές του έτους μέχρι την περασμένη
εβδομάδα δεν έχει γίνει καμία δημόσια εγγραφή.