Αποδοτικές οι επενδύσεις σε ξένες μετοχές

Άγνωστος παραμένει, σε πολύ μεγάλο βαθμό, ο κόσμος των μεγάλων ξένων
χρηματιστηριακών αγορών για το ευρύ επενδυτικό κοινό. Εν αντιθέσει με ό,τι
συμβαίνει στο εξωτερικό και ειδικότερα στις άλλες χώρες-μέλη της ευρωζώνης.
Είναι χαρακτηριστικό το γεγονός ότι το μερίδιο αγοράς των Μετοχικών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Εξωτερικού μόλις και μετά βίας φτάνει στην Ελλάδα στο 1,6%, την ίδια
ώρα που σε αγορές, παρεμφερείς με την ελληνική, το αντίστοιχο ποσοστό είναι
διψήφιο. Ενδεικτικά αναφέρεται η περίπτωση της Πορτογαλίας, όπου το μερίδιο
αγοράς της συγκεκριμένης κατηγορίας Αμοιβαίων Κεφαλαίων φτάνει στο 10,7% ή η
περίπτωση της Ισπανίας, όπου το αντίστοιχο ποσοστό έφτασε στην τελευταία
μέτρηση, που έγινε στα τέλη του περασμένου μήνα, στο 13,2%. Σε ακόμη
μεγαλύτερες αγορές, όπως αυτή της Ιταλίας, η εξωστρέφεια των επενδυτών είναι
ακόμα μεγαλύτερη.

Συγκεκριμένα, στη γειτονική χώρα, το μερίδιο αγοράς των Μετοχικών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Εξωτερικού φτάνει στο 29,7%. Είναι προφανές ότι η απόσταση που
χωρίζει την ιταλική από την ελληνική «πραγματικότητα» ως προς το συγκεκριμένο
επενδυτικό κομμάτι είναι αντιστρόφως ανάλογη της γεωγραφικής. Αρκεί να ληφθεί
υπόψη το εξής συγκριτικό στοιχείο: Στη χώρα μας, μετά το μεγάλο «ξέσπασμα» της
Σοφοκλέους κατά τη διετία 1998 – 1999, το μερίδιο αγοράς των Μετοχικών
Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού (σ.σ.: δηλαδή των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που
επενδύουν αποκλειστικά στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά) έφτασε στο 31,7%,
όσο δηλαδή είναι περίπου το μερίδιο αγοράς των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων
Εξωτερικού στην Ιταλία. Το γεγονός, από μόνο του, δείχνει τη διαφορετική
επενδυτική κουλτούρα των δύο λαών.

Σύμφωνα πάντως με παράγοντες της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών, αργά αλλά σταθερά,
και στη χώρα μας θα σημειωθεί αλλαγή πλεύσης των επενδυτών, ως προς την
ακολουθούμενη πολιτική τους. Εκτιμάται δηλαδή ότι τα κακά αποτελέσματα της
εσωτερικής αγοράς, θα στρέψουν το ενδιαφέρον των επενδυτών προς νέους
ορίζοντες, οι οποίοι αναγκαστικά θα περάσουν από τις ξένες αγορές.

Ήδη, οι επαγγελματίες του χώρου προετοιμάζονται για να «υποδεχτούν» κατά τον
καλύτερο δυνατό τρόπο το νέο «κύμα» των επενδύσεων που αναμένονται σε αυτό το
κομμάτι. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα των τραπεζών (Alpha Bank, Efg
Eurobank – Ergasias, Τράπεζα Πειραιώς κ.λπ.) οι οποίες προχωρούν στη διάθεση
προϊόντων εγγυημένου αρχικού κεφαλαίου, τα οποία επενδύουν σε δείκτες
χρηματιστηρίων του εξωτερικού (Dow Jones, Nikkei, S&Ρ 500 κ.λπ.).

Όταν τα καταθετικά προϊόντα εξασφαλίζουν πλέον καθαρό επιτόκιο της τάξης του
3% και του 4%, είναι λογικό αποδόσεις της τάξης του 9% και του 10% ή και
παραπάνω να θεωρούνται κάτι παραπάνω από ελκυστικές. Κι επειδή οι αριθμοί
αποτελούν αδιάψευστους μάρτυρες της νέας κατάστασης πραγμάτων που τείνει να
καθιερωθεί, αρκεί να αναφερθούν τα εξής:

Σύμφωνα με την τελευταία επίσημη μέτρηση, η οποία έγινε από την Ένωση Θεσμικών
Επενδυτών (στοιχεία 30/9/2000), το πρώτο σε απόδοση Μετοχικό Αμοιβαίο Κεφάλαιο
Εξωτερικού (σ.σ.: επρόκειτο για το Nationale Nederlanden Info. Technology)
εξασφάλισε στους μεριδιούχους του απόδοση της τάξεως του 34,99%. Συγκρινόμενη
η απόδοση αυτή, με την καλύτερη της κατηγορίας των Μετοχικών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Εσωτερικού, η οποία έφτασε στο… -12,42%, αντιλαμβάνεται κανείς τη
σημαντική διαφορά που χωρίζει πλέον τους δύο αυτούς, εντελώς διαφορετικούς από
πλευράς κερδών, «κόσμους».

Αλλά και οι μέσες αποδόσεις των δύο αυτών κατηγοριών δείχνουν να κινούνται
προς εντελώς διαφορετικές κατευθύνσεις. Έτσι, την ώρα που η μέση απόδοση των
Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εξωτερικού, από την αρχή του χρόνου έως το τέλος
Σεπτεμβρίου, έφτανε στο 4,36%, η αντίστοιχη μέση απόδοση των Μετοχικών
Αμοιβαίων Κεφαλαίων Εσωτερικού, στο ίδιο διάστημα, σημείωνε ελεύθερη πτώση και
διαμορφωνόταν στο… -25,88%. Η διαφορά λίγο απέχει από το να χαρακτηριστεί
«χαοτική».

Πολύ καλύτερη εμφανίζεται η κατάσταση (σε σχέση πάντα με τα Μετοχικά Αμοιβαία
Κεφάλαια Εσωτερικού) και σε ό,τι αφορά στα Διεθνή Μετοχικά Αμοιβαία Κεφάλαια,
όπου: α) το πρώτο σε απόδοση Αμοιβαίο Κεφάλαιο της κατηγορίας, από την αρχή
του χρόνου, έχει να επιδείξει απόδοση της τάξης του 11,16% και β) η μέση
απόδοση της κατηγορίας διαμορφώνεται οριακά σχεδόν αρνητική και συγκεκριμένα
στο -4,17%.

Κατά το μάλλον ή ήττον αντίστοιχη είναι η συγκριτικά καλύτερη εικόνα που
παρουσιάζουν και οι άλλες κατηγορίες των Αμοιβαίων Κεφαλαίων που επενδύουν στο
εξωτερικό. Χαρακτηριστικά αναφέρεται η περίπτωση των Ομολογιακών Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Εξωτερικού, τα οποία, ως κατηγορία, εξασφάλισαν στους μεριδιούχους
τους μέση απόδοση της τάξης του 13,55%.

Την ίδια ώρα, τα Διεθνή Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια είχαν μέση απόδοση της
τάξης του 11,06%, ενώ τα Ομολογιακά Αμοιβαία Κεφάλαια Εσωτερικού περιορίζονταν
στο 5,84%.

Ακόμα και στο επίπεδο των πλέον συντηρητικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων και
συγκεκριμένα των Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων, η εικόνα είναι ανάλογη. Η μέση
απόδοση των Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εξωτερικού από την αρχή του χρόνου έως
σήμερα έφτασε στο 6,85%, ενώ ακόμη καλύτερα, ως κατηγορία, τα πήγαν τα Διεθνή
Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων, τα οποία εξασφάλισαν στους μεριδιούχους τους
απόδοση της τάξης του 10,42%. Την ίδια ώρα, τα Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων
Εσωτερικού εμφάνιζαν μέση απόδοση της τάξης του 5,29%.

Από τα παραπάνω προκύπτει ότι η στροφή που επιχειρείται το τελευταίο διάστημα,
τόσο από τις εταιρείες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων, όσο και γενικότερα από
τους χρηματοοικονομικούς ομίλους, προς τα προϊόντα που επενδύουν στις αγορές
του εξωτερικού, είναι κάτι παραπάνω από φυσιολογική κι αναμενόμενη.

Κατά το αμέσως προσεχές διάστημα μάλιστα αναμένεται ότι η «στροφή» αυτή θα
πάρει ακόμα μεγαλύτερες διαστάσεις και θα προσεγγίσει τα επίπεδα των άλλων
χωρών-μελών της ευρωζώνης.