Φεύγουν σιγά σιγά τα αναδυόμενα κεφάλαια

Η Σοφοκλέους δεν είναι υπερτιμημένη και ο Γενικός Δείκτης προβλέπεται να
φτάσει στις 4.476 μονάδες. Αυτό επισημαίνεται σε χθεσινή πολυσέλιδη έκθεση της
Schroder Salomon Smith Barney για τη «Στρατηγική Χαρτοφυλακίου Αναδυόμενων
Αγορών (Emerging Markets Portfolio Strategy)», όπου γίνεται σαφές ότι η
ελληνική αγορά παραμένει τυπικά στους πίνακες με τις αναδυόμενες, ενώ
ουσιαστικά περιλαμβάνεται στις ανεπτυγμένες.

Δεν είναι τυχαίο άλλωστε ότι στον συγκριτικό πίνακα με τις αποδόσεις και τις
αποτιμήσεις το Ελληνικό Χρηματιστήριο περιλαμβάνεται με εκείνες των
ανεπτυγμένων αγορών. Επίσης, επισημαίνεται η μείωση της συμμετοχής της
Σοφοκλέους στον δείκτη της Morgan Stanley για τις αναδυόμενες αγορές και η
μηδενική της συμμετοχή στον αντίστοιχο δείκτη της Salomon Smith Barney.
Συγκεκριμένα, η Σοφοκλέους ως αναδυόμενη αγορά συμμετείχε τον Αύγουστο στον
δείκτη της Morgan Stanley με ποσοστό 3,5% και τον Σεπτέμβριο με 2,9%.

Επίσης, παραθέτει την αξιολόγηση με Α2 από τη Moody’s και με Α- από την
Standard & Poor’s. Η αναβάθμιση από τη Moody’s έγινε τον Ιούλιο του 1999
και από την S&Ρ τον Νοέμβριο του 1999.

Προοπτικές

Στο σχόλιο για το Ελληνικό Χρηματιστήριο αναφέρεται ότι οι τιμές πλέον
κυμαίνονται σε σωστά επίπεδα και η ρευστότητα έχει βελτιωθεί. Αν και
επισημαίνει ότι μέχρι το τέλος του έτους πρόκειται να μειωθούν σημαντικά τα
επιτόκια και ότι αναμένονται επιχειρηματικές συμπράξεις και συγχωνεύσεις, οι
προοπτικές της αγοράς χαρακτηρίζονται ως «ουδέτερες».

Όσον αφορά στην πορεία του Γενικού Δείκτη, η Salomon Smith Barney επισημαίνει
ότι η αγορά ενέχει υψηλό κίνδυνο και ότι αναμένεται αύξηση του Γενικού Δείκτη
κατά 8%, φτάνοντας στο επίπεδο των 4.476 μονάδων. Διευκρινίζεται ότι ο
υπολογισμός αυτός έγινε όταν ο Γενικός Δείκτης ήταν στο επίπεδο των 4.146,38
μονάδων. Γενικά, η Salomon Smith Barney υπολογίζει ότι στις αγορές με κίνδυνο
όσο της ελληνικής, η αναμενόμενη απόδοση σε διάστημα άνω των 12-18 μηνών
κυμαίνεται μεταξύ -10% και +10%. Υπενθυμίζεται ότι από τις αρχές του έτους ο
Γενικός Δείκτης έχει μειωθεί κατά 26,9%, αλλά έχει αυξηθεί τον τελευταίο μήνα
κατά 10,5%.

Ελκυστικότητα

Αναφερόμενη στην ελκυστικότητα του Ελληνικού Χρηματιστηρίου παραθέτει τη
συνεχή μείωση του λόγου τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε). Ο δείκτης αυτός το 1998 ήταν
27,92 και το 1999 ήταν 19,05. Για το 2000 προβλέπεται ότι θα διαμορφωθεί σε
17,40, για το 2001 σε 18,36 και για το 2002 σε 14,47.

Με βάση τα στοιχεία στις 18 Σεπτεμβρίου, ο λόγος τιμής προς κέρδη της
Σοφοκλέους υπολογίζονταν σε 17,7. Ο δείκτης αυτός κατέτασσε το Ελληνικό
Χρηματιστήριο στην τρίτη θέση μεταξύ των πιο φθηνών ανεπτυγμένων αγορών του
κόσμου. Στην πρώτη θέση ήταν εκείνο της Αυστρίας (Ρ/Ε=16,4) και στη δεύτερη
θέση αυτό της Ιρλανδίας (Ρ/Ε=17,3). Ο αντίστοιχος δείκτης στην Ευρώπη είναι
25,6, στην ΟΝΕ είναι 28,7, στις ΗΠΑ είναι 30,4 και στην Ασία είναι 54,9.

Η μερισματική απόδοση του Ελληνικού Χρηματιστηρίου υπολογίζεται για φέτος σε
2%. Το επίπεδο αυτό βρίσκεται κοντά στα μέσα ευρωπαϊκά επίπεδα, αλλά
κυμαίνεται σε χαμηλότερα σε σχέση με εκείνα της Νέας Ζηλανδίας (4,7%), της
Πορτογαλίας (3,7%) και της Αυστραλίας (3,5%).

Σε ό,τι αφορά το βάθος της αγοράς, αυτό κρίνεται ικανοποιητικό αφού η
κεφαλαιοποίηση ξεπερνά τα 100 δισ. δολάρια και κατατάσσει τη Σοφοκλέους στις
αγορές «χαμηλού ρίσκου» (σ.σ.: ως προς την κεφαλαιοποίηση).

Μακροοικονομία

Όσον αφορά στις τάσεις της οικονομίας, προβλέπεται αύξηση της ανάπτυξης και
σχετική σταθερότητα του πληθωρισμού. Συγκεκριμένα αναφέρει ότι ο ρυθμός
αύξησης του ΑΕΠ το 1998 ήταν 3,3% και το 1999 ήταν 3,5%. Το 2000 προβλέπεται
σε 3,7% και το 2001 σε 3,8%. Ο πληθωρισμός το 1999 ήταν 2,6%. Για το 2000
προβλέπεται 2,5% και για το 2001 σε 2,5%. Το έλλειμμα ισοζυγίου ως ποσοστό του
ΑΕΠ το 1998 ήταν 2,8% και το 1999 ήταν 3%. Για το 2000 προβλέπεται σε 3,3% και
για το 2001 σε 3,2%.