Σταθεροποιητικό κλίμα

Το κύριο χαρακτηριστικό καθ’ όλη τη διάρκεια της εβδομάδας ήταν το
σταθεροποιητικό κλίμα που επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων, με τις τιμές
να σημειώνουν οριακές μεταβολές ακολουθώντας την πορεία των ευρωπαϊκών
ομολόγων. Αν και ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας δείχνει να
επιβραδύνεται, συνεχίζεται η εξασθένιση του ενιαίου ευρωπαϊκού νομίσματος
έναντι του δολαρίου σε νέα χαμηλά επίπεδα, γεγονός που δημιουργεί νευρικότητα
και επιφυλακτικότητα για την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 102,85-103,05 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2010 στα
99,50-99,65, επίπεδα χαμηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας.

Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων κινήθηκε σταθεροποιητικά, με τις τιμές των
ελληνικών τίτλων να σημειώνουν ελαφρές ανοδικές μεταβολές και να
διαμορφώνονται σε οριακά υψηλότερα επίπεδα από τα αντίστοιχα της Δευτέρας που
μας πέρασε. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,15%, σημειώνοντας
προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση περίπου κατά 2 μονάδες βάσης, ενώ της
δεκαετίας λήξης 2010 διαμορφώθηκε στο 6,05%, σημειώνοντας πτώση περίπου κατά 1
μονάδα βάσης. Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ήταν περιορισμένη, αφού κατά
μέσο όρο ημερησίως βρέθηκε κοντά στα 60 δισ. δραχμές. Είναι αξιόλογο να
σημειωθεί ότι οι περισσότερες πράξεις επικεντρώθηκαν στα ομόλογα
μακροπρόθεσμης διάρκειας και ειδικότερα στην εικοσαετία λήξεως 22/10/2019.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά διευρύνθηκε την εβδομάδα που διανύσαμε προσεγγίζοντας τις 80 μονάδες
βάσης.

Η αύξηση αυτή του spread οφείλεται στην καλύτερη πορεία των αποδόσεων των
ευρωπαϊκών ομολόγων. Η αγορά αναμένει ότι η διαφορά αυτή σύντομα θα πλησιάσει
τις 70 μονάδες βάσης για να συρρικνωθεί τελικά κάτω από τις 50 μ.β. προς το
τέλος του έτους. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι στην ευρωζώνη το spread μεταξύ
γερμανικών-γαλλικών ομολόγων βρίσκεται στα χαμηλά επίπεδα των 16 μ.β., ενώ
στις 37 μ.β. βρίσκεται το spread μεταξύ γερμανικών-ιταλικών ομολόγων. Η
απόδοση του γερμανικού ομολόγου δεκαετούς διάρκειας, λήξης 4/7/2010 βρέθηκε
από το 5,28% την προηγούμενη Παρασκευή στο 5,27% τη Δευτέρα, 5,28% την
Τετάρτη, για να διαμορφωθεί τελικά κοντά στο 5,25% προς τα τέλη της εβδομάδας.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός επιφυλακτικού σχετικά κλίματος στην ευρωπαϊκή
αγορά ομολόγων είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού
δεκαετούς ομολόγου λήξης Σεπτεμβρίου, του οποίου η τιμή από το 104,96 που είχε
διαμορφωθεί την προηγούμενη Παρασκευή κινήθηκε κοντά στο 105,00 καθ’ όλη τη
διάρκεια της εβδομάδας, χωρίς να σημειωθούν ιδιαίτερες μεταβολές.
Συγκεκριμένα, τη Δευτέρα έκλεισε στο 104,64, την Τετάρτη στο 104,84, για να
ενισχυθεί περαιτέρω στη συνέχεια, χωρίς όμως να δείξει δείγματα σταθεροποίησης
πάνω από το επίπεδο του 105,00.