Θύελλα… παρατηρήσεων

Παν. Αλεξάκης, Σταύρος Θωμαδάκης. Ο πρόεδρος του ΧΑΑ και ο πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς άκουσαν τις επιφυλάξεις των Χρηματιστών

Αντίθετοι με τις διατάξεις του νομοσχεδίου που αφορούν την αγορά «αέρα»
μετοχών (margin account) είναι οι χρηματιστές, καθώς δεν ενισχύεται τελικά η
ρευστότητα της αγοράς, ενώ απειλούνται με άμεσο κλείσιμο δεκάδες
χρηματιστηριακές εταιρείες. Επιφυλάξεις και προτάσεις, όμως, διατυπώνονται και
για τις διατάξεις που αφορούν την εισαγωγή της ποντοπόρου ναυτιλίας και των
χρηματιστηριακών εταιρειών στο Χρηματιστήριο.

Τις προτάσεις και τις αντιρρήσεις των χρηματιστών δέχθηκαν προχθές ο γενικός
γραμματέας του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας κ. Σπύρος Τραυλός, ο πρόεδρος του
Χρηματιστηρίου κ. Παναγιώτης Αλεξάκης και ο πρόεδρος της Επιτροπής
Κεφαλαιαγοράς κ. Σταύρος Θωμαδάκης.

Οι βασικότερες διαφορές συνίστανται στην κατάργηση του intraday (αντίστροφες
συναλλαγές στην ίδια ημέρα), στην απαγόρευση κάθε άλλης πίστωσης προς τους
επενδυτές και στη μη ενίσχυση της ρευστότητας αφού στην ουσία γίνονται δεκτές
μόνο μετοχές για την παροχή margin. Έτσι, δεν εισέρχονται νέα κεφάλαια, ενώ τα
υφιστάμενα χαρτοφυλάκια που καταγράφουν ζημιές επιβαρύνονται και με επιτόκιο.

Όπως αναφέρεται στο ίδιο υπόμνημα του ΣΜΕΧΑ, οι χρηματιστές συμφωνούν με τη
θεσμοθέτηση του margin account, αλλά όχι με τον τρόπο που προβλέπει το
νομοσχέδιο και με τον χρόνο εφαρμογής του, καθώς δεν εξυπηρετείται ο στόχος
της ρευστότητας και χιλιάδες δεκάδες επενδυτές θα έχουν αρνητικές επιπτώσεις.
Μάλιστα, ο ΣΜΕΧΑ παρατηρεί ότι σε περίπτωση που κατατεθεί το νομοσχέδιο θα
πρέπει να υπάρξει ρητή νομοθετική ρύθμιση για τη διασφάλιση της χρηματοδότησης
των μελών του ΧΑΑ για την παροχή των πιστώσεων, γιατί διαφορετικά απειλούνται
με άμεσο κλείσιμο δεκάδες ΑΧΕ, με άμεσες κοινωνικές και οικονομικές συνέπειες
και δημιουργία σημαντικού προβλήματος στην αγορά.

Επιπλέον, προτείνεται η ύπαρξη μεταβατικής ρύθμισης τουλάχιστον 6 μηνών μετά
την έκδοση των αποφάσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, ώστε στις ήδη
διαμορφωθείσες θέσεις δεκάδων χιλιάδων επενδυτών να υπάρξει εκκαθάριση κατά το
δυνατόν ομαλά και με όσο το δυνατόν μικρότερες συνέπειες γι’ αυτούς και για
την οικονομία.

Ειδικότερα, οι σημαντικότερες παρατηρήσεις του ΣΜΕΧΑ, σχετικά με τον «αέρα»,
είναι οι εξής:

Πρώτον, το νομοσχέδιο απαγορεύει οποιαδήποτε παροχή πιστώσεων προς τους
επενδυτές, ενώ η παροχή πιστώσεων με margin θα ενεργοποιηθεί ύστερα από
απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Αυτό, σε συνδυασμό με το ότι η
πλειονότητα των σημερινών επενδυτών έχει αρνητικά χαρτοφυλάκια, καθιστά
αναγκαία την τροποποίηση της διάταξης αυτής και προτείνεται η ύπαρξη εξάμηνης
μεταβατικής περιόδου.

Δεύτερον, η εφαρμογή του margin θα πρέπει να αποτελέσει παράλληλη δυνατότητα
παροχής πίστωσης από τις χρηματιστηριακές προς τους επενδυτές που το
επιθυμούν. Εξάλλου, η αγορά «αέρα» μετοχών ενέχει κινδύνους, χρησιμοποιείται
δε για τη δημιουργία ρευστότητας στην αγορά και κυρίως από επενδυτές που
δραστηριοποιούνται στα παράγωγα.

Τρίτον, σε συγκεκριμένο τμήμα του νομοσχεδίου επιχειρείται η ρύθμιση-κατάργηση
των intraday συναλλαγών, οι οποίες είναι συναλλαγές που παρέχουν ρευστότητα
στην αγορά, δεν ενέχουν «συστημικό» κίνδυνο (κίνδυνο από το σύστημα της
αγοράς), ενώ είναι καθ’ όλα νόμιμες και εφαρμόζονται σε όλες τις οργανωμένες
αγορές του κόσμου προς δημιουργία ρευστότητας.

Τέταρτον, παράλληλα με τη δυνατότητα αγοράς μετοχών με πίστωση («αέρα») θα
πρέπει να επιτραπεί και η δυνατότητα πώλησης με δανεισμό τίτλων (ανοικτές
πωλήσεις), όπως συμβαίνει σε άλλες χώρες, δεδομένου ότι η χρηματιστηριακή
συναλλαγή είναι αγορά και πώληση και δεν μπορεί να υπάρξει αγορά με πίστωση
χωρίς να υφίσταται η δυνατότητα παροχής πίστωσης σε τίτλους.

Πέμπτον, για την ορθή εφαρμογή της παροχής πιστώσεων από τις χρηματιστηριακές
προς τους επενδυτές θα πρέπει να προβλεφθεί η υποχρέωση των τραπεζών παροχής
δανείων προς τα μέλη του ΧΑΑ με τραπεζικά κριτήρια και με επιτόκιο ειδικά
θεσπισμένο από την Τράπεζα της Ελλάδος (Broker Loan Rate), όπως ισχύει και σε
άλλες χώρες του εξωτερικού (Αγγλία, ΗΠΑ, κτλ).