«Ελκυστικές» προτάσεις στη Σοφοκλέους μετά την πτώση

Ο δείκτης Ρ/Ε, που δείχνει πόσες φορές είναι διατεθειμένος να πληρώσει ένας
επενδυτής κάθε δραχμή κέρδους της εταιρείας, αποτελεί συχνά «κλειδί» για την
αγορά και την πώληση μιας μετοχής που βρίσκεται στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου
Αξιών Αθηνών.

Ο δείκτης Ρ/Ε προκύπτει από την τιμή της μετοχής προς τα κέρδη που παρουσιάζει
κάθε εταιρεία.

Η πτώση στις τιμές των μετοχών αλλά και του Γενικού Δείκτη στη Σοφοκλέους τους
τελευταίους δώδεκα μήνες έχει κάνει αρκετά πιο «ελκυστικές» τις τιμές αρκετών
μετοχών, καθώς μειώθηκε το Ρ/Ε τους. Έτσι, μπορεί κανείς να βρει σήμερα
μετοχές με Ρ/Ε που βρίσκεται αρκετά κάτω από αυτό του Χρηματιστηρίου.

Το Ρ/Ε της Σοφοκλέους σύμφωνα με την επεξεργασία των στοιχείων διαμορφώνεται
στο 34,8. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς αναλυτές, όσο πιο χαμηλό είναι το Ρ/Ε
τόσο πιο «φθηνή» θεωρείται η τιμή μιας μετοχής, χωρίς όμως αυτό να αποτελεί
πάντοτε πανάκεια. Στην απόφαση για την αγορά ή την πώληση μιας μετοχής
υπεισέρχονται και άλλοι παράγοντες όπως είναι τυχόν ειδήσεις για συνεργασίες,
εξαγορές, συγχωνεύσεις κ.λπ.

Οι μετοχές με το χαμηλότερο Ρ/Ε, σύμφωνα με τα στοιχεία, ανήκουν σε εταιρείες
μικρής, μεσαίας και μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι στις
εταιρείες αυτές ανήκουν και αρκετές Τράπεζες. Έτσι, εκτός από τις επενδυτικές
εταιρείες, το χαμηλότερο Ρ/Ε έχουν οι μετοχές των εταιρειών Κλωνατέξ
(προνομιούχες) με 3,7, Ελληνικά Χρηματιστήρια με 3,79, Εμπορική Τράπεζα με
3,86, Εγνατία Τράπεζα με 4, Κλωνατέξ (κοινές) με 4,7, Τράπεζα ΕΤΒΑ με 4,8,
Τράπεζα Εργασίας με 5,9, Βιοχάλκο με 6,3, Σπόρτσμαν με 6,6, Alpha Bank με 7,
ΕΤΜΑ (προνομιούχες) με 7,3, Παπαστράτος με 7,33, Τράπεζα της Ελλάδος με 7,39,
Πρόοδος με 7,6, Τέλεσις Τράπεζα Επενδύσεων με 7,8, Νότος Συμμετοχές με 8,1,
Τεχνική Ολυμπιακή με 8,3, Τράπεζα Πειραιώς με 8,4, Εθνική Τράπεζα με 8,7,
Κλινική Παλαιού Φαλήρου με 8,9, Κλωστήρια Ναούσης με 8,93 και ΕΤΜΑ (κοινές) με
8,99.

Ο δείκτης Ρ/Ε αποτελεί ένδειξη για το πόσο υπερτιμημένη ή υποτιμημένη είναι
μια μετοχή. Κι αυτό γιατί προκύπτει από την τιμή της μετοχής προς τα κέρδη ανά
μετοχή. Πρακτικά, ο δείκτης Ρ/Ε δείχνει πόσες φορές διαπραγματεύεται η
χρηματιστηριακή τιμή της μετοχής τα κέρδη της εταιρείας. Με τον δείκτη Ρ/Ε ο
επενδυτής μπορεί να δει πόσες δραχμές θα πρέπει να πληρώσει για κάθε δραχμή
που παρουσιάζει ως κέρδος η εταιρεία.

Θα πρέπει πάντως να σημειωθεί ότι όταν ο δείκτης Ρ/Ε είναι υψηλότερος τότε
αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι αυτό είναι αρνητικό για τη μετοχή.

Το μοντέλο υπολογισμού

Τονίζεται ότι το μοντέλο υπολογισμού του δείκτη Ρ/Ε για κάθε εισηγμένη μετοχή
δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τον υπολογισμό των προοπτικών που έχει η
εταιρεία. Πρόκειται για τις προοπτικές που υπάρχουν τόσο όσον αφορά την ίδια
την εταιρεία όσο και τις προοπτικές που έχει ολόκληρος ο κλάδος. Οι προοπτικές
του κλάδου εξαρτώνται τόσο από γεγονότα που συμβαίνουν στο εσωτερικό της χώρας
(για παράδειγμα μεγάλα έργα κ.λπ.) όσο και από τις εξελίξεις στην παγκόσμια
σκηνή.

Στην περίπτωση που το Ρ/Ε αλλά και η κερδοφορία μια επιχείρησης παρουσιάζεται
αυξημένη, το γεγονός αυτό μπορεί να σημαίνει ότι το επενδυτικό κοινό έχει
επενδύσει πάνω σε αυτή με βάση συγκεκριμένες προσδοκίες για το κοντινό μέλλον.

Σημειώνεται ότι τα κέρδη που αναφέρονται στον σχετικό πίνακα αφορούν τη χρήση
του 1999. Οι μετοχές που στον πίνακα δεν παρουσιάζουν Ρ/Ε δεν έχουν δώσει
οικονομικά αποτελέσματα για τη χρήση του 1999. Σε κάποιες περιπτώσεις το Ρ/Ε
μπορεί να μην αναφέρεται επειδή είναι πολύ υψηλό (τετραψήφιο). Όταν υπάρχουν
ζημιές, τότε δεν μπορεί να υπολογιστεί Ρ/Ε.

Από τα ακριβά στα… φθηνά

Το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών θεωρείται από τα φθηνά στην Ευρώπη.
Υπενθυμίζεται ότι ο λόγος τιμής προς κέρδη του ελληνικού Χρηματιστηρίου το
1998 ήταν 50,51 και κυμαινόταν σε υψηλότερα επίπεδα από εκείνα των ευρωπαϊκών
χρηματιστηρίων με εξαίρεση της Φρανκφούρτης. Στις αρχές του 2000 το Ρ/Ε του
ελληνικού Χρηματιστηρίου μειώθηκε σε 30,1 φθάνοντας περίπου στα επίπεδα των
ευρωπαϊκών αγορών. Στα τέλη Μαΐου κυμαινόταν γύρω στο 21,39 και βρισκόταν στα
επίπεδα των 10 διεθνών χρηματιστηρίων με τους μικρότερους λόγους τιμής προς
κέρδη. Σημειώνεται ότι το 1998 το ελληνικό Χρηματιστήριο ήταν ένα από τα
ακριβότερα του κόσμου, με βάση τον λόγο τιμής προς κέρδη (50,51 φορές), ενώ
στις αρχές του 2000 παρουσίαζε σύγκλιση με τις τιμές των ευρωπαϊκών αγορών.
Σήμερα εμφανίζεται ακόμη φθηνότερο, καθώς οι τιμές το δωδεκάμηνο έχουν
σημειώσει σημαντική πτώση.

Στη βελτίωση της εικόνας της Σοφοκλέους και στην ελκυστικότητά της συνέβαλαν
δύο κυρίως παράγοντες: η πτώση στις τιμές και η μεγαλύτερη αύξηση των κερδών
των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών από εκείνη των ξένων. Εξάλλου, οι ειδικοί
πιστεύουν ότι η Σοφοκλέους είναι σήμερα μία από τις ελκυστικότερες αγορές
διεθνώς, όχι μόνον επειδή έχει μικρό λόγο τιμής προς κέρδη, αλλά επειδή έχει
περισσότερα περιθώρια ανάπτυξης στην οικονομία, στις επιχειρήσεις και στους
διάφορους κλάδους.

Το ελληνικό Χρηματιστήριο αντανακλά τη μεγάλη διαφορά στον ρυθμό αύξησης του
ΑΕΠ της χώρας μας σε σύγκριση με εκείνο της Ευρώπης. Η μεν ελληνική οικονομία
βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης, ενώ οι άλλες σε φάση ωρίμανσης. Παράλληλα, η
ανάπτυξη των κλάδων και των εισηγμένων ελληνικών εταιρειών, όπως επηρεάζεται
για παράδειγμα από την αύξηση του τζίρου, της κερδοφορίας και την υλοποίηση
των επενδυτικών προγραμμάτων από τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από το
Χρηματιστήριο, είναι αρκετές φορές μεγαλύτερη σε σύγκριση με το ονομαστικό ΑΕΠ
των αντίστοιχων ευρωπαϊκών αγορών.