Αβεβαιότητα στην αγορά

Το κλίμα αβεβαιότητας και αναμονής που επικράτησε στην ελληνική αγορά
ομολόγων, καθ’ όλη σχεδόν τη διάρκεια της εβδομάδας, οφείλεται κυρίως στην
επιφυλακτικότητα και τη διαρκή εξασθένηση που παρατηρήθηκε τόσο στην
αμερικανική όσο και στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων. Βέβαια η εικόνα άλλαξε την
Πέμπτη, κυρίως μετά την ομιλία του προέδρου της FED Α. Greenspan, ο οποίος
εμφανίστηκε καθησυχαστικός σχετικά με την πορεία του πληθωρισμού και έτσι
απομάκρυνε για την ώρα τουλάχιστον τους φόβους για αύξηση των αμερικανικών
επιτοκίων. Επίσης μία ανάσα πνοής για την παγκόσμια οικονομία έδωσε και η
πτωτική πορεία της τιμής του πετρελαίου στις διεθνείς αγορές, η οποία έφθασε
τα 27,85 δολάρια το βαρέλι ­ η χαμηλότερη τιμή τον τελευταίο μήνα.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 102,20-102,30 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2010 στα
99,15-99,35, επίπεδα σχεδόν αμετάβλητα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά τίτλων παρουσίασε μικρές
μεταβολές για να σταθεροποιηθεί τελικά σε ελαφρώς υψηλότερα επίπεδα και με τις
τιμές των ελληνικών τίτλων να σημειώνουν οριακά κέρδη. Επίσης, η εισροή
συναλλάγματος που παρατηρήθηκε την εβδομάδα αυτή δημιούργησε ένα κλίμα
αισιοδοξίας για επανατοποθέτηση ξένων κεφαλαίων στην εγχώρια κεφαλαιαγορά. Πιο
συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή
αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,25% σημειώνοντας προς τα τέλη της
εβδομάδας πτώση κατά 3 περίπου μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας λήξης 2010
διαμορφώθηκε στο 6,12% σημειώνοντας πτώση κατά 4 περίπου μονάδες βάσης.

Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ και αυτή την εβδομάδα ήταν σαφώς περιορισμένη
αφού κατά μέσο όρο κινήθηκε κοντά στα 60 δισ. δραχμές, με τις περισσότερες
πράξεις να σημειώνονται στους τίτλους μακροπρόθεσμης διάρκειας και ειδικότερα
στους τίτλους λήξης 22/10/2019 και 11/1/2014.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά συρρικνώθηκε σημαντικά την εβδομάδα που μας πέρασε σε επίπεδα τα
οποία για τελευταία φορά είχαν καταγραφεί τον Απρίλιο του 2000. Συγκεκριμένα,
το spread έφθασε τις 78 μονάδες βάσης έναντι 85 μονάδων της προηγούμενης
εβδομάδας κυρίως λόγω της χειρότερης πορείας των αποδόσεων των ευρωπαϊκών
ομολόγων έναντι των αντίστοιχων ελληνικών. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η απόδοση
του γερμανικού ομολόγου, δεκαετούς διάρκειας λήξης 2010, από το 5,25% την
προηγούμενη Πέμπτη βρέθηκε στο 5,34% την Τετάρτη 19/7/2000, από τις υψηλότερες
αποδόσεις το τελευταίο δίμηνο, για να επανέλθει την Πέμπτη 20/7/2000 στα
επίπεδα του 5,25%.

Ένα άλλο γεγονός στην ελληνική αγορά τίτλων την περασμένη εβδομάδα ήταν η
δημοπρασία ομολόγων ελληνικού δημοσίου 5ετούς διάρκειας έκδοσης 24/3/2000-2005
με τοκομερίδιο 5,95%. Αναλυτικότερα στη δημοπρασία που πραγματοποιήθηκε την
Τρίτη 18 Ιουλίου το επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,13%, αισθητά χαμηλότερο από το
6,35% της προηγούμενης στις 23/5/2000. Η μέση τιμή ήταν 99,222 και η ελάχιστη
99,18. Το αποτέλεσμα θεωρήθηκε κάτι παραπάνω από ικανοποιητικό όχι μόνο λόγω
της μείωσης του μέσου σταθμικού επιτοκίου, αλλά κυρίως λόγω του ιδιαίτερα
υψηλού ενδιαφέροντος που εμφανίστηκε, αφού το μέγεθος των προσφερθέντων
κεφαλαίων ανήλθε σε 810,6 δισ. δραχμές, υπερκαλύπτοντας το ζητούμενο ποσό κατά
4,05 φορές έναντι 1,85 φορές την προηγούμενη. Το τελικό ποσό που άντλησε το
υπουργείο Οικονομικών ήταν 219,1 δισ. δραχμές.