Πανευρωπαϊκά ομολογιακά δάνεια

Η πρόταση κατατέθηκε για πρώτη φορά στο τραπέζι των συζητήσεων πριν από δύο
περίπου εβδομάδες κι έκτοτε συζητείται σοβαρά μεταξύ των αρμοδίων τραπεζικών
στελεχών, αλλά και παραγόντων της Τραπέζης της Ελλάδος. Το περιεχόμενό της
αφορά στην πρωτοποριακή λύση τής από κοινού έκδοσης ομολόγων από περισσότερες
της μίας χώρες της ζώνης του ευρώ, κατά το προσεχές διάστημα.

Για την ακρίβεια, οι συνθήκες για την ανάληψη μίας τέτοιας πρωτοβουλίας
εκτιμάται ότι θα είναι ώριμες σε διάστημα δύο περίπου χρόνων από σήμερα,
εφόσον βεβαίως υπάρχει η σχετική βούληση για την υλοποίησή της, κάτι το οποίο
φαίνεται ότι ισχύει.

Πρώτη φορά αναφορά στο συγκεκριμένο θέμα έκανε αρμόδιο υπηρεσιακό στέλεχος της
Τραπέζης της Ελλάδος και συγκεκριμένα ο κ. Σπύρος Παπανικολάου, κατά τη
διάρκεια ειδικής εκδήλωσης. Η συγκεκριμένη αποστροφή της ομιλίας του
αναμεταδόθηκε από το Bloomberg, γεγονός ενδεικτικό της σημασίας που αποδίδεται
στις προεκτάσεις που μπορεί να έχει η εφαρμογή τής εν λόγω πρότασης.
Ενδιαφέρον παρουσιάζουν ορισμένες πρακτικές παράμετροί της, οι οποίες τέθηκαν
κατόπιν, στο πλαίσιο του σχετικού, άτυπου, διαλόγου που άνοιξε.

Για παράδειγμα, ως πιθανότερο σενάριο κρίνεται η ανάπτυξη μίας τέτοιας
συνεργασίας μεταξύ της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Πορτογαλίας και της Ιταλίας,
οι οποίες στο σύνολο τους ανήκουν στην ΟΝΕ.

«Δεν είναι απαραίτητο και οι τέσσερις μαζί να προχωρήσουν από κοινού στην
έκδοση ομολόγων, αν και δεν θα πρέπει να αποκλείεται ούτε αυτό το σενάριο»,
εκτιμάται από αρμόδιο στέλεχος της Εμπορικής Τράπεζας, το οποίο παρακολουθεί
στενά τις εξελίξεις και προσθέτει: «Το πιθανότερο ενδεχόμενο πάντως είναι να
δούμε την Ελλάδα με μία από τις παραπάνω χώρες να πραγματοποιεί το
συγκεκριμένο βήμα σε διάστημα δύο χρόνων από τώρα».

Την παραπάνω στροφή αναμένεται να επιβάλλει ­ ενδεχομένως και νωρίτερα από
ό,τι αναμένεται ­ η αλλαγή προσανατολισμού του καταναλωτικού κοινού προς τα
ομόλογα του ευρώ. Κοινή εκτίμηση αποτελεί βεβαίως ότι η μετεξέλιξη αυτή των
επενδυτικών συνηθειών του κόσμου δεν θα γίνει από τη μία ημέρα στην άλλη. Στο
σύνολό τους όμως οι εκδότριες αρχές αναμένεται ότι θα σπεύσουν να
προσαρμοσθούν στα νέα δεδομένα, που φαίνεται ότι διαμορφώνονται.

Πρακτικά η εξέλιξη αυτή αναμένεται να βοηθηθεί κι από έναν άλλο σημαντικό
παράγοντα και ειδικότερα από τα spreαds των ομολόγων των χωρών αυτών, έναντι
των γερμανικών, τα οποία κινούνται ή θα κινούνται σύντομα στο ίδιο επίπεδο.
Χαρακτηριστικά αναφέρεται ότι αυτήν τη στιγμή το spread των δεκαετών
πορτογαλικών ομολόγων, έναντι των αντίστοιχων γερμανικών, κινείται στα επίπεδα
των 35 με 40 μονάδων βάσης, ενώ την ίδια ώρα το αντίστοιχο spead των ισπανικών
ομολόγων βρίσκεται στα επίπεδα των περίπου 30 μονάδων βάσης.

Στην Ελλάδα το spread των δεκαετών ομολόγων υποχώρησε στις 84 μονάδες βάσης
στα τέλη της προηγούμενης εβδομάδας, έχοντας «γράψει» όμως πρόσφατα και 99
μονάδες βάσης.

Το γεγονός εκείνο είχε θεωρηθεί ως μεγάλη επενδυτική ευκαιρία από ξένα
χαρτοφυλάκια, τα οποία κι έσπευσαν να την αξιοποιήσουν, τοποθετώντας σημαντικά
κεφάλαια στην ελληνική αγορά ομολόγων. Όμως ακόμη και σήμερα, το υφιστάμενο
spread θεωρείται πολύ καλό για επενδύσεις, καθώς η πρόβλεψη που γίνεται είναι
ότι η διαφορά αυτή θα πέσει σύντομα στα επίπεδα των 40 με 50 μονάδων βάσης.

Όταν αυτό συμβεί, τότε η ευθυγράμμιση των ελληνικών με τα πορτογαλικά ή τα
ισπανικά δεκαετή ομόλογα θα έχει εκπληρωθεί και κατά συνέπεια η από κοινού
έκδοση ομολόγων θα είναι μία περισσότερο εύκολη υπόθεση.

Αν αυτό ισχύσει, τότε θα πρέπει, πέραν του spread, να υπάρξει και ένας
συντονισμός σε ό,τι αφορά στον χρόνο της έκδοσης και στο επιτόκιο.

Όταν θα διατίθενται από περισσότερες της μίας χώρας ομόλογα σε ευρώ, με το
ίδιο επιτόκιο, την ίδια ημερομηνία, τότε η πρόταση που κατατέθηκε την
προηγούμενη εβδομάδα για την κοινή έκδοση ομολόγων θα αποτελεί πραγματικότητα.