Οι τρεις φάσεις της σύγκλισης

Η σύγκλιση των επιτοκίων θα επιτευχθεί σε τρεις φάσεις. Αυτό προβλέπει το
σχέδιο που έχει καταστρώσει η Τράπεζα της Ελλάδος.

Η πρώτη φάση θα υλοποιηθεί εντός του Ιουνίου με πτώση 0,5 ποσοστιαίες μονάδες.
Η δεύτερη φάση, που χαρακτηρίζεται ως περίοδος αναμονής, εντοπίζεται το δίμηνο
Ιουλίου – Αυγούστου, κατά την οποία τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα. Η
τρίτη φάση θα υλοποιηθεί το τελευταίο τρίμηνο του έτους, η οποία προβλέπει
διαδοχικές μεγάλες μειώσεις των εγχωρίων επιτοκίων, ώσπου να προσεγγίσουν τα
ευρωπαϊκά.

Η απόσταση που χωρίζει σήμερα τα επιτόκια παρέμβασης της Τραπέζης της Ελλάδος
με το αντίστοιχο επιτόκιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας είναι 4,5 μονάδες,
και πρέπει να καλυφθεί τους επόμενους μήνες του έτους.

Ετσι, η Τράπεζα της Ελλάδος με τον «αέρα» που της δίνει η απόφαση του
Ευρωπαϊκου Συμβουλίου για την ένταξη της χώρας στην ΟΝΕ, καθώς και τα «καλά
νέα» για την πορεία του πληθωρισμού τον Ιούνιο, αναμένεται να προχωρήσει στην
πρώτη φάση του σχεδίου πτώσης των επιτοκίων, τις αμέσως επόμενες ημέρες. Αυτή
θα υλοποιηθεί, εκτός απροόπτου, την ερχόμενη Τετάρτη όπου το Συμβούλιο
Νομισματικής Πολιτικής αναμένεται να αποφασίσει τη μείωση των επιτοκίων
παρέμβασης της τράπεζας στη διατραπεζική αγορά. Σύμφωνα με όλες τις ενδείξεις,
η μείωση αυτή θα ανέρχεται σε μισή ποσοστιαία μονάδα, σε μια προσπάθεια της
τράπεζας να μειώσει, αφ’ ενός, την απόσταση που χωρίζει τα ελληνικά από τα
ευρωπαϊκά επιτόκια, αφ’ ετέρου, να μην προκαλέσει πληθωριστικές πιέσεις. Και
αυτό, γιατί παρά την πτώση του πληθωρισμου τον Ιούνιο, εκτιμάται ότι δεν έχουν
εκλείψει οι κίνδυνοι νέας αύξησής του. Οι κίνδυνοι αυτοί θα πολλαπλασιάζονταν,
αν η Τράπεζα της Ελλάδος προέβαινε τώρα σε μεγάλη μείωση των επιτοκίων της. Η
κίνηση αυτή θα άναβε το πράσινο φως στις εμπορικές τράπεζες, να προχωρήσουν με
τη σειρά τους σε μεγάλη μείωση των επιτοκίων τους, κυρίως στις χορηγήσεις, η
οποία θα προκαλούσε αύξηση των χορηγήσεων δανείων και μεγαλύτερες
πληθωριστικές πιέσεις στις τιμές. Έτσι, μετά τη μείωση, το επιτόκιο παρέμβασης
της Τραπέζης της Ελλάδος θα διαμορφωθεί σε 8,25% από 8,75% που είναι σήμερα.

Σταθερά, στο επίπεδο αυτό, θα παραμείνουν τα επιτόκια της Τραπέζης της Ελλάδος
μέχρι τέλους του καλοκαιριου. Το διάστημα αυτό, εκτιμάται ότι ο πληθωρισμός
δεν θα σημειώσει μεγάλη πτώση, που να δικαιολογεί νέα μείωση των επιτοκίων. Η
επόμενη πτώση των επιτοκίων θα σημειωθεί το φθινόπωρο, όπου θα αρχίσει η
υλοποίηση του τρίτου μέρους του σχεδίου σύγκλισης των επιτοκίων. Το διάστημα
αυτό, όπως τονίζουν παράγοντες της Κεντρικής Τράπεζας, οι μειώσεις των
επιτοκίων θα είναι μεγάλες ώστε να καλυφθούν οι 4 μονάδες που θα απομένουν για
την επίτευξη της σύγκλισης. Δεν αποκλείεται πάντως η απόσταση αυτή να
αποδειχθεί τελικά μικρότερη από 4 μονάδες, αν στο μεταξύ η Ευρωπαϊκη Κεντρική
Τράπεζα προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων της άνω του 4,25%, που είναι
σήμερα, λόγω πληθωρισμού. Σε κάθε περίπτωση, πάντως, για να καλυφθεί η διαφορά
αυτή πρέπει το Συμβούλιο Νομισματικης Πολιτικής να ανακοινώνει κάθε μήνα
μείωση των επιτοκίων άνω της μιας ποσοστιαίας μονάδας.

Στην υλοποίηση της τρίτης φάσης του σχεδίου της, η Τράπεζα της Ελλάδος εκτιμά
ότι θα έχει σύμμαχο τον πληθωρισμό. Στην τράπεζα, θεωρούν ότι ο πληθωρισμός θα
μειωθεί προς το τέλος του έτους και ότι αυτό θα ευνοήσει τις μεγάλες μειώσεις
που προγραμματίζει για τα επιτόκιά της κατά το διάστημα αυτό.