Η άνοδος της Σοφοκλέους περνάει από την πτώση της

«Στο μέλλον μόνο τις ελληνικές εταιρείες θα ξέρουμε, αφού ελληνικό
Χρηματιστήριο δεν θα υπάρχει, καθώς βλέπω να μπαίνουμε στο Euronext»

«Στην εσωτερική αγορά σίγουρα θα είμαστε στους καλούς από πλευράς απόδοσης
και πάλι, γιατί ξέρουμε πού έχουμε βάλει τα λεφτά μας»

Μία από τις χειρότερες περιόδους των τελευταίων δεκαπέντε -είκοσι ετών είναι
αυτή που διανύει η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, ακόμα και για τους
επαγγελματίες διαχειριστές. Σε αυτή τη διαπίστωση – εξομολόγηση προχωρεί ο κ.
Φαίδων Ταμβακάκης, διευθύνων σύμβουλος της Alpha Trust Οικονομικοί Σύμβουλοι
Α.Ε., εταιρείας η οποία τα προηγούμενα χρόνια ευτύχησε να «δει» τα Αμοιβαία
Κεφάλαιά της να καταλαμβάνουν τις πρώτες θέσεις από πλευράς αποδόσεων.
Μάλιστα, στο κρίσιμο ερώτημα «τι πρέπει να γίνει για να ανέβει η αγορά», η
απάντηση που δίνει ο κ. Ταμβακάκης είναι αφοπλιστική: «Ο καλύτερος τρόπος για
να ανέβει μία αγορά, είναι να πέσει», λέει. Στη συνέντευξη που ακολουθεί, ο
ίδιος αναφέρει κι άλλα, εξίσου ενδιαφέροντα πράγματα, όπως για παράδειγμα το
γεγονός ότι αν όλα τα προβλήματα της αγοράς είχαν λυθεί, τότε ο ίδιος θα
έπαιρνε… σύνταξη.

Προβλέπει επίσης ότι στο μέλλον σημείο αναφοράς δεν θα αποτελεί το ελληνικό
Χρηματιστήριο, αλλά οι εταιρείες, αφού οδεύουμε προς τη δημιουργία ενός
ενιαίου ευρωπαϊκού χρηματιστηρίου.

Συμβουλεύει επίσης το επενδυτικό κοινό, που προτιμάει τα Αμοιβαία Κεφάλαια για
να τοποθετήσει τα χρήματά του, να εξετάζει τις αποδόσεις σε μεσομακροπρόθεσμο
επίπεδο, κάνοντας λόγο για χρονική προοπτική τουλάχιστον τριών ετών.

Σε ό,τι αφορά τη δική του εταιρεία, εκτιμά ότι και φέτος θα συμπεριλαμβάνεται
μεταξύ των πρώτων, από την πλευρά των αποδόσεων που θα εξασφαλίσει στους
πελάτες της. «Το λέω αυτό γιατί ξέρουμε πού έχουμε βάλει τα λεφτά μας», λέει χαρακτηριστικά.

Συμβουλεύει επίσης το επενδυτικό κοινό, που προτιμάει τα Αμοιβαία Κεφάλαια για
να τοποθετήσει τα χρήματά του, να εξετάζει τις αποδόσεις σε μεσομακροπρόθεσμο
επίπεδο, κάνοντας λόγο για χρονική προοπτική τουλάχιστον τριών ετών.

Καταρχήν, όμως, παίρνει θέση στο ζήτημα που συζητείται ιδιαίτερα τελευταία κι
αναφέρεται στην προσδοκώμενη μαζική «στροφή» των Ελλήνων επενδυτών προς τα
Αμοιβαία Κεφάλαια, όταν πρόκειται να τοποθετήσουν τα κεφάλαιά τους στο
Χρηματιστήριο. Άποψή του είναι ότι «αναμένονται φάσεις της ωρίμανσης της
αγοράς, όπως αυτή της επένδυσης του μεγαλύτερου μέρους του κοινού στο
Χρηματιστήριο μέσω των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Αξίζει να σημειωθεί πάντως ότι η
τάση αυτή διεθνώς έχει αρχίσει να διαφοροποιείται. Δηλαδή, ένα μεγάλο μέρος
του κόσμου παραμένει μέσω των Αμοιβαίων Κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο, αλλά
υπάρχει κι ένα πολύ μεγάλο μέρος του επενδυτικού κοινού το οποίο τοποθετείται
πλέον στο Χρηματιστήριο μέσω του internet».

Προς το παρόν όμως η εξέλιξη αυτή, για τα ελληνικά δεδομένα, φαντάζει σχετικά
απόμακρη. Τουλάχιστον σε αυτή τη φάση. «Για την ελληνική αγορά αυτό είναι το
μεθεπόμενο στάδιο», θα πει ο κ. Ταμβακάκης. «Το επόμενο είναι πράγματι τα
Αμοιβαία Κεφάλαια. Υπάρχουν όμως πολλά πράγματα τα οποία θα πρέπει να δούμε»,
προσθέτει.

«Ένα από αυτά, για παράδειγμα, έχει να κάνει με το αν θα πρέπει να αρχίσουμε
να ξεχνάμε το ελληνικό Χρηματιστήριο με τη μορφή που έχει σήμερα. Πιστεύω ότι
στο μέλλον μόνο τις ελληνικές εταιρείες θα ξέρουμε, αφού ελληνικό
Χρηματιστήριο δεν θα υπάρχει καθώς βλέπω να μπαίνουμε στο Euronext, γεγονός το
οποίο θα έχει ως αποτέλεσμα τη μετεξέλιξη των εθνικών χρηματιστηρίων σε ένα
ενιαίο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο. Κατά συνέπεια οι επενδύσεις μας θα είναι πολύ
πιο διεθνείς, ξεκάθαρα», θα πει.

Είναι φανερό όμως ότι ακόμα κι αυτή η εξέλιξη πάλι μέσα από τον θεσμό των
Αμοιβαίων Κεφαλαίων θα περάσει. Ο λόγος είναι ευνόητος: «Όταν θα πρέπει να
επενδύσουμε σε ένα ενιαίο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο, τότε θα χρειάζεται ακόμη
περισσότερο ο επαγγελματίας διαχειριστής. Κατά συνέπεια, και τότε το κοινό θα
οδηγηθεί στην ΑΕΔΑΚ για να ζητήσει τη βοήθειά της».

Στην εσωτερική αγορά πάντως ο «θεσμός» των Αμοιβαίων, από τις αρχές του έτους
τουλάχιστον, σε ό,τι αφορά στις αποδόσεις του, απογοητεύει. Η θέση του κ.
Ταμβακάκη, ως προς το συγκεκριμένο θέμα, ξεκινάει καταρχήν από το γεγονός ότι
«οι αποδόσεις των Μετοχικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων, μέχρι πρότινος, ήταν πολύ
καλύτερες από αυτές του Χρηματιστηρίου. Το φαινόμενο αυτό δεν είναι και
σύνηθες. Δηλαδή, εκτός Ελλάδος δεν συνηθίζεται να έχεις απόδοση καλύτερη από
τον δείκτη. Οι αποδόσεις των Αμοιβαίων ήταν εξαιρετικές στην πενταετία».

Τα αμοιβαία φέτος

Τι γίνεται, όμως, φέτος; «Φέτος τα Αμοιβαία Κεφάλαια έχουν ξεκινήσει αρνητικά,
γιατί και η αγορά είναι αρνητική. Κανείς θα πρέπει να βλέπει τα Αμοιβαία στον
μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα. Ειδικά τα Μετοχικά θα συμβούλευα να τα κοιτάζει
κανείς με προοπτική άνω των τριών ετών, για το τι αποδόσεις έχουν
εξασφαλίσει».

Το ευρύ επενδυτικό κοινό, πάντως, τώρα, περισσότερο ώριμο από ποτέ,
ενδιαφέρεται να διδαχθεί μία επενδυτική πολιτική που θα τον προφυλάξει από τις
κακοτοπιές του παρελθόντος. «Έχουμε καταλήξει στο συμπέρασμα, μελετώντας τα
χαρτοφυλάκια και τις συμπεριφορές των πελατών μας, ότι όποιος κάθησε πιο πολύ
στην αγορά κέρδισε πολύ περισσότερα από εκείνους οι οποίοι έμπαιναν ή
έβγαιναν. Το καλύτερο που έχει να κάνει κανείς που επενδύει σε ένα Αμοιβαίο
Κεφάλαιο είναι να «ξεχνάει» την επένδυσή του. Αυτό δείχνει η εμπειρία», θα πει
ο κ. Ταμβακάκης.

Και ποιος είναι ο στόχος της εταιρείας του για φέτος; «Στόχος μας είναι να
έχουμε πάντα καλές αποδόσεις. Τώρα, αν είμαστε και πρώτοι, τότε ακόμα
καλύτερα. Είναι όμως και θέμα συγκυρίας. Φέτος, ας πούμε, έχουμε μία πολύ πιο
σύνθετη εικόνα στα Αμοιβαία, όπου παίζουν μεγάλο ρόλο και τα ξένα Αμοιβαία
Κεφάλαια. Δηλαδή, αν δείτε τα πρώτα σε αποδόσεις μέχρι στιγμής είναι τα ξένα».

Το ευρύ επενδυτικό κοινό όμως επενδύει – τουλάχιστον ακόμα – κυρίως στην
ελληνική χρηματιστηριακή αγορά. Κατά συνέπεια το ενδιαφέρον του για τις
αποδόσεις που θα εξασφαλισθούν εκεί είναι μεγαλύτερο.

«Στην εσωτερική αγορά σίγουρα θα είμαστε στους καλούς από πλευράς απόδοσης και
πάλι, γιατί ξέρουμε πού έχουμε βάλει τα λεφτά μας», επισημαίνει ο κ.
Ταμβακάκης.

Ύστερα από όλα αυτά, το ερώτημα που εύλογα γεννάται είναι «κατά πόσο είναι
εύκολη ή δύσκολη η δουλειά του διαχειριστή υπ’ αυτές τις συνθήκες». Σύμφωνα με
τον κ. Ταμβακάκη «είμαστε σε μία περίοδο που θα σας έλεγα ότι είναι πάρα πολύ
δύσκολη για τη δουλειά μας. Πόσο μάλλον αν είσαι ιδιώτης και προσπαθείς να
κάνεις διαχείριση από το σπίτι σου. Είναι από τις χειρότερες περιόδους που έχω
δει τα τελευταία 15 με 20 χρόνια».

Η σημερινή εικόνα

Ποια όμως είναι η ακριβής εικόνα που παρουσιάζει σήμερα η Σοφοκλέους, αλλά και
οι μεγάλες αγορές του εξωτερικού, από τις οποίες εξαρτάται η ελληνική; “Έχουμε
αγορές που βρίσκονται ψηλά, υπάρχει ρευστότητα και στην Ελλάδα και στο
εξωτερικό, έχουμε τιμές ψηλές και δυστυχώς τις έχουμε και στις σωστές
εταιρείες. Δηλαδή δεν είναι ότι έχουμε εταιρείες χωρίς μέλλον με υψηλές τιμές
κι εταιρείες με μέλλον σε χαμηλές τιμές, που είχαμε στην Ελλάδα επί χρόνια.
Αντιθέτως, έχουμε εταιρείες χωρίς μέλλον σε χαμηλές τιμές κι εταιρείες με
μέλλον σε πολύ υψηλές τιμές. Είναι δηλαδή μία κατάσταση ματ», θα πει ο κ.
Ταμβακάκης, αναφερόμενος στο θέμα.

Όταν μάλιστα ερωτάται «τι πρέπει να γίνει για να ξαναγυρίσει και πάλι σε
ανοδική πορεία η Σοφοκλέους», η απάντηση που δίνει είναι όντως αφοπλιστική: «Ο
καλύτερος τρόπος για να ανέβει μία αγορά είναι να πέσει. Δηλαδή, εγώ πιστεύω
ότι ράλι στην Ελλάδα θα γίνει αν πέσει η αγορά και «βγουν» οι ευκαιρίες. Το
γεγονός αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα να αποδεσμευτούν χρήματα τα οποία και θα
ξαναεπενδυθούν».

Ποιος είναι ο Φαίδων Ταμβακάκης

Οκ. Φαίδων-Θεόδωρος Ταμβακάκης γεννήθηκε στην Αθήνα το 1960. Οι σπουδές του
ξεκίνησαν από το American College of Greece (Deree College), στο οποίο φοίτησε
από το 1978 έως το 1982, λαμβάνοντας εξειδίκευση στην Οικονομετρία. Ακολούθως
μετέβη στη Μεγάλη Βρετανία, όπου πήρε το πτυχίο bacelor στο Arts in Economics
και συνέχισε με το master στο Economics of Investment and Finance στο
πανεπιστήμιο του Exeter.

Σήμερα ο κ. Ταμβακάκης είναι διευθύνων σύμβουλος της Alpha Trust
Οικονομικοί Σύμβουλοι Α.Ε. Στην ίδια εταιρεία βρίσκεται από την εποχή της
σύστασής της, δηλαδή από το 1987. Παράλληλα, από το 1997 μέχρι σήμερα είναι
πρόεδρος του ΚΕΚ του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών και μέλος του Διοικητικού
Συμβουλίου της εταιρείας Alpha Trust Innovation ΑΕΚΕΣ.